Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Audax Renovables, Sacyr, UBS y Bancos Europeos , realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
AUDAX RENOVABLES
- Cierre: 2,12 euros/acción
- Variación diaria: -2,2%
Prevé repartir su primer dividendo en 2020
En una reunión con inversores celebrada ayer, Audax anunció que en sus planes está el repartir un dividendo en 2020 con cargo a los resultados de 2019, si el grupo mantiene su rumbo actual. El importe de este dividendo estaría todavía por determinar. También anunció su intención de ampliar capital para que la participación de Jose Elías, actual propietario del 90,7% del grupo, se diluya hasta el 75%. Esto permitiría la entrada de nuevos inversores en el capital y obtener fondos para financiar nuevos proyectos. Elequipo gestor reiteró su objetivo de llegar a unos ingresos de 1.500 millones de euros y aun EBITDA de más de 1000 millones de euros en 2002.
Opinión
A finales de abril, Audax ya presentó su Plan Estratégico. Los objetivos de crecimiento mostrados son muy ambiciosos. El grupo aspira a crecer un 50% sus ingresos y más que doblar su EBITDA en el periodo 2018-22. La regulación favorable hacia renovables, la fuerte reducción del coste de nstalación de estas tecnologías y el desarrollo de los PPAs, favorecerán estos crecimientos.
SACYR
- Recomendación: Neutral
- Cierre: 2,056 euros/acción
- Variación diaria: +0,19%
Se adjudica en consorcio un contrato de 735 millones de euros en Uruguay
Un consorcio liderado por Sacyr se adjudica el contrato de reconstrucción y posterior mantenimiento durante 18 años del denominado Ferrocarril Central de Uruguay, estimado en 735 millones de euros. El contrato abarca la financiación, el diseño y las obras de reconstrucción de la línea, que tendrán un plazo de ejecución de 3 años, además de su posterior mantenimiento durante 18 años.
Opinión
Buena noticia para Sacyr, que continúa con su enfoque en la construcción, explotación y mantenimiento de infraestructuras. Este contrato supone incrementar la cartera total del grupo en un 1,7%.
BANCOS EUROPEOS
El stock de crédito al sector privado registra el mayor ritmo de crecimiento de los últimos diez años
Al aumentar +3,4% en abril (vs +3,2% anterior). Destaca el buen comportamiento del crédito empresarial (+3,9% vs +3,6% anterior) así como del crédito para compra de vivienda (+3,6% vs +3,5% anterior).
Opinión
La mejora del crédito empresarial está estrechamente relacionada con la favorable evolución de la demanda Interna, especialmente en el sector servicios y unas condiciones de financiación atractivas. Es una buena noticia porque la demanda de crédito evoluciona satisfactoriamente y el margen con clientes tiende a mejorar ligeramente. Como referencia, el tipo medio en las nuevas operaciones de grandes empresas (< 1 año) se sitúa en marzo en 1,22% (vs 1,17% en febrero vs 1,16% en enero) mientras que los tipos medios en Pymes se mantienen estables en torno a ~2,0% durante los últimos tres meses. El aumento del crédito hipotecario está estrechamente relacionado con la mejora del mercado laboral – la tasa de paro se sitúa en 7,7% en marzo vs 8,5% hace 12 meses – y el aumento en los precios medios de la Vivienda (+4,1% en 2018).
UBS
- Cierre: 11,80 Francos Suizos (CHF)
- Variación dia: -0,6 %
El equipo gestor espera una normalización en los costes regulatorios
La adaptación de la entidad a la regulación financiera ha exigido un esfuerzo en costes de 3.500 millones de francos suizos (MCHF) durante 2014/2018. Estos gastos reflejan la remodelación de la estructura legal del banco y la adaptación a las exigencias regulatorias como Basilea III y MIFID II. Las estimaciones de UBS apuntan a un coste regulatorio recurrente de ~700 MCHF durante los próximos años.
Opinión
Es una buena noticia porque refleja un descenso medio de -20,0% en la partida de costes regulatorios (700 millones de francos suizos vs 875 MCHF en 2014/2018). El ahorro en costes estimado representa en torno a ~3,7% del beneficio neto atribuible (BNA) estimado para 2019 (4.740 MCHF) y el 0,4% de la capitalización bursátil actual. Mantenemos nuestra visión positiva sobre el valor en base a:
- Los resultados del primer trimestre del 2019 batieron ampliamente las expectativasdel mercado
- El programa de compra de acciones del banco debería soportar la cotización actual
- UBS cotiza con un descuento superior al 25,0% en términos de PER 2019 (e) en relación a sus comprables (Credit Suisse y Julius Baer).
A nivel operativo, nos gustan más los resultados de Crédit Suisse, pero el descuento existente entre ambos nos parece muy alto.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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