Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Repsol y DIA, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
REPSOL
- Recomendación: Comprar
- Cierre: 15 euros/acción
- Variación día: -1,5 %
Publica cifras preliminares de producción del primer trimestre de 2019
Reduce su Producción en términos interanuales hasta 705.000 barriles (-3% a/a) e intertrimestrales (-2,4%). Por áreas geográficas destaca (a/a) negativamente Asia y Rusia (-6,2%), Europa, África y Brasil (-6%), Norteamérica -2,8% y Latinoamérica y Caribe -0,7%.
Opinión
Son sólo cifras preliminares y no incorporan magnitudes financieras, para ello deberemos esperar al 30 de abril, fecha en la que se publicarán las oficiales. Nuestra opinión es que se trata tan sólo de una reducción de producción puntual en un contexto en el que la Compañía se ha visto afectada por una caída de las cotizaciones internacionales de las principales referencias (a/a), entre ellas el Brent -5,5% y una caída en el refino en España. Repsol, tal y como avanzó en su Plan Estratégico, estima un crecimiento anual de la Producción de +2,6% en el periodo 2018/2020, lo que implicará un incremento de la producción diaria hasta los 750.000 barriles en 2020 (vs 695.000 barriles en 2017).
Esta noticia tendrá un impacto limitado o incluso positivo, porque la caída de producción ha sido moderada y los precios han repuntado en el 1T’19 (Brent 70,7 dólares/barril vs 50,4$/barr. en diciembre) lo que debería anticipar una futura mejora de márgenes. Mantenemos sin cambios nuestra recomendación de Comprar.
DIA
- Recomendación: Vender
- Cierre: 0,6572 euros/acción
- Variación diaria: +0,34 %
El Consejo de Administración apoya por unanimidad la OPA de LetterOne (0,67 €/acción en efectivo)
Los asesores financieros contratados por DIA para valorar la oferta justifican su respaldo en que DIA está en quiebra técnica y que de no prosperar la ampliación de capital prevista por LetterOne (y que está supeditada a obtener previamente el control del grupo en la OPA), se vería abocada a la disolución. DIA ha publicado un HR en la CNMV expresando una opinión favorable sobre la oferta de LetterOne.
El Consejo ha avanzado una caída de las ventas comparables de -4,3% en 1T19 (-4,4% en España)
Opinión
Desde el inicio de la oferta y por las mismas razones hemos venido manteniendo la recomendación de aceptar la oferta de LetterOne de 0,67€/acción en efectivo. La situación fundamental de DIA es muy complicada con:
(i) Pérdidas de -352,6 M€ en 2018 que han resultado en unos Fondos Propios Negativos de -166,1 M€,
(ii) una Deuda Financiera Neta abultada de 1.451,6 M€ (frente a 945,4 M€ en 2017), que representa un ratio Deuda Financiera neta (DFN)/ Beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) de 5,9x (vs 2,0x en 2017),
(iii) vencimientos de deuda bancaria por importe de 147 M€ (31.05.3019) y de 306 M€ de bonos (20.07.2019),
(iv) un modelo de negocio que ha resultado en sostenidas caídas de ingresos y márgenes, pérdida de cuota de mercado y generación de caja negativa.
La ampliación de capital a efectuar por LetterOne si obtiene el control del grupo de 500 M€, aunque esencial para asegurar la viabilidad financiera del grupo, resultará en una dilución muy significativa de los actuales accionistas y en ningún caso garantiza que el Plan de Transformación a implementar tenga éxito a medio plazo. Recordamos que el plazo de aceptación finaliza el 23 de abril de 2019.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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