Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos se publicarán los datos de ISM manufacturero de diciembre
En Estados Unidos se publicarán los datos de ISM manufacturero de diciembre 49,0e (vs 48,1 anterior) y sus componentes de empleo (46,6 anterior), nuevos pedidos (47,2 anterior), precios pagados (47,5e vs 46,7 anterior). Así como las Actas de la Fed del 11 de diciembre.
En Alemania se esperan repuntes en el IPC preliminar de diciembre, anual +1,4%e (vs +1,1% anterior) y mensual +0,4% (vs -0,8% anterior), así como en Francia, anual +1,3%e (vs +1,0% anterior) y mensual +0,3%e (vs +0,1% anterior).
Mercados financieros Las plazas europeas abren a la baja con el incremento de riesgo geopolítico
Tras un inicio de año 2020 alcista, apoyado por la firma de la primera fase del acuerdo comercial el próximo 15 de enero y los nuevos estímulos monetarios por parte de China, hoy llegan las primeras tomas de beneficios. Las plazas europeas abren a la baja (futuros Eurostoxx -0,5%), con el incremento de riesgo geopolítico como telón de fondo tras la muerte del líder de la guardia revolucionaria iraní Soleimani en un ataque ordenado por EEUU que podría a su vez generar represalias. En este contexto, el precio del crudo repunta +3% hasta 68 USD/b (Brent), a la vez que la deuda “core” sirve de refugio (caída en torno a 5pb en las rentabilidades del T-bond y Bund hasta 1,83% y -0,26% respectivamente).
Hoy estaremos también pendientes de los datos macro a uno y otro lado del Atlántico. En EEUU la atención estará en el ISM manufacturero de diciembre, con expectativas de recuperación hasta 49,0e (vs 48,1 anterior), intentando recuperar la zona de expansión que muestra el PMI de manufacturas americano. Asimismo, estaremos pendientes de las Actas de la última reunión de la Fed (11 de diciembre). Ayer los PMIs finales de manufacturas de la Eurozona mejoraron ligeramente el dato preliminar pero confirmaron su deterioro respecto al mes de noviembre tras dos meses de mejora, por lo que queda pendiente de confirmar el punto de inflexión en la industria europea.
En Europa, veremos la evolución del nivel general de precios tanto en Alemania (donde se espera un repunte del IPC general hasta +1,4%e i.a. desde +1,1% anterior) como en Francia (con expectativa de acelerar su tasa general hasta +1,3%e i.a. vs +1,0% anterior), aunque aún lejos del 2% objetivo del BCE.
Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 7.600/8.300 – 10.300/12.000, en el Eurostoxx 2.700/2.900 – 3.850/4.400 y S&P 2.350/2.725 – 3.400-3.500 puntos.
Análisis macroeconómico En Estados Unidos conocimos el PMI manufacturero final de diciembre
En Estados Unidos conocimos el PMI manufacturero final de diciembre en línea con lo esperado 52,4 (vs 52,5 preliminar y 52,6 anterior).
En Europa también se publicaron datos de PMI manufacturero del mismo periodo: Eurozona mejorando ligeramente el dato preliminar hasta 46,3 pero por debajo del anterior (45,9 preliminar y 46,9 anterior), en Alemania 43,7 (vs 43,4 preliminar y 44,1 anterior), en España 47,4 (vs 47,5 anterior), en Francia 50,4 (vs 50,3 preliminar y 51,7 anterior), en Italia 46,2 (vs 46,9 preliminar y 47,6 anterior) y en Reino Unido 47,5 (vs 47,4 preliminar y 48,9 anterior).
Análisis de mercados Revalorizaciones generalizadas en la primera sesión del 2020
Revalorizaciones generalizadas en la primera sesión del 2020 (Euro Stoxx +1,28%, Dax +1,03%, Cac +1,06%), cotinuando con el optimismo registrado en las últimas semanas de 2019 y poniendo en precio los nuevos estímulos anunciados por el Banco de China y los avances en la firma de la primera fase del acuerdo comercial EE.UU.-China. El Ibex, por su parte, registró alzas del +1,49% con la banca y otros valores cíclicos logrando los mayores avances, con solo cinco valores en negativo. Los mejores de la sesión fueron Santander +3,65%, Caixabank +3,61% y Bankia +3,55%. Por el contrario, las mayores caídas se registraron en Acciona -1,39%, ACS -1,29% y MásMóvil -1,18%.
