Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Almirall, Philips, LVMH y Netex, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Análisis de los últimos resultados de Almirall
Buenas noticias sobre el pipeline. La compañía ha actualizado el estado de cuatro medicamentos en desarrollo. Lebrikizumab (dermatitis atópica) ha pasado a fase III en octubre y se esperan resultados preliminares en el primer semestre de 2021. ALM14789 (queratosis actínica) ha presentado las solicitudes de comercialización en Europa y EE.UU., espera iniciar las ventas en primer trimestre de 2021. Finasteride (ALM12845) (alopecia androgenética) espera recibir la autorización de comercialización en Europa a finales de 2020 o principios de 2021, al igual que Terbinafina (ALM12834) (onicomicosis).
Recomendación sobre las acciones de Almirall
Muy buenas noticias, especialmente el paso a fase III de Lebrikizumab, para el que se estima un pico de ventas de 450 Mn€ y de 250 Mn€ para los otros tres medicamentos. El pipeline podría generar 700 Mn€ de ventas pico a partir 2024 asumiendo que Lebrikizumad llega a comercializarse, cifra que compara con nuestra estimación de ventas de 880 Mn€ para 2019e. Nuestra valoración de Almirall (valor empresa) son 9,0 €/acción para el pipeline más 11,9 €/acción para los productos en comercialización.
Análisis de los últimos resultados de Philips
Resultados 3T’19 en línea con esperado en Ventas y BNA. Guías sin cambios. Resultados frente a consenso Bloomberg:
- Ventas 4.700 millones de euros vs 4.695 millones de euros estimado
- Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones: EBITDA 583 millones de euros vs 627 millones de euros estimado
- Beneficio neto atribuible: BNA 208 millones de euros vs 210 millones de euros estimado
- Cartera de pedidos comparable plana respecto a 3T18.
Guías sin cambios tanto para 2019 (ingresos +4%/+6% y margen EBITDA +10/+20pb) como para 2020 (ingresos +4%/+6% y margen EBITDA +100pb). Estas guías están en línea con el profit warning anunciado hace tres semanas.
Recomendación sobre las acciones de Philips
Cifras en línea con lo esperado, tanto en resultados como en guías, que no deberían tener impacto en mercado.
Análisis de los últimos resultados de LVMH
Según los medios habría hecho una oferta de 14.500 M$ por Tiffany. LVMH habría ofrecido 120$ por cada acción de Tiffany, un 22% más que el cierre del pasado viernes. Tiffany podría rechazar la oferta por considerarla insuficiente.
Recomendación sobre las acciones de LVMH
La operación, de salir adelante, permitiría a LVMH reforzar su posicionamiento en el segmento de la joyería, donde ya tiene marcas como Bulgari. El segmento de joyería representa el 8,5% de las ventas totales del grupo y crece a ritmos inferiores (+7,9% vs +16% del total en 9M19). La compra de Tiffany diversificaría la actividad del grupo en un segmento más accesible que las marcas actuales. Tiffany representaría un aumento de en torno al 8,0% de las ventas y el BNA del grupo. El precio ofrecido implica un PER 2019 de 24,6x vs al 26,4x de LVMH. Creemos que el precio ofrecido es razonable y que la adquisición aporta diversificación e incorpora una marca icónica en EE.UU. Con un DF/EBITDA de 0,5x y caja por importe de 7.844 M€ a cierre de junio, LVMH tiene capacidad financiera para acometer la operación. Esta operación muestra la prima que el mercado está dispuesto a pagar por las marcas de lujo y creemos que tendrá un efecto contagio positivo sobre el sector.
Recordamos nuestra opinión positiva sobre el mismo y en concreto sobre LMVH, que es una de nuestras principales recomendaciones en nuestra cartera de acciones europea. El valor acumula una revalorización en el año de +48,7% en 2019 tras +5,2% en 2018.
Análisis de los últimos resultados de Netex
Resultados 1S19 mejoran a nivel operativo pero sigue en pérdidas Las cifras 1S19 son:
- Ventas 3,7 Millones de euros(+33,9%),
- EBITDA 45 k€ (-560 k€ en 1S18),
- EBIT -857 k€ (-38,7%),
- Beneficio neto -938 k€ (-36,4%).
- La Deuda financiera neta aumenta a 6,4 Mn€ frente a 5,4 Mn€ en Dic-2018.
Recomendación sobre las acciones de Netex
La compañía entra en EBITDA positivo, pero el EBIT, BAI y Beneficio neto siguen en pérdidas. Habíamos estimado que Netex entraría en beneficios en 2019, con estos resultados nos parece difícil que nuestra estimación se cumpla. Ponemos nuestra recomendación y precio objetivo en revisión.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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