Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Bankia, Nestlé y H&M, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Bankia
Comprar; P.Obj.: 5,25€; Cierre: 3,96€
Las Juntas Generales de Accionistas de Bankia y BMN aprueban la fusión de ambas entidades.- Cabe recordar que la valoración de BMN alcanza 825 M€ y la ecuación de canje establecida es 1 acc. de BKIA x 7,82 accs. de BMN. El cierre de la operación está previsto para dic. 2017/1T´18, una vez obtenidas las autorizaciones regulatorias. La operación se realizará mediante un intercambio de acciones – no habrá pago en metálico – y BKIA emitirá hasta 206 Mills de acc. nuevas (~ 6,7% del capital actual).
Opinión: Pensamos que la integración de BMN en BKIA tiene sentido estratégico y financiero. La operación permite a BKIA incrementar significativamente el volumen de activos (+20% en préstamos y +28% en depósitos) y alcanzar el liderazgo en Granada, Murcia e Islas baleares con una cuota de mercado del 34,6%, 31,5% y 25% respectivamente. Desde el punto de vista financiero, la adquisición nos parece interesante porque la operación es «relutiva» (aumenta el BPA) para BKIA desde el primer año y la rentabilidad de la inversión es atractiva (ROI estimado ~14% vs 12,0% anunciado por BKIA). Según nuestras estimaciones, el BPA mejora ~12,0% el primer año y +17,0% en 2020 (vs ~16,0% esperado por BKIA). Este aumento viene fundamentalmente explicado por mejoras de eficiencia, a pesar del escaso solapamiento existente en la red comercial de ambas entidades. El objetivo de BKIA implica reducir la base de costes de BMN ~40,6% para alcanzar un ahorro de 155 M€ brutos en 2020. Link al informe completo con nuestra opinión.
Nestlé
- Recomendación: neutral
- Cierre: 70,7031 euros
- Variación diaria: -0,12%
Compra el 68% de Blue Bottle Coffee
La adquisición de la participación mayoritaria de la cadena de cafeterías americana se ha realizado por 500 millones de dólares.
Blue Bottle Coffee (no cotiza), especializada en la elaboración y venta de café de calidad, tiene actualmente 50 tiendas entre ciudades de EE.UU. y Japón que previsiblemente ascenderán a cierre de año a 55 (+90% desde 2016).
Opinión
Desde el punto de vista estratégico, la operación tiene bastante sentido para competir con Starbucks (líder en el mercado mundial) en el segmento “customer experience”.
Al mismo tiempo, Blue Bottle Coffee, cafeterías favoritas de Silicon Valley, se mantiene como marca independiente y la gestión del negocio, con total acceso a la estructura de Nestlé y a su clientela internacional. Desde el punto de vista financiero, no tendrá impacto sobre las cuentas de Nestlé por el reducido importe de la compra.
Blue Bottle Coffee es una empresa de capital privado y no publica información financiera, por lo que no se puede valorar las condiciones de la compra. Como referencia, Nestlé generó en 2016 un Ebitda de 14.700 millone de euros, beneficio neto acumulado (BNA) de 9.600 millones de euros y capitaliza 252.551 millones de euros, cifras que compran con 500 millones de dólares pagados.
H&M
- Recomendación: neutral
- Cierre: 213,40 euros
- Var.: +1,96%
Las ventas de su tercer trimestre fiscal crecen +5%
En el tercer trimestre (1 junio-31 agosto) las ventas (en divisas locales e incluyendo IVA) aumentaron +5,0% (a/a). Para el mismo periodo las ventas, excluyendo IVA, crecieron +5,0% hasta 51.229 millones de coronas suecas. Estas cifras de ventas se vieron negativamente afectadas por un verano respecto al mismo trimestre del año pasado. Esto provocó que el número de artículos y la cantidad de los descuentos se prolongaran másque en una temporada normal.
Según la compañía esto también tendrá un efecto positivo sobre las ventas de otoño ya que ha permitido optimizar los inventarios y mejorar la predisposición de compra de la colección de otoño. El número total de tiendas es de 4.553 a 31 de agosto que comprar con las 4.135 del 31 de agosto del 2016.
Opinión
Las cifras nos parecen escasas a pesar de que se haya mantenido la temporada de descuentos más tiempo del normal. Además hay que tener en cuenta que continúa la desaceleración paulatina de las ventas del tercer trimestre año tras año. En el tercer trimestre de 2016 fueron de +8,3%, en el tercer trimestre de 2015 +10,3% y en el tercer trimestre de 2014 +16,0%. Por lo que mantenemos nuestra recomendación de neutralsobre el valor. Reiteramos que preferimos estar invertidos en competidores de mayor calidad como Inditex.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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