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Análisis de empresas que son noticia: Naturgy, Iberdrola y OHL

5 febrero 2020 - 14:39

Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Naturgy, Iberdrola y OHL, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Análisis de los últimos resultados de Naturgy

Principales cifras vs consenso de Bloomberg:

  • Ingresos 24.339M€ (-5%)
  • EBITDA 4.562M€ (+13,5%) vs 4.484M€ est.
  • BNA 1.401M€ vs 1.346M€ est.
  • EBITDA ordinario 4,688M€ (+6%)
  • BNA ordinario 1.432€ (+15%)
  • Flujo de caja operativo 3.476M€ (+12,5%)
  • Deuda Neta 15.262M€ (vs 15.309M€ en Dic 2018)

Opiniones sobre Naturgy

Naturgy cumple con las exigentes guías que tenía el equipo gestor para 2019 en términos de EBITDA y BNA ordinario. 4.600M€ (+6%) y 1.400M€ (+12%) respectivamente.Los objetivos para el 4T’19 eran ambiciosos ya que suponía subir el EBITDA en más de un 20% en el 4T’19 para cumplir con la guía. El consenso asumía unas cifras más modestas: EBITDA de 4.484M€ vs 4.600M€ de objetivo y BNA de 1.346M€ vs 1.400M€ de objetivo.

La subida de tarifas en redes en Latinoamérica, la nueva capacidad en renovables y mayores eficiencias operativas impulsan el crecimiento en BNA ordinario (+15%) y compensan la caída de los precios del gas en el periodo.

En la conferencia de resultados de hoy (12:00h) el mercado estará pendiente de los siguientes puntos:

  1. Guías de resultados para para 2020
  2. Impacto de la reciente adquisición de la participación de Cepsa en el gaseoducto Medgaz (inversión de 445M€)
  3. Actualización sobre los litigios del grupo (Damietta en Egipto)
  4. Impacto final del proceso de revisión regulatoria de la CNMC (Comisión Nacional de Mercados y la Competencia) para las redes de distribución de gas (21% del EBITDA) y de distribución de electricidad (15% del EBITDA) en España.

Recomendación sobre las acciones de Naturgy

Nuestra recomendación se mantiene en Neutral con un precio objetivo de 24,80 euros /acción.

Recomendación Iberdrola

  • Recomendación: Comprar
  • Precio Objetivo: 9,50 euros/acción

Noticias importantes sobre Iberdrola

Desinvierte en Siemens Gamesa por 1.100 millones de euros 

Iberdrola vende su 8,07% en Gamesa a 20€/acción, por lo que recibirá un total de 1.100M€ las partes han resuelto el pacto parasocial firmado el 17 de junio de 2016. Las partes renuncian a cualquier reclamación y se han obligado a que en periodo de 24 meses no adquirirán acciones de la otra empresa. Finalmente, Iberdrola, Siemens y Siemens Gamesa han celebrado un acuerdo separado de colaboración por un período inicial de seis meses para reforzar y expandir sus actuales relaciones comerciales en determinadas áreas de los negocios de energías renovables y redes, con un énfasis especial en generación eólica terrestre y marina, red digital y gestión de capacidad.

Opinión de Bankinter sobre Iberdrola

Buenas noticias para Iberdrola, aunque el impacto en mercado es muy limitado. Con este acuerdo con Siemens, Iberdrola pone fin a los litigios que tenía respecto a Gamesa y el precio obtenido es superior al de mercado (20€/acción vs 15,798€/acción en el mercado actualmente). El impacto es poco significativo. Los 1.100M€ obtenidos por Gamesa representa tan solo un 1,7% de la capitalización bursátil de Iberdrola que asciende a 62.063 M€.

Recomendación OHL

  • Recomendación: Vender
  • Precio Objetivo: 1.10 euros/acción

Última noticia importante sobre OHL

La familia Amodio podría inyectar 50 millones de euros en efectivo

La familia Amodio podría inyectar 50M€ en efectivo y aportar los activos de construcción de la constructora mexicana Caabsa (propiedad de la misma familia) Si la operación se llevase adelante tendría lugar una fusión por absorción por parte de OHL de todos o algunos de los activos de construcción de Caabsa, además de recibir 50M€ probablemente en forma de capital. El comunicado a la CNMV indica que se trata de un proceso de negociación en marcha que, en caso de llevarse a su buen fin, otorgaría a la familia Amodio (entre la aportación de efectivo y de activos) una participación entre 31% y 35%, dependiendo de las valoraciones que se acepten por ambas partes. Pero la operación solo se llevaría adelante en caso de que la CNMV exima a la familia Amodio de la obligación de lanzar una OPA sobre OHL (obligatoria cuando se alcanza el 30% o se pasa a controlar el Consejo).

Opinión de Bankinter sobre OHL

Impacto positivo para la cotización OHL porque la familia Villar Mir (33,3% de OHL) lleva tiempo buscando un socio que aporte capital y/o negocio, algo que parece podría tomar forma. Pero el impacto positivo ya lo disfrutó la cotización ayer al rebotar hasta +6% durante la sesión y cerrando con una subida de +4,3%. Que este rebote tenga sentido y se consolide o no depende de cómo sean las valoraciones aceptadas en la operación y, sobre todo, de que ésta realmente se lleve a su buen fin.

En nuestra opinión, las valoraciones de los activos (tanto de Caabsa como de la propia OHL) son la clave para que se lleve adelante la operación o no porque determinarán si la familia Amodio toma una participación superior o no a la de Villar Mir (se el rango de participación es 31%/35% vs 33,3% Villar Mir) y eso decidirán quién controla la gestión de la futura OHL. Creemos que el proceso se extenderá en el tiempo, que el rebote de ayer es básicamente especulativo porque la entrada de otro accionista diluirá a los actuales accionistas y que, teniendo en cuenta la necesidad de un socio que tiene OHL, no es improbable que los activos que se incorporan a la Compañía terminen valorándose más bien generosamente y eso no beneficiaría necesariamente a los actuales accionistas minoritarios, sino que más probablemente los diluiría. Por eso continuamos recomendando Vender.

Por Departamento de Análisis Bankinter

Los informes disponibles para su descarga y los artículos del Blog de Bankinter se realizan con la finalidad de proporcionar a sus lectores información general a la fecha de emisión de los mismos. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien ni Bankinter ni el Blog garantizan la seguridad de las mismas. Los informes del departamento de Análisis de Bankinter, S.A. reflejan tan sólo la opinión del departamento, y están sujetas a cambio sin previo aviso.El contenido de los artículos no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. El inversor debe ser consciente de que los valores e instrumentos financieros a que se refieren pueden no ser adecuados a sus objetivos concretos de inversión, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión, procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. Por favor, consulte importantes advertencias legales.

Publicado en: Análisis, Análisis de Bankinter, Destacado, Noticias Etiquetado como: Iberdrola, Naturgy, OHL

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