Análisis de empresas Cellnex, BME y Medios TV ocupan las principales noticias empresariales
Cellnex. La Compañía ha anunciado una nueva operación corporativa consistente en la adquisición del 100% de la portuguesa OMTEL por una cantidad de 800 mln eur (~5% Market Cap CLNX), de los cuales desembolsará 300 mln eur en el momento de la firma, que serán financiados con la caja disponible, y el resto se pagará en 2027 a valor de mercado. Además, compromete un capex futuro de 140 mln eur destinado a un programa adicional de construcción de hasta 750 nuevos emplazamientos (400 contractualizados). Esta nueva adquisición supone una cartera de 3.000 emplazamientos (c.60% torres, c.40% azoteas), haciéndose con ~25% del total en Portugal, y se espera que aporte un EBITDA de 90 mln eur/año (~9% EBITDA 2020e). El acuerdo inicial es a 20 años, automáticamente extensible por periodos de 5 años (en base “todo o nada”) con vencimiento indefinido.
Todo esto supone un múltiplo EV/EBITDA de 9-10x, en línea con las últimas operaciones del sector y muy por debajo de la cotización actual de CLNX (17x EV/EBITDA). Noticia positiva que supone una importante entrada en un mercado en el que no tenía presencia, a buen precio y con potencial de crecimiento, y continúa avanzando en el plan de crecimiento de la Compañía. Reiteramos recomendación Sobreponderar, P.O. 45 eur/acc.
BME. Ha publicado unos volúmenes negociados en diciembre que, aunque muestran cierta recuperación interanual (+5% vs dic-18), cierran 2019 con una caída del -20% que sigue al recorte de -19% en 2018. El volumen medio diario se situó en diciembre en 2.033 mln eur, +4% vs noviembre. El número de negociaciones -10% i.a. en diciembre y -16% i.a. en 2019. Noticia sin impacto en la medida en que, aunque negativa, es una información que se conoce de forma diaria. La cuota de mercado en 2019 fue del 72%. Seguimos a la espera de la evolución de la OPA de Six y posibles contraopas.
Medios TV. Audiencias de TV de Diciembre. Peor comportamiento de Atresmedia tanto en “24 horas” como en “Prime Time”. Caída del consumo de TV del 5% en 2019.
El consumo de TV retrocedió en diciembre un -3,35%, haciendo que la caída en 2019 sea del -5,16% (vs -2,30% en 2018) acumulando 20 meses consecutivos de caída. Por lo que respecta a las audiencias, destaca en diciembre el peor comportamiento relativo de Atresmedia, tanto en “24 horas” como en “Prime Time” y tanto en Antena3 como en La Sexta. Así, el diferencia TL5 vs A3M se incrementa en +139 pb hasta +5,3 pp en “24 horas” (vs +2,7 pp en el agregado de 2019) y en +229 pb en “Prime Time” hasta +4,9 pp (vs +2,1 pp promedio del año).
La audiencia de la TV de pago “24 horas” ganó en diciembre +44 pb vs nov-19 hasta 8,3% (vs 8,0% en promedio de 2019 y 7,6% promedio de 2018). En “prime time” gana +71 pb vs nov-19 hasta 9,1% (vs 8,6% en promedio 2019 y 8,0% en 2018).
En TV en abierto en diciembre y en horario “24 horas”: TL5: -0,1 pp vs nov-19 hasta 29,5%, A3M: -1,5 pp hasta 24,2%, TVE: +0,4 pp hasta 16,1% y la Forta: -0,1 pp hasta 8,0%.
En “Prime Time”: TL5: +0,3 pp vs oct-19 hasta 28,4%, A3M: -0,5 pp hasta 25,8%, TVE: +0,1 pp hasta 16,0% y la Forta: -0,5 pp hasta 8,3%.
En el agregado del año y en horario “24 horas”: TL5: estable vs 2018 en28,9%, A3M: -0,5 pp hasta 26,2%, TVE: -0,9 pp hasta 15,5% y la Forta: +0,4 pp hasta 8,0%.
En “Prime Time”: TL5: -0,9 pp vs 2018 hasta 28,4%, A3M: -0,3 pp hasta 26,3%, TVE: -0,8 pp hasta 15,2% y la Forta: +0,4 pp hasta 8,2%.
Impacto positivo para TL5* (P.O. 6,76 eur/acc. Mantener) y negativo para A3M (P.O. 4,48 eur/acc. Mantener), aunque de impacto limitado en ambos casos.
* El grupo Renta 4 Banco presta servicios al emisor y/o accionista significativo del emisor percibiendo honorarios por sus servicios profesionales.
La Cartera de 5 grandes está compuesta por Cellnex (20%), Ferrovial (20%), MásMóvil (20%), Merlin Properties (20%) y Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2020 es de -0,73%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
