Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Colonial, Amadeus y Ferrovial, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Análisis Colonial
- Recomendación: Neutral
- Cierre: 7,31 euros
- Variación Diaria: +0,5%
Amplía capital por 253 millones de euros en una colocación acelerada con un descuento de -2,8%.
Las nuevas acciones se emiten a 7,1 euros por acción. La ampliación se ha realizado sin derecho de suscripción preferente para los actuales accionistas y equivale a un 9,99% del capital social. El objetivo es reforzar sus recursos propios para acometer nuevas oportunidades de inversión en adquisición y reposicionamiento de activos, manteniendo su rating BBB.
Opinión: La cotización debería reaccionar hoy levemente a la baja, situándose en niveles cercanos al precio de emisión de las nuevas acciones. A la espera de que Colonial concrete las inversiones adicionales al plan Alpha II, la ampliación podría tener un efecto dilutivo para los actuales accionistas.
Análisis Amadeus
- Recomendación: Comprar
- Cierre: 50,69 euros
- Variación Diaria: +1,5%
Resultados operativos superiores a las expectativas con mayor cuota de mercado y crecimiento en distribución.
Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg):
- Ingresos 1.250,8 millones de euros (+11,7%) frente a 1.206 millones de euros estimado
- Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones Ebitda 502,8 millones de euros (+12%) frente a 492 millones de euros estimados
- Beneficio neto atribuíble BNA 270,6 millones de euros (+24,6%) frente a 275 millones de euros estimados
- Beneficio por acción BPA 0,616 euros frente a 0,625 euros estimados
El flujo de caja ascendió a 285,5 millones de euros (+7,9%). La cuota de mercado de reservas aéreas en agencias de viaje asciende levemente hasta 43,5% (frente a 43,2% en el cuarto trimestre de 2016 y 42,6% en el primer trimestre de 2016).
En el desglose sectorial, los ingresos de distribución crecen +11,4% hasta 837,4 millones de euros y los ingresos de soluciones tecnológicas aumentan +12,3% hasta 413,5 millones de euros. La deuda financiera neta se sitúa en 1.926,5 millones de euros (-2,5% con respecto a diciembre de 2016) equivalente a un ratio deuda neta / EBITDA de 1,1x. La compañía confirma un dividendo de 0,94 euros por acción, equivalente a una rentabilidad por dividendo de 1,8%.
Opinión: Sólidos resultados que deberían impulsar levemente la cotización. Destacan positivamente el crecimiento de los ingresos y Ebitda por el buen comportamiento del negocio de distribución y la integración de Navitaire, la mejora del Margen Ebitda desde 40,1% hasta 40,2% y la mayor cuota de mercado en las agencias de viaje.
Por último, el crecimiento de +7,9% en la generación de caja permite seguir reduciendo el ratio deuda neta/ Ebitda hasta 1,1x frente a 1,14x. El aspecto menos positivo es la desaceleración del crecimiento en el área de Soluciones Tecnológicas (+12,3% frente a +31% en 2016). Tras la conferencia de presentación de resultados que la compañía celebrará esta tarde, publicaremos un informe completo con la actualización de nuestro precio objetivo.
Análisis Ferrovial
- Recomendación: Comprar
- Precio Objetivo: 21,8 euros
- Cierre 20,15 euros
- Variación Diaria: +0,36%
Supera expectativas en el primer trimestre de 2017 por la evolución muy positiva de sus infraestructuras.
Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg):
- Ingresos 2.885 millones de euros (+38,5%) frente a 2.510 millones de euros estimados
- Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones Ebitda 227 millones de euros (+17,0%) frente a 210,7 millones de euros estimados
- Beneficios antes de intereses e impuestos Ebit 120 millones de euros (-70,6%)
- Beneficio neto atribuíble BNA 72 millones de euros (-54%) frente a 62 millones de euros estimados
En términos comparables (excluyendo Broaspectrum, adquirida en el segundo trimestre de 2016) el incremento de Ingresos y Ebitda se sitúa en +11,5% y +4,2% respectivamente.
El descenso en el BNA se debe a las plusvalías netas de 131 millones de euros contabilizadas en el primer trimestre de 2016 por las ventas de Chicago Skyway y las autopistas irlandesas. El área de negocio que muestra un mejor comportamiento es Autopistas, con un incremento de +23,9% en el Ebitda comparable, gracias a la evolución positiva de ETR407 y las autopistas de EE.UU.
La división de servicios registra un crecimiento de +56,1% por la contribución de Broadspectrum (+6,3% en términos comparables), aunque el Ebitda cae -3,3% por Reino Unido. El resultado por puesta en equivalencia aportado por los Aeropuertos mejora sustancialmente (14 millones de euros frente a. – 5 millones de euros en 2016).
Por el contrario, construcción muestra un deterioro del margen desde 7,3% hasta 5,8% a pesar de la liberación de provisiones por importe de 54 millones de euros. La cartera total de construcción y servicios se sitúa en 33.329 millones de euros (-0,6% respecto a diciembre de 2016). La posición neta de tesorería excluyendo proyectos de infraestructura se sitúa en 477 millones de euros y la deuda neta total asciende a 4.514 millones de euros (+5,8% con respecto a diciembre de 2016), aunque este aumento es habitual en el primer trimestre por factores estacionales.
Opinión: Consideramos que la reacción del mercado será favorable. El deterioro del margen de construcción es poco relevante en términos de valoración y la cotización se verá respaldada por los siguientes factores positivos:
(i) Evolución positiva de 407ETR en términos de tráfico (+5,6% de IMD), resultados (+17,5% en Ebitda) y dividendos pagados a Ferrovial (63 millones de euros; +10,7% con respecto al primer trimestre de 2017).
(ii) Crecimiento del tráfico en Heathrow (+2,2%) y los aeropuertos regionales del Reino Unido (+5,5%), que también aumentan la distribución de dividendos.
(iii) Perspectivas positivas en el negocio de servicios por la visibilidad que ofrece Broadspectrum (cartera de 5.374 millones de euros con un margen Ebitda de 6,3%) y el punto de inflexión que ya ha atravesado Amey en Reino Unido, cuyo margen Ebitda está iniciando su recuperación (+2,0% en el primer trimestre de 2017 frente a 1,5% en 2016).
Por Departamento de Análisis Bankinter
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