En la madrugada del jueves saltaba la “sorpresa”, Carbures e Inypsa comunicaban el inicio de proceso de integración de ambas sociedades.
I) La fusión por absorción entre INYPSA (como sociedad absorbente) y CARBURES (como sociedad absorbida), en virtud de la cual los accionistas de CARBURES recibirían acciones de INYPSA en canje por sus acciones de CARBURES y se convertirían en accionistas de INYPSA (la “Fusión”).
II) Un aumento de capital social dinerario con derechos de suscripción preferente para los accionistas de INYPSA por un importe total de aproximadamente, y en ningún caso menor de, 15.200.000 euros, que se desembolsaría en cualquier momento anterior a la Fusión (el “Aumento de Capital”). El Aumento de Capital quedará en todo caso totalmente suscrito y desembolsado, estando asegurado en los términos que se indican en el apartado 3 siguiente.
(ii) Un compromiso de que INYPSA en el momento de otorgamiento de la escritura de Fusión, o en una fecha anterior cercana, cuente con al menos 30.000.000 de euros de 2 caja neta (incluyendo, entre otros, los ingresos netos derivados del Aumento de Capital) en los términos que se indican en el Acuerdo Marco de Integración.
(iii) El otorgamiento a favor de CARBURES, de forma directa o indirecta, por parte de algunos Accionistas de INYPSA de una línea de crédito revolving garantizada mediante un prenda sobre derechos de crédito de CARBURES por un importe máximo de 10.000.000 de euros y a un tipo de interés a determinar pero no superior al 6% (la “Línea de Crédito”).
Conforme a los términos del Acuerdo Marco de Integración, la Fusión sería una fusión entre iguales, en la que los accionistas de CARBURES adquirirían, en su conjunto, el 50 % del capital social de la sociedad resultante inmediatamente posterior a la consumación de la Fusión.
Leer documento completo: https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2018/04/16162_HRelev_20180425.pdf
Ecuación de canje ateniendo a los datos indicados anteriormente.
Acciones actuales de INYPSA: 370.292.000
NOTA: Para llevar a cabo la operación INYPSA tiene que realizar una ampliación de capital “dineraria” previa a la integración, dicha ampliación será por un mínimo de 15,2 millones de €.
Si tenemos en cuenta precedentes de ampliaciones de capital anteriores realizadas por la compañía ,la misma se realizaría a un precio de 0,137€ que es su valor nominal.
No obstante el numero de acciones puede variar en función del precio de emisión de las mismas, no es definitivo, pero para el calculo tomaremos en cuenta la emisión de 15,2 millones de € en acciones a 0,137€ o 110.948,905 acciones.
Numero teórico de acciones de INYPSA post ampliación: 481.292.000
Acciones actuales de Carbures: 211.915.124
Capitalización a precio actual de INYPSA contando la ampliación: 90.482.896
Capitalización a precio actual de Carbures: 103.838.410
Dado que es una fusión entre iguales, los accionistas de Carbures recibirán en contraprestación el 50% en acciones de la nueva sociedad, por ello la capitalización de ambas compañías debe ser “equitativo”
En el momento del canje INYPSA doblará su numero de acciones para absorber Carbures.
Teorías sobre evolución del precio.
Hay quien dice que al producirse una integración la misma es positiva y por tanto el precio de las acciones de INYPSA debería subir.
Igualmente hay quien piensa que en la ampliación de capital futura de INYPSA puede ocurrir lo mismo que en la anterior y el precio de las acciones de la compañía podría dispararse.
Por el lado contrario hay quien piensa que el anuncio de una “hipotética ampliación a valor nominal” hundiría el precio de las acciones.
En definitiva, teorías validas, que el tiempo dirá cual es la correcta.
En cualquier caso lo que si es de esperar es una evolución “pareja” de la capitalización de ambas compañías, en este momento tendría que subir INYPSA o bajar Carbures ateniendo al cuadro anterior. .
Pinceladas sobre la operación.
La operación pretende reproducir el esquema que en su día se tenía entre la ingeniería y la industrial Tecnocom. En ambas el organigrama accionarial se organizaba de una forma similar a como se pretende hacer ahora con Inypsa y Carbures, con la iniciativa de quienes en su momento dirigían Tecnocom antes de ser vendida a Indra.
Los alma mater de la misma son Lalo Azcona, como no podía ser de otra manera, y Leonardo Sanchez.
Entienden que la integración de la ingeniería con el grupo industrial va a traer muchas sinergias, cosa que es discutible actualmente, pero a futuro si que puede reportar beneficios sobretodo en el campo del diseño con materiales policarbonados.
La situación futura en la que quedaría el grupo, si bien es cierto que podría contar con una salud financiera importante, el grueso de plantilla seguramente debería ser optimizado, ya que entre ambas sobrepasaría los 1000 trabajadores, cifra relativamente elevada para una empresa que facturaría menos de 120 M €.
El siguiente paso es tratar de determinar de que forma quedarán los repartos de poder y % accionariales en el grupo conjunto.
Análisis técnico
De poco o nada sirve tras anunciarse una operación de este tipo, a corto plazo serán las noticias las que marquen el camino, a medio plazo serán los detalles, plan de negocio etc.. lo que marquen el rumbo de la cotización
Gesprobolsa
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