Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Enagás y Viscofán, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Enagás
Recomendación: Comprar
Precio Actual: 22,46 euros/acción
Precio Objetivo: 24,60 euros/acción
Actualidad Enagás
Amplia capital en 500M€ mediante una colocación acelerada para financiar la compra de Tallgrass Energy. El consejo de administración de Enagás acordó llevar a cabo una ampliación de capital de 500M€ con el objetivo de financiar una parte de la operación de adquisición de una participación en Tallgrass Energy (TGE). El pasado 15 de diciembre Enagás anunció la inversión de 836M$ (750M€) para reforzar su presencia en TGE, elevando su participación desde el actual 12,6% hasta el 30%.
Esta inversión se financia dos tercios con ampliación de capital y un tercio con deuda. La operación de ampliación de capital se llevó a cabo ayer a última hora mediante el procedimiento de colocación privada acelerada, exclusivamente entre inversores cualificados o clientes profesionales, por lo que la emisión de acciones nuevas no constituye una oferta pública de acciones. La colocación acelerada se cerró a un precio de 21,50€/acción, lo que supone un descuento del 4,3% sobre el precio de mercado de cierre de ayer.
Las acciones nuevas no tendrán derecho a recibir el dividendo a cuenta de los resultados del ejercicio 2019 de 0,64€/acción que se pagará el 23 de diciembre. La Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI), que ostenta actualmente un 5% del capital, ha participado en la ampliación para mantener su participación.
Opinión sobre Enagás
La compra de TGE se realiza con el objetivo de permitir el crecimiento futuro del grupo, tras el recorte en ingresos regulados en España (-10% anual) establecido por la CNMC para el periodo 2021-26. Según nuestras estimaciones, la ampliación de capital sería ligeramente dilutiva para Enagás.
En nuestro escenario central estamos asumiendo una BNA de TGE de 255M$ y un precio de 21,50€/acción en la colocación acelerada. El número de acciones a emitir para conseguir los 500M€ de ampliación de capital es de 23,26 millones, lo que representa un 9,7% del capital social de Enagás. Bajo estas asunciones el BPA 2020 estimado de Enagás se reduciría desde el actual 1,91€/acción hasta 1,87€/acción (-2,0%).
Lo normal es que las acciones caigan hoy en el mercado como respuesta al descuento de la colocación acelerada y al efecto dilutivo de la operación. Si el castigo es muy superior al impacto dilutivo de la operación lo consideraríamos como una oportunidad de compra. La colocación acelerada se cerró en 15 minutos y con descuento de tan solo el 4% sobre el precio de mercado, lo que da una idea del apetito del mercado por este tipo de acciones con alta rentabilidad por dividendo.
Viscofán
Recomendación: Neutral
Precio Actual: 48,68 euros/acción
Precio Objetivo: 48,80 euros/acción
Actualidad Viscofán
Compra Nitta Casings por 13,5 millones de dólares. La compra se realizará vía deuda por 10,7 millones de dólares y en efectivo por 2,8 millones de dólares. El precio pagado corresponde a un EV/EBITDA de 9,0x. Además, el acuerdo incluye un pago adicional de 1,5 millones de dólares en 2021 si Nitta alcanza un EBITDA de 1,8 millones de dólares. Lo que reduciría el EV/EVITDA pagado a 8,3x. Nitta es uno de los productores de colágeno más importantes en EE.UU. con unas ventas anuales medias de 40 millones de dólares.
Opinión sobre Enagás
Operación pequeña pero positiva. De forma preliminar creemos que refuerza su posición en EE.UU. dentro del segmento de colágeno. Y los múltiplos pagados son relutivos porque el PER pagado ha sido de 14,1x frente a 18,2x de Viscofan. Y el EV/EBITDA de Viscofan 11,2x frente al rango 8,3x/9,0x de Nitta.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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