Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos conoceremos la confianza consumidora del Conference Board de enero
En Estados Unidos conoceremos la confianza consumidora del Conference Board de enero 128,0e (vs 126,5 anterior) y sus componentes: expectativas (vs 97,4 anterior) y situación actual (vs 170,0 anterior). También conoceremos los datos preliminares de diciembre de pedidos de bienes duraderos que repuntarían +0,4%e (vs -2,1% anterior) y sin transporte +0,3%e (vs -0,1% anterior).
En España se publica la tasa de desempleo del 4T19 13,95% (vs 13,92% anterior).
Mercados financieros Las plazas europeas apuntan a un inicio de sesión al alza
Las plazas europeas apuntan a un inicio de sesión al alza (futuros Eurostoxx +0,5%, S&P +0,9%) después de las fuertes caídas de ayer (EEUU y Europa en torno a -2%) que recogían el temor a la expansión del coronavirus asiático, con especial virulencia en sectores como aerolíneas, hoteles, lujo y cíclico (crudo, mineral de hierro) en general al ser imposible determinar su alcance y por tanto sus implicaciones en el ciclo económico global. 
Hay que tener asimismo en cuenta que este riesgo ha surgido con unas bolsas en máximos históricos en EEUU y anuales en Europa, que cotizaban a unos múltiplos exigentes que infravaloraban cualquier riesgo, y por tanto no es de extrañar que cualquier factor disruptivo genere tomas de beneficios. En este contexto, el mejor comportamiento está siendo para defensivos (eléctricas, farma) y activos refugio (oro, yen, deuda core).
Por el momento, las caídas a nivel de índices son limitadas (-3% S&P y Eurostoxx, -6% China que permanece cerrada desde el viernes incluido por el Nuevo Año Chino). Seguiremos de cerca la evolución del virus (100 fallecidos, 4.459 contagiados y 50 mln personas en cuarentena en China, 16 países con contagiados). A pesar del impacto que tendrá en el crecimiento económico chino, en caso de no convertirse en una pandemia grave, debería tener un impacto limitado (aunque a estas alturas incierto) en el ciclo económico global, en línea con otros virus similares, aunque la visibilidad por el momento es baja. China sigue tomando medidas para controlar la expansión del virus, ampliando las vacaciones por el Nuevo Año Chino hasta el 9 de febrero. La OMS ha elevado la amenaza internacional a “alta”.
A nivel de bancos centrales, llaman la atención las palabras de Yves Mersch, miembro de la directiva del BCE, afirmando que la política ultralaxa del BCE podría estar alimentando burbujas de activos que deriven en crisis futuras.
En el plano macro hoy destacamos en EEUU la publicación de la confianza consumidora del Conference Board de enero que podría sorprender al alza en cotas cercanas a máximos históricos. Ayer sorprendió negativamente la confianza empresarial IFO alemana, que contra pronóstico empeoró en su componente de expectativas, a pesar de la mejora vista en el mes de enero en el PMI manufacturero. Seguimos pendientes de confirmar el punto de inflexión en la economía alemana.
En cuanto a resultados empresariales, en nuestro país acabamos de conocer las cifras de Bankia. Por su parte en EEUU será el turno de 3M, Apple, Ebay, Starbucks y Pfizer.
Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 7.600/8.300 – 10.300/12.000, en el Eurostoxx 2.700/2.900 – 3.850/4.400 y S&P 2.350/2.725 – 3.400-3.500 puntos.
Principales citas empresariales En Estados Unidos presentan resultados 3M, Apple, Ebay, Starbucks y Pfizer
En Estados Unidos presentan resultados 3M, Apple, Ebay, Starbucks y Pfizer.
En Alemania lo hace Sap Se.
En España, será el turno de Bankia
En Holanda publica Koninklijke Philips.
Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico En Alemania conocimos el índice IFO de enero que sorprendió negativamente
En Estados Unidos no tuvimos citas macroeconómicas de interés.
En Alemania conocimos el índice IFO de enero que sorprendió negativamente 95,9 (vs 97,0e y 96,3 anterior): evaluación actual 99,1 (vs 99,1e y 98,8 anterior) y expectativas 92,9 (vs 94,8e y 93,9 anterior revisado al alza).
Análisis de mercados La propagación del coronavirus propició una jornada de drásticas caídas
La propagación del coronavirus propició una jornada de drásticas caídas en las principales bolsas europeas siguiendo el comportamiento de Asia y EEUU (Euro Stoxx -2,68%, Dax -2,74%, Cac -2,68%). El Ibex siguió la misma senda, cediendo -2,05% y situándose por debajo de los 9.400 puntos. Las mayores caídas fueron para el sector turístico, el principal perjudicado: Amadeus -6,13%, Melia -5,80% e IAG -5,23%, junto con Ence -5,44%.
