Muchos indicadores de Wall Street muestran que los inversores confían en el futuro del mercado, pero algunos traders se están preparando para lo peor. El índice de volatilidad Cboe, comúnmente conocido como VIX, el llamado «indicador del miedo«, cotiza cerca de su nivel más bajo este año, y un indicador del Bank of America-Merrill Lynch muestra que el estrés del mercado está muy por debajo de lo normal. El VIX mide las expectativas implícitas de volatilidad a corto plazo en el S&P 500 a través de los precios de las opciones en el índice de referencia. Después de un pequeño aumento la semana pasada, el índice ha caído más del 20%. Actualmente cotiza a poco más de 12, muy por encima de su máximo de 52 semanas de 36.07. Cuanto más alto sube, más temerosos están los traders y viceversa.
«Muchas de las razones de que la volatilidad a corto plazo haya caído se basan en el comportamiento de la Reserva Federal y otros bancos centrales de mercados desarrollados a nivel mundial», dijo William Blair en una nota a los inversores. Los recortes de tasas tienen el efecto de inyectar más liquidez en los mercados y ayudar a la economía.
Sin embargo, el índice Cboe SKEW, que representa la forma en que los traders valoran la posibilidad de un evento de «cisne negro», se negocia cerca de su nivel más alto para el año. El índice SKEW se basa en el precio de las opciones del S&P 500 que están «fuera del dinero» y solo entrarían en juego si el mercado se mueve significativamente. Tanto el VIX como el SKEW miran la volatilidad en un horizonte de 30 días.
El SKEW alcanzó su nivel más alto del año el viernes, según datos de Cboe. La relación SKEW a VIX está por encima del percentil 95 de su rango histórico, según Roberto Friedlander, jefe de comercio de energía de Seaport Global Securities.
«El índice SKEW tiende a ser negociado más por los traders más profesionales, por lo que sin duda están pagando la prima por un evento de tipo cisne negro… obviamente estamos pasando por un proceso de destitución ahora o podríamos asistir a algún tipo de evento comercial o geopolítico”, dijo Friedlander.
Esta preparación para una alta volatilidad se refleja en las tendencias recientes en los mercados de opciones a largo plazo, donde los operadores están protegiéndose de la posibilidad de un retroceso del mercado el próximo año después de las elecciones presidenciales de los Estados Unidos.
El S&P 500 está teniendo uno de sus mejores años desde el cambio de siglo, subiendo más del 25% en lo que va del año.
Carlos Montero
La Carta de la Bolsa
