Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Repsol, Indra, Acciona y Mediaset, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
REPSOL
- Recomendación: Comprar
- Precio objetivo:17,95 euros
- Cierre: 16,42 euros
- Variación diaria: +0,37%
Da otro paso para crecer en el sector eléctrico con la compra de Valdesolar Hive
Esta operaciónsupone desarrollar un proyecto fotovoltaico en Badajoz de 260 MW. La inversión ascenderá a 210 millones de euros y será una de las mayores plantas solares de España.
Opinión
Tras la compra de los activos de bajas emisiones de Viesgo en junio por 750 millones de euros, esta es la segunda operación de compra en el sector eléctrico. Buena noticia ya que de esta forma avanza en su proyecto plasmado en el plan estratégico de transformarse en operador en el negocio de bajas emisiones, con gran potencial de crecimiento y rentabilidad
Tras esta adquisición, Repsol tendrá en el mercado español de generación de electricidad, una capacidad total instalada de 3.210 mega vatios (MW) -2.350 mega vatios (MW) procedentes de Viesgo + 600 mega vatios (MW) de sus actuales plantas de cogeneración + 260 mega vatios (MW) de esta operación-.
La compañía no tiene problemas financieros para la financiación de la operación ya que cuenta con los ingresos (más de 3.800 millones de euros) procedentes de la venta del 20% de Gas Natural este pasado invierno. Aunque pequeña, pensamos que la cotización descontará positivamente esta operación coherente con una estrategia que nos parece acertada.
INDRA
- Recomendación: Neutral
- Precio objetivo: 12,7 euros
- Cierre: 9,82 euros
- Var.iación diaria: -0,71%
Adquiere la compañía estadounidense Advanced Control Systems (ACS) por 40 millones de euros
ACS está especializada en la fabricación de sistemas de control y operación de redes de transporte y distribución de energía, que cerró 2017 con unas ventas de 20,3 millones de euros con un margen Ebitda superior a +10%.
Opinión
La adquisición tiene sentido desde el punto de vista estratégico, ya que la compañía adquirida desarrolla una actividad complementaria a la de Indra en el negocio de control y gestión avanzada de redes de transporte y distribución de energía eléctrica, un negocio que registró un crecimiento de ingresos de +26% en 1S18. Además, le permite acceder a los mercados de EE.UU. y Canadá, área en la que se concentran más de 3.200 utilities que son mercado potencial para estos sistemas.
Sin embargo, creemos que el impacto será neutral en la cotización debido a que el importe de la adquisición es asumible (equivale a un 2,3% de la capitalización bursátil de Indra), pero el múltiplo EV / Ebitda superior a 15x pagado en la transacción es elevado en comparación con el múltiplo EV / Ebitda en el rango 9x / 11x con el que cotizan las principales compañías comparables de Indra.
ACCIONA
- Recomendación: Comprar
- Precio objetivo: 79,80 euros
- Cierre: 73,90 euros
- Variación diaria: +0,76%
Nuevo requerimiento de información de la CNMV tras la rebaja de estimaciones de ingresos de su filial Nordex
Acciona se ha visto obligada, de nuevo, a dar explicaciones a la CNMV por la manera en que valora su participación de casi un 30% en la firma danesa. A finales de 2017, Acciona ya tuvo que dar explicaciones por este motivo ante el supervisor del mercado. En su última respuesta registrada hace pocos días, Acciona afirma que la principal hipótesis que ha variado respecto al requerimiento anterior corresponde a los ingresos.
Acciona asegura que, en base a los datos aportados por la empresa de componentes eólicos, la cifra de ingresos en 2018 se situaría ahora en el entorno de los 2.800 millones de euros, frente a los 3.500millones de euros incluidos en el test de deterioro realizado en septiembre de 2017.
La caída en las estimaciones de ingresos se debe fundamentalmente al retraso de las subasta de renovables en Alemania. Sin embargo, Acciona cree que los menores ingresos en 2018, se podrían ver compensados por mayores márgenes en el periodo 2018-2022. De este modo, Acciona cree que no tendrá que hacer nuevos ajustes en el valor de su participación en Nordex. La participación de Nordex está en los libros de Acciona en 623 millones de euros.
Opinión
Acciona tiene una participación del 29,9% en Nordex. El valor de mercado de esta participación es de 264 millones de euros. A pesar de las diferencia entre el valor en libros y el valor de mercado de su participación, el impacto sobre Acciona es relativamente limitado.
La capitalización bursátil de Acciona totaliza 4.232 millones de euros, por lo que esta participación en Nordex representa un 6,2% del valor del grupo. Las acciones de Nordex han subido un 4,2% en lo que llevamos de año en el mercado.
MEDIASET
- Recomendación: Neutral
- Precio objetivo: 8,69 euros
- Cierre: 6,662 euros
- Variación diaria: +9,79%
Mediaset Italia niega una posible OPA por su parte, pero creemos que es una buena oportunidad para deshacer posiciones
Mediaset España subió ayer con fuerza (casi +20% durante la sesión) ante especulaciones de una OPA por parte de Mediaset Italia (52% en Mediaset España), que desmintió la noticia.
Opinión
Creemos que es una buena oportunidad para vender/deshacer posiciones en una compañía que no recomendamos comprar: nuestra recomendación es neutral porque la industria publicitaria está sometida a un fuerte cambio estructural de su modelo de negocio, tanto por la disrupción que representan la publicidad y el consumo de contenidos por internet como por el rápido cambio en los hábitos de consumo y eso da como resultado fuertes presiones bajistas de precios y estrechamiento de márgenes.
Opinamos así a pesar de que la gestión de Mediaset España es buena, la compañía es rentable y carece de deuda. ¿Tendría sentido la operación? Probablemente sí porque Mediaset España no tiene deuda y tiene beneficios similares a los de Mediaset Italia, cuando ésta tiene una deuda neta/FF.PP. > 80%, de manera que la compañía resultante(es decir, italiana) tendría un balance menos cargado de deuda en términos relativos y parecería más rentable.
Pero creemos que no merece la pena correr el riesgo de posicionarse en un valor sólo en base a una hipotética operación corporativa, que es imposible saber si finalmente tendrá lugar o cuánto habrá que esperar para ello, especialmente tras la subida de ayer, que proporciona una oportunidad de salida del valor a niveles aceptables. Por pensamos que el rebote de ayer debe interpretarse como una buena oportunidad para vender, aunque sea imposible saber si será la mejor oportunidad para vender.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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