Análisis de empresas Telefónica, Gigas y REE ocupan las principales noticias empresariales
Telefónica. Según prensa, la directiva estaría considerando vender una participación minoritaria (hasta el 49%) de su división Telefónica Tech, la división creada en el proceso de reestructuración anunciado en diciembre que engloba los negocios digitales del grupo y que agrupa 3 negocios: ciberseguridad, IoT y la nube. Recordamos que la directiva anunció que Telefónica Tech está creciendo en ingresos por encima del 30% y que espera que esta división genere más de 2.000 mln eur en ingresos adicionales para 2022. De este modo, Telefónica seguiría la misma estrategia que Telxius, ahora Telefónica Infra, con objeto de monetizar parte de este activo, muy bien valorado por el mercado, para reducir deuda y manteniendo el control. Seguiremos pendientes de la evolución del proceso de venta/monetización de activos, que creemos que es uno de los principales catalizadores de los títulos. Por otro lado, y en el ámbito comercial de su división de España, la compañía ha aprobado una nueva subida de tarifas para los clientes de Fusión de entre 3 a 6 eur/mes que incluirá todas las ofertas, también las que incluyen el servicio de Netflix. De este modo, Telefónica mantiene su política de “Más por Más”. En 3T 19, Telefónica consiguió situar el ARPU por encima de 90 eur/mes por primera vez en su historia, que continúa registrando subidas moderadas mientras mantiene el nivel de cancelaciones en una tasa muy baja (1,6% en 9M 19). Creemos, no obstante, que el margen de subidas de precios de Telefónica es muy marginal ya que 1) actualmente hay muchas ofertas competitivas en el mercado, 2) la utilización de datos alcanza un nivel que sólo cubre una parte reducida del total de usuarios y 3) la ralentización económica podría llevar a clientes más sensibles a precio a reducir sus paquetes.
Por último, la compañía ha anunciado el inicio de un proceso de recompra de dos bonos en circulación, uno con valor nominal 600 mln GBP (172 mln GBP en circulación), vencimiento a 7 años y cupón 6,25% y otro de valor 625 mln eur (293 mln Eur en circulación), vencimiento a 8 años y cupón 7,625%. Las ofertas finalizarán el 3 de febrero. Para refinanciar estos títulos Telefónica ha emitido el primer bono híbrido “verde” perpetuo del sector de las telecomunicaciones mundial. El bono tiene importe nominal de 500 mln eur y pagarán un interés fijo del 2,025% anual hasta el 5 de mayo 2027 (fecha de rescate). A partir de esta fecha devengará un tipo fijo equivalente al swap 7 años más un margen del 2,663% hasta el 5 de febrero 2030, a partir de esta fecha del 2,913% hasta el 5 de mayo 2047 y del 3,663% desde esta fecha. La demanda ha superado los 2.000 mln eur, por lo que la sobre suscripción ha superado las 4x. Los fondos servirán para financiar proyectos destinados a incrementar la eficiencia energética de la compañía gracias al proceso de transformación del cobre a la fibra (un 85% más eficiente energéticamente), y a impulsar la autogeneración de energía renovable. La suscripción y desembolso está previsto que sea el 5 de febrero. Aparte, Telefónica ha realizado otra emisión de 1.000 mln eur, vencimiento a 10 años y cupón anual del 0,664% y un precio de emisión a la par. Telefónica continúa refinanciando su deuda para reducir su coste y alargar las fechas de vencimiento. P.O. 7,4 eur/acc. Mantener.
Gigas. Anunció recientemente sus previsiones (presupuesto) para 2020, que incluye la adquisición de AHP. Nuestras estimaciones excluyen la aportación de AHP, que comenzó a consolidar en noviembre 2019 y que su aportación al EBITDA de Gigas habría sido muy reducida en 2019. Para 2020e, la directiva descuenta que los ingresos alcancen 12,1 mln eur (+19% vs objetivo 2019 revisado y -0,7% vs R4e) y que el EBITDA alcance 3,21 mln eur (+33% vs objetivo 2019 revisado y +1% vs R4e) con un margen EBITDA del 26,5% (vs 26% R4e). Prevén alcanzar beneficio neto (R4e 995 mil eur) y un capex de 860 mil eur, por debajo de nuestra previsión de 1,03 mln eur y del objetivo previo de Gigas. Por último, la directiva prevé generar una caja de 1,7 mln eur, en línea con nuestra previsión. Las previsiones de Gigas para 2020 (que incluye AHP) se sitúan muy en línea con las nuestras. No esperamos impacto significativo en cotización. Incluiremos la aportación de AHP en nuestras estimaciones. P.O. 8,6/9,2 eur. Sobreponderar.
REE. El presidente del grupo, Jordi Sevilla, está previsto que presente su dimisión del cargo en el día de hoy por supuestas discrepancias con el actual ejecutivo. Aunque consideramos que el impacto es muy limitado tenderemos que esperar para saber si podría afectar a la estrategia de la compañía, especialmente en el área de internacionalización. Estamos revisando nuestra actual valoración, por el momento reiteramos infraponderar.
La Cartera de 5 grandes está compuesta por Cellnex (20%), Ferrovial (20%), MásMóvil (20%), Merlin Properties (20%) y Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2020 es de +2,73%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
