Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, ACS, Prisa y Roche, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
ACS
- Recomendación: Comprar
- Precio objetivo: 41,0 euros
- Cierre: 36,29 euros
- Variación diaria: +0,22%
El TSJM vuelve a dar la razón a Abertis en los litigios por Acesa y Aumar por importe de 3.100 millones de euros
El Tribunal Superior de Justicia de Madrid (TSJM) considera que la concesionaria tiene derecho a contabilizar la cuenta de compensación en la AP-7 como un activo financiero(derecho de cobro incondicional), derivado del convenio firmado por el Ministerio de Fomento con Abertis en 2006, por el que se comprometía a compensar a la concesionaria por las inversiones realizadas e incorporaba una cuenta por tráfico garantizado que ascendía a 2.600 millones de euros al cierre de 2017.
Además, Abertis también reclama 500 millones de euros por el reequilibrio económico financiero de Acesa y Aumar después de que la Administración rechazase compensar a la concesionaria por la mejora de vías paralelas gratuitas. El Gobierno, que ha anunciado que no prorrogará el período de concesión de dichas autopistas tras su vencimiento en diciembre de 2019, ha recurrido ante el Tribunal Supremo (TS).
Opinión
La noticia no tendrá impacto relevante en el corto plazo, ya que la sentencia definitiva no se conocerá antes de finales de año. En el caso de que el TS fallara a favor de la concesionaria, la noticia sería positiva para Atlantia y ACS (compañías que controlan Abertis tras la OPA conjunta presentada en marzo), ya que estos 3.100 millones de euros serían un beneficio adicional.
Abertis ya provisionó 982 millones de euros por este litigio en el primer semestre de 2015 y desde entonces no está contabilizando como ingresos de sus concesiones la cuenta de compensación por tráfico garantizado.
PRISA
- Recomendación: Vender
- Precio objetivo: rango 3,5 euros/ 1,7 euros
- Cierre: 1,75 euros
- Variación diaria: – 6,4%
Altice se retira de la compra de Media Capital
Las autoridades de la competencia portuguesas no autorizan esta operación, que implicaba la compra del 94,69% de Media Capital por parte de Altice.
Opinión
Malas noticias para Prisa que a cierre de ayer caía más de un -6%. Con esta operación la compañía habría obtenido 321 millones de euros que resultarían claves para reducir su endeudamiento. En concreto, podría haber reducido su ratio de deuda financiera neta sobre EBITDA desde el entorno de 4x que estimamos para cierre de 2018 hasta 2,4x. Por tanto, habría continuado con el fortalecimiento de su balance.
Tras su reciente ampliación de capital la Compañía presentaba a cierre marzo un patrimonio neto positivo de 60,26 millonesde euros vs. un patrimonio neto negativo de -486 millones de euros a cierre de 2017. Por eso, la venta de activos es clave para la Compañía.
Recordamos que mantenemos la recomendación sobre el valor en Vender.
ROCHE
- Cierre: 210,00 francos suizos
- Variación diaria: – 0,87%
Roche lanza OPA para hacerse con el 43,25% que no controla de Foundation Medicine
Precio de la OPA: 137 dólares/acción en efectivo (prima: +28,7% respecto al 18 de junio de 2018 y de +47% en los últimos 30 días).
Esta adquisición supondrá un desembolso de 2.192,34 millones de dólares (2.175 milloens de francos suizos). El Consejo de Fondo Monetario Internacional (FMI) se ha mostrado a favor de la operación.
Opinión
El pago de la operación en efectivo no supondrá ningún problema para Roche dado su bajo apalancamiento (DN/Ebitda 0,14x) que se incrementará hasta 0,28x. Con esta adquisición impulsa el negocio de desarrollo genoma de oncología.
A nivel de valoración: la adquisición es dilutiva para Roche ya que FMI no genera Ebitda positivo a medio plazo: Ebitda’18e: -130,8 millones de dólares (-129,76 millones de francos suizos) y Ebitda’19e: -95,2 millones de dólares (-94,44 millones de francos suizos).
Sin embargo, el Fondo Monetario Internacional (FMI) es pequeña en relación a Roche, no sólo a nivel de capitalización bursátil (181.842MCHF de Roche vs 5.082MCHF de FMI) sino también a nivel de PyG (Roche: Ebitda’18e.: 21.661MCHF y Ebitda’19e: 22.054,01MCHF). Es una apuesta de crecimiento a muy largo plazo. Pensamos que la noticia tendrá un impacto ligeramente negativo en Roche en la sesión de hoy.
Por Departamento de Análisis Bankinter
Los informes disponibles para su descarga y los artículos del Blog de Bankinter se realizan con la finalidad de proporcionar a sus lectores información general a la fecha de emisión de los mismos. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien ni Bankinter ni el Blog garantizan la seguridad de las mismas. Los informes del departamento de Análisis de Bankinter, S.A. reflejan tan sólo la opinión del departamento, y están sujetas a cambio sin previo aviso.El contenido de los artículos no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. El inversor debe ser consciente de que los valores e instrumentos financieros a que se refieren pueden no ser adecuados a sus objetivos concretos de inversión, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión, procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. Por favor, consulte importantes advertencias legales.
