La pregunta recurrente en los grandes medios de comunicación financieros es cuál podría ser el catalizador para el final de este mercado alcista de acciones, que en Estados Unidos es el segundo más largo de la historia (ocho años). Este es un territorio peligroso, ya que los inversores y expertos que han estado pronosticando un crash durante varios años se han estado equivocando repetidamente.
Las acciones han seguido subiendo a pesar de la creciente preocupación por la política monetaria, el débil crecimiento económico, la inestabilidad geopolítica, las ganancias concentradas en las acciones tecnológicas y una serie de otros riesgos.
No siempre hay una razón legítima para un retroceso, pero puede ser útil para los inversores que tengan en cuenta diferentes escenarios para averiguar cómo podría afectar a sus carteras. El momento para prepararse o ajustar las expectativas a la turbulencia del mercado es antes de que ocurra, no durante o después. No tengo ni idea de cuál será el catalizador exacto que haga que este mercado alcista finalice, pero aquí hay algunos posibles escenarios a considerar (vía Ben Carlson BBG):
- 1) La economía de Estados Unidos podría entrar en recesión. Predecir una recesión no es más fácil que predecir el techo de las acciones, pero la mayoría de las grandes ventas del mercado de valores a lo largo de la historia se han producido en torno a contracciones económicas. Esta sería la explicación más sencilla, y es una de las razones por las que los inversores están tan preocupados por los indicadores de salud económica.
- 2) Una corrección podría convertirse en un crash. Los expertos a menudo evocan el Lunes Negro del crash de 1987 cuando se preocupan por las valoraciones de acciones que se salen de control, pero no lo suficiente para estudiar lo que realmente pasó para llegar a ese punto. Desde 1982 hasta 1986, el índice S&P 500 subió casi un 150 por ciento y luego subió un 40 por ciento más en los primeros nueve meses de 1987 antes de estrellarse en octubre. En aras de la comparación, la ganancia de 1982 a septiembre de 1987 del 230 por ciento empequeñece la ganancia del 115 por ciento desde 2012 a junio de 2017.
- 3) Los tipos de interés podrían aumentar sustancialmente. Uno de los aspectos olvidados de la crisis de 1987 es que los costes de los préstamos se dispararon de manera relativamente rápida. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años estaba en el 7 por ciento en enero de 1987, en comparación con el mísero 2,22 por ciento de hoy. Pero los rendimientos aumentaron hasta el 9,5 por ciento en octubre, lo que probablemente tuvo algo que ver con el nerviosismo que tenían los inversores antes del crash de ese año. El alza de las tasas inicialmente perjudicaría a los inversores de bonos, ya que los precios de los bonos se mueven inversamente a los rendimientos, pero eventualmente esas tasas más altas proveerían competencia al mercado bursátil.
- 4) Una rápida subida de la inflación. Se trata de una cuestión de la gallina y el huevo cuando se trata de saber qué es lo primero si el aumento de las tasas o la inflación, ya que suelen estar entrelazados, pero una inflación más rápida es uno de los mayores riesgos que ponderan los inversores. La década de 1970 registró ganancias nominales decentes en el mercado de valores, pero se vieron anuladas por la inflación sobre una base real. Este mismo escenario pillaría a los inversores por sorpresa ya que no tienen mucha experiencia en ese ambiente.
- 5) La política monetaria podría ser demasiado tensa. La historia demuestra que la Reserva Federal suele ser la razón por la que las expansiones económicas llegan a su fin, ya que cada ciclo de subidas de tasas ha precedido a cada recesión desde la década de 1950. Cada recesión provocó un mercado bajista de acciones.
Tim Ph Duo, colaborador de Bloomberg Prophets, declaró que no veremos la próxima recesión hasta fines de 2019 o principios de 2020 como muy pronto. Una recesión es probablemente el evento que con mayor probabilidad pondrá fin a este mercado alcista, pero vale la pena señalar que las acciones no necesitan una recesión para una corrección significativa. El S&P 500 ha experimentado pérdidas de dos dígitos una vez cada cinco años desde los años treinta durante períodos que no vieron una recesión.
Los inversores siempre podrían decidir entrar en pánico por cualquier otra razón más allá de una recesión, de manera que de una u otra manera, tiene sentido prepararse mentalmente para una crisis del mercado para evitar el pánico cuando finalmente llegue.»
Fuentes: Ben Carlson BBG
Carlos Montero
La Carta de la Bolsa
