Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Repsol, Amadeus y Ferrovial, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Repsol
- Ebitda: 1.815 millones de euros (-16%)
- BNA ajustado: 405M€ (-36%) vs 422,8M€ estimado
- Beneficio Neto: -5.282M€
- Deuda Neta: se sitúa en 4.220M€ vs 3.836M€ del cierre del 3T´19
En el conjunto del año, Ebitda 7.201M€ (-5,5%) vs 7.059M€ estimado; BNA ajustado 2.042M€ (-13,2%) vs 2.071M€ estimado (Bloomberg), BNA -3.816M€. La Producción total aumenta hasta 730Mbep/día vs 711Mbep/día en 3T19.
Actualización (28/02/2020)
Afectada por un entorno complicado: actualizamos recomendación y Precio Objetivo. Afronta un escenario de crudo especialmente complejo, por lo que extremamos la cautela. Por ello rebajamos Precio Objetivo hasta 13,7€ desde 17,7€ y recomendación hasta Neutral desde Comprar.
Opinión sobre los resultados de Repsol
Repsol ha presentado resultados 4T19 débiles afectados por un entorno complicado para el gas y petróleo. Además, ha realizado un fuerte ajuste del valor de sus activos que ha tenido un impacto en sus resultados de -5.823M€. Todo ello nos lleva a revisar el Precio Objetivo a la baja hasta 13,7€/acc. desde 17,7€/acc. y situamos nuestra recomendación en Neutral desde Comprar, a pesar de que el potencial es elevado sobre la cotización actual (+26%).
Recomendación sobre las acciones de Repsol
Consideramos que Repsol es una de las petroleras que presenta mejores perspectivas: compañía saneada, muy atractiva por valoración, bien posicionada y diversificada, y con elevada rentabilidad por dividendo (+8,5%). Dicho esto, el contexto es realmente complicado, con desequilibrio entre oferta y demanda y reducida visibilidad de recuperación del crudo.Esto, inevitablemente, continuará lastrando al valor en el corto plazo.
Por otra parte, la acción ha corregido -17% en las últimas sesiones, por lo que, en condiciones normales, el precio de 13,7€/acc. respondería a una recomendación de Neutral
Amadeus
Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg):
- Ingresos 5.578M€ (+12,8% a/a) vs. 5.578M€ estimado
- Ebitda 2.245M€ (+10% a/a) vs. 2.244M€ estimado
- BNA 1.270M€ (+13,4% a/a) vs. 1.123M€ estimado.
La cuota de mercado de reservas aéreas en agencias de viaje se sitúa en 44,8% el 4T19 frente a 43,5% al cierre del trimestre anterior. En el desglose sectorial, los Ingresos de Distribución crecen +4,2% hasta 3.130M€ y los Ingresos de Soluciones Tecnológicas aumentan +26% hasta 2.447M€ (apoyado por el cambio de perímetro tras la incorporación de TravelClick).
El número de pasajeros embarcados asciende a 1.993M (+7,5%) vs +8,1% en el trimestre anterior. La Deuda Financiera Neta se sitúa en 2.758€ (vs 2.940€ a cierre del trimestre anterior), equivalente a una ratio Deuda Neta / EBITDA de 1,23x.
Por otro lado, la compañía ha presentado unas guías para 2020 en las que espera crecimiento de ingresos y de EBITDA de un dígito alto (Mid to High single-digit), que se encuentra en línea con el consenso de mercado (+5,7% y +6,4% en Ingresos y EBITDA respectivamente).
Opinión según las acciones de Amadeus
Los resultados son buenos y las guías para 2020 se encuentran en línea con el consenso. El valor se encuentra enormemente castigado con la crisis del Coronavirus dada su exposición al tráfico aéreo (-16% en el año). Pese a las cifras publicadas no descartamos que el valor pueda seguir penalizado en el futuro cercano mientras continúe el actual contexto de mercado.
Recomendación sobre las acciones de Amadeus
- Recomendación: Comprar
- Precio Objetivo: 79,20 euros/acción
Ferrovial
- Ventas +17% hasta 1.761M€ (vs. 1.406M€ BKTe)
- EBITDA -39% hasta 88M€ (vs. 103M€ BKTe)
- Beneficio neto de 371M€ en 4Q19 ayudado por extraordinarios derivados de la venta de Ausol y un 12% de Rutas del Cacao.
- Deuda Financiera Neta 2.957M€ en diciembre 2019 vs. 3.894M€ en septiembre y 3.091M€ estimado.
Excluyendo proyectos de infraestructuras, Ferrovial cerró el año con una posición de caja neta de 1.631M€ frente a 662M€ en septiembre de 2019 y 1.059M€ estimado. Mejora que se explica en gran medida por la buena evolución del capital circulante en 4T19 (562M€).
En el conference call posterior a la publicación de resultados, la compañía dijo:
- Distribuirá un dividendo total de 0,75€/acción en 2020 (vs. 0,72€/acción estimado).
- Recurrirá la decisión judicial de paralizar la extensión del aeropuerto de Heathow.
- Continúan con el proceso de venta de servicios y esperan anunciar algo pronto.
Opinión de las acciones de Ferrovial
Resultados mejores de lo esperado en términos de generación de caja, que debería tener impacto positivo en cotización. Aunque los resultados operativos fueron peores de lo esperado, cabe destacar que: i) Autopistas, que representa el 66% de la valoración de Ferrovial, sigue creciendo con fuerza en 4T19 (12,2% a nivel EBITDA, en línea con lo estimado); y ii) la generación de caja y, por tanto, la DFN mostraron mejor evolución de la estimada, tanto a nivel de grupo como en la matriz (excluyendo infraestructuras).
Recomendación sobre las acciones de Ferrovial
Mantenemos recomendación de comprar, con un precio objetivo de 28 euros la acción.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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