Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas españolas y europeas que hoy son noticia, Grifols, OHL, Gestamp y Ryanair, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Análisis Grifols
- Recomendación: Neutral
- Cierre: 23,29 euros
Recompra una emisión de bonos para bajar el coste de su deuda.-
Ha iniciado el proceso de recompra de la emisión de bonos vencimiento 2022 a tipo de interés del 5,25% por importe de 1.000 millones de dólares. El objetivo es sustituirlos por las nuevas emisiones comunicadas recientemente a un tipo claramente inferior: bono a 6 años al 3,54% y el 8 años a 4,08%.
Opinión: Esta estrategia era esperable en la medida que su actual coste de financiación es inferior. La noticia debería tener un impacto positivo en la cotización. Ponemos el precio objetivo en revisión y, a lo largo de los próximos días lo revisaremos.
Análisis OHL
- Recomendación: Comprar
- Cierre: 4,48 euros
Gana una obra en Manhattan por valor de 461 millones de euros.-
La filial de la compañía, Judlau, ha sido la elegida para llevar a cabo las obras de rehabilitación de un túnel ferroviario en Manhattan (Carnasie Tunnel). Esta obra se engloba en la lista de proyectos en estudio presentada el miércoles en su plan estratégico. Además, la compañía puja por otros proyectos en Estados Unidos como son el Boston Greenline y el Long Island Rail Road, ambos valorados individualmente en alrededor de 1.000 millones de dólares.
Opinión: Noticia claramente positiva para la compañía, ya que permite ampliar su cartera de proyectos de construcción a corto plazo en +7,8% y fortalece su posición en EE.UU., un mercado clave para la compañía en su giro estratégico hacia proyectos desarrollados en países de menor riesgo.
Análisis Gestamp
Empieza hoy a cotizar con un precio definitivo de colocación de 5,60€/acc. Por tanto, este es el precio de referencia de partida para la sesión de hoy. Es el mínimo de la que fue la banda de precios no vinculante (5,60€/6,70€). El free float que sale hoy al mercado es el 27% del capital (31% con el green shoe de los bancos), se ha colocado sólo entre inversores institucionales e implica valorar la Compañía en 3.223M€.
Opinión: Creemos – preliminarmente – que el precio de colocación es razonable o incluso atractivo, ya que implica aceptar un multiplicador EV/Ebitda’17e de aprox. 6,0x, inferior a sus comparables (ver tabla). Como referencia más próxima, aunque no se trate de compañías exactamente comparables por sus actividades, Cie Automotive (Comprar; Pr. Objetivo: 20,6€; Cierre 18,33€) cotiza a 8,5x. Además, reiteramos los 2 argumentos básicos que ya expusimos en nuestro Informe Diario del pasado 03/04/17: (i) Este precio (3.223M€) es inferior a los 3.720M€ que implicaría el precio pagado por Mitsui, cuando adquirió el 12,5% de la Compañía en Sept.’16. (ii) Nuestra estimación preliminar de flujos de caja libres descontados (DFCF) da como resultado una valoración de aprox. 3.826M€(1) . En definitiva, con la información pública hoy disponible el precio de salida a bolsa de Gestamp parece, preliminarmente, atractivo. Ahora bien, emitiremos una opinión más fiable en una nota específica sobre la Compañía una vez publique sus primeros resultados trimestrales y la información pública disponible sea más completa. (1)Estimación preliminar en base a la información disponible en el folleto de salida a bolsa y que ajustaremos una vez tengamos acceso a más información por parte de la Compañía.
Análisis Ryanair
Cierre: 15,14€; Var Día: +2,3%
Recorta sus perspectivas de crecimiento en Reino Unido pero confirma guidance de medio plazo.- Reduce sus previsiones de crecimiento en Reino Unido desde +15% hasta +6% por el impacto del Brexit hasta que terminen las negociaciones sobre el “cielo abierto”. Por otra parte, confirma que logrará su objetivo de 200 millones de pasajeros en 2024 mediante una agresiva estrategia de precios (trasladando un ahorro de 65M€ por la bajada del precio del combustible a los billetes) y centrando su crecimiento fuera de Reino Unido.
Opinión: la aerolínea mantiene su objetivo para 2024 a pesar de las adversidades. En nuestra opinión, es positivo. Desarrolla un giro en su estrategia, mostrando flexibilidad y agilidad en la gestión de su negocio para sortear el impacto negativo del Brexit, hasta que se aclare las condiciones del tránsito aéreo entre Reino Unido y la Unión Europea. Por tanto, también valoramos positivamente su rápida capacidad de reacción. A partir de ahora, focalizará su negocio entre otras cosas en las siguientes palancas: (i) vuelos de conexión que permita enlazar varias escalas desde punto de origen hasta punto de destino, (ii) comenzará a alimentar vuelos de largo radio de otras compañías y (iii) amplia toda una gama de servicios que incluyen un coste adicional. De manera que Ryanair mantiene un modelo de negocio low-cost pero aproximándose al modelo de las aerolíneas de bandera en las actividades o servicios complementarios y de mayor valor añadido. Pensamos que la notica debería tener impacto positivo con más intensidad en el medio plazo.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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