Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Acciona, Aena, Faes, Novartis y Siemens, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Acciona
- Recomendación: comprar
- Precio objetivo: 88,40 euros
- Cierre: 66,96 euros
- Variación diaria: -0,27%
Venta de Transmediterránea
Acciona ha llegado a un acuerdo con Grupo Naviera Armas para la venta de su participación en Transmediterránea. El precio acordado supone un enterprise value o valor de compañía (fondos propios + deuda) de entre 419 millones de euros y 436 millones de euros, en función de la evolución del beneficio operativo del grupo en los próximos meses. El precio de venta de las acciones (92,7% del capital social) es de 260,4 millones de euros, de los que 30,4 millones de euros han quedado aplazados sin estar sujetos a ninguna condición. El precio final podría aumentar en hasta 16 millones de euros adicionales en función del EBITDA del grupo combinado en los próximos meses.
Adicionalmente, Grupo Naviera Armas ha asumido el repago de una deuda de Transmediterránea por importe de 127,3 millones de euros. La operación se completará previsiblemente en el primer trimestre de 2018, previa aprobación de las autoridades españolas de competencia.
Opinión
Noticia positiva para Acciona que, con esta operación, avanza en su proceso de reducción del apalancamiento y simplificación de la estructura corporativa. La estrategia de grupo consiste en focalizarse en infraestructuras sostenibles y en energías renovables. Además el precio finalmente acordado con el comprador (419/436 millones de euros) está por encima del valor medio asumido por el mercado para este activo (300/350 millones de euros). La deuda neta del grupo Acciona a finales del primer semestre se situaba en 5,571 millones de euros.
Aena
- Recomendación: neutral
- Precio objetivo: 155,62 euros
- Cierre: 153 euros
- Variación diaria: +0,92
Resultados levemente superiores a las expectativas
Principales cifras de los primeros 9 meses de 2017 comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg):
- Ingresos totales: 3.096 millones de euros (+7,2%) vs. 3.084 millones de euros estimado.
- EBITDA: 1.940 millones de euros (+10,8%) vs. 1.939 millones de euros estimado.
- EBIT: 1.355 millones de euros (+18%).
- Beneficio neto acumulado (BNA): 965,5 millones de euros (+2,2%) vs. 954,9 millones de euros estimado.
Los resultados del tercer trimestre estanco, el más importante para Aena por el componente estacional de su negocio, también superan levemente las expectativas:
- Ingresos: 1.222 millones de euros vs. 1.223 millones de euros estimado.
- EBITDA: 895 millones de euros frente a 885 millones de euros estimado.
- BNA: 504,6 millones de euros frente a 494 millones de euros estimado.
En las cifras acumuladas de los primeros nueve meses de 2017:
- El aumento del Ebitda se debe tanto al crecimiento de +8,4% en el número de pasajeros como a la mejora del margen desde 60,9% hasta 62,9%.
- El menor incremento del BNA (+2,2% reportado, +22,1% en términos comparables) se debe al efecto extraordinario de la reversión de provisiones por procedimientos judiciales en las expropiaciones de terrenos del aeropuerto A.S. Madrid-Barajas contabilizado en 2016.
- La deuda financiera neta se ha reducido hasta 7.196 millones de euros (-12,5% respecto a diciembre 2016), equivalente a un ratio de Deuda Financiera / Ebitda de 2,9x.
Opinión
Valoramos de forma favorable los resultados de la compañía, que presentan los siguientes aspectos positivos:
- La compañía ha conseguido compensar el descenso de -2,2% en las tasas aeroportuarias desde el 1 de marzo de 2017 con un mayor número de pasajeros.
- El control de costes sigue permitiendo una mejora del margen Ebitda.
- Los dos principales negocios de la compañía mantienen ritmos de crecimiento de doble dígito en términos de Ebitda (+11,8% en aeronáutico y +12,6% en comercial).
- La generación de caja continúa permitiendo una sustancial reducción de la deuda neta.
Esperamos un impacto moderadamente positivo en la sesión de hoy
Faes
- Recomendación: neutral
- Precio objetivo: 3,00 euros
- Cierre: 2,97 euros
Resultados de enero a septiembre de 2017 sin sorpresas
Ventas 200,3 millones de euros (+16,0%); Ebitda 43,8 millones de euros (+3,8%); Margen Ebitda 22,1% (24,8% en 9 meses 2016); BNA 32,8 millones de euros (+8,9%).
Opinión
Resultados sin sorpresas aunque se aprecia una ligera ralentización en las tasas de variación en toda las líneas de la cuenta de resultados. Ante el reducido potencial de revalorización revisamos a la baja la recomendación del valor a neutral.
Norvatis
- Recomendación: neutral
- Cierre: 82,60 francos suizos
- Variación diaria: -2,99%
Resultados mixtos pero el flujo de noticias a corto es negativo
Resultados del tercer trimestre 2017 frente a consenso de Reuters:
- Ventas: 12.413 millones de dólares (+2,3%).
- Ebit: 2.357 millones de dólares (+3,9%).
- Core Ebit: 3.017 millones de dólares (+2,7%) vs 3.350 millones de dólares esperado.
- Beneficio neto acumulado (BNA): 2.083 millones de dólares (+7,1%).
- Beneficio por acción (BPA): 0,89 dólares (+9,9%).
- Core BPA: 1,29 dólares (+4,9%) vs 1,25 dólares esperado.
Para el ejercicio 2017, esperan unos resultados a nivel core similares a los de 2016 o incluso ligeramente inferiores. Por otro lado, comunicaron que continúan viendo presión en precios y márgenes en el mercado de genéricos.
Por último, segregarán su negocio de oftalmología (Alcon) en 2019 con cierto retraso de los planes inicialmente previstos (2018).
La compañía confirma los objetivos para 2017 y dice que está en camino de ejecutar los 500 millones de euros de recompras de acciones antes de final de año.
Opinión
Resultados mixtos, flojos a nivel operativo pero mejores de lo esperado en neto. Pensamos que estas noticias (resultados, Alcón, presión en precios) tendrán un impacto negativo en la cotización a corto plazo.
Acceso directo a los resultados de la compañía
Siemens
- Recomendación: neutral
- Cierre: 115,95 euros
- Variación diaria: -0,47%
Avances en la OPV de la división de Salud
Según Reuters la compañía ha dado el mandato a tres bancos de inversión para organizar la oferta pública de venta (OPV) de su división de Salud que podría tener lugar en el primer semestre 2018.
Opinión
La operación sería de las mayores que ha tenido lugar en Alemania en los últimos años si bien no está decidido que vaya a realizarse en Frankfurt ya que podría optar por sacarla a bolsa en Nueva York.
Dicha división aportó 579 millones de euros (+9%) al beneficio neto acumulado (BNA) del tercer trimestre 2017 de Siemens y podría alcanzar una valoración de 40.000 millones de euros (Siemens capitaliza 98.460 millones de euros). En principio haría un listing de la división y la OPV sería limitada, sin llegar al 20%.
Siemens está sumida en un proceso de reestructuración para adoptar una estructura de hólding. Así, está siendo muy activa en el plano corporativo y recientemente ha anunciado la fusión de su negocio ferroviario con Alstom, realizó lo mismo con su división de aerogeneradores y Gamesa.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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