Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Acerinox, Telefónica, PharmaMar, Naturgy y Acciona, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Acerinox 

Principales cifras comparadas con el consenso de la compañía para el 1T20:

• Ingresos 1.159 millones de euros (-4% a/a) vs. 1.146 millones de euros estimado.
• EBITDA 85 millones de euros (-6% a/a) vs. 104,5 millones de euros estimado.
• BNA 28 millones de euros (-14% a/a) vs 45 millones de euros estimado.
• La deuda neta se situó en 854 millones de euros, lo que supone un incremento del 49% respecto a diciembre 2019, incluyendo 313 millones de euros de equity value de la adquisición de la alemana VDM Metals que se ejecutó finalmente el pasado 17 de marzo, tras recibir las autorizaciones.

La compañía cuenta con una liquidez de 1.457 millones de euros. Las expectativas de la compañía para el 2T20 apuntan podría trabajar en el segundo trimestre alrededor del 65% de la actividad normal del Grupo.

Opinión de Bankinter sobre Acerinox

Los resultados del 1T20 han estado marcados por el inicio del impacto del Covid-19 en el mes de marzo. Es de esperar que el mayor impacto sea el del 2T20, que la compañía estima actualmente podría estar en una actividad en torno al 65% de la normal. Respecto a la deuda, la adquisición de VDM Metals era algo esperado, por lo que no nos sorprende el incremento de deuda del trimestre. Si bien, la menor actividad de la esperada este año elevará el nivel de apalancamiento (DFN/EBITDA). La compañía celebra hoy una conferencia sobre los resultados en la que tendremos más detalle.

Recomendación sobre las acciones de Acerinox 

Revisaremos nuestras estimaciones y valoración para reflejar el descenso de actividad respecto a las proyecciones anteriores. Reiteramos la recomendación Neutral, la compañía mantiene una gestión eficiente de la caja y el aumento de la deuda está más vinculado a la adquisición de VDM Metals.

Telefónica

Telefónica continúa con su Plan Estratégico y transfiere torres a Telxius

Actualmente estudia el traspaso de 10.000 torres de su filial alemana O2 Deutschland a Telxius. La operación se instrumentaría a través de una compra de activos. Telxius pagaría en torno a 1.200M€/1.500M€ en una combinación de deuda y efectivo. Para el efectivo probablemente tendría que acometer una ampliación de capital que suscribirían sus principales accionistas, Telefónica, KKR y Pontegadea. Pero nada de esto está aún confirmado.

Opinión de Bankinter

Con esta operación Telefónica confirma su intención de seguir implementando el Plan Estratégico anunciado a finales del año pasado. Uno de los puntos que contemplaba era el traspaso de sus activos de infraestructuras al nuevo segmento Telefónica Infra, donde se ubica Telxius. Como comentamos en su momento, nos parece una estrategia acertada puesto que facilitará aflorar el valor de este tipo de activos (torres de comunicaciones, antenas, cables submarinos) que actualmente presentan un atractivo elevado. Como prueba, la evolución bursátil de Telefónica y Cellnex en el acumulado anual: -35% la primera y +27% la segunda.

PharmaMar

PharmaMar entra en beneficios tras cuatro años de pérdidas

Gana 70,56 Mn€ frente a pérdidas de 10,4 Mn€ en 1T19 y mantiene los planes de pagar dividendo por primera vez en muchos años. Las ventas son 99,5 Mn€ (multiplica por 5x frente a 1T19).

Opinión de Bankinter

Buena noticia que apoya nuestra recomendación de compra. Los resultados crecen por la venta de una licencia de distribución a Jazz Pharma de la que ha recibido 74 Mn€ y que se anunció hace meses. El pago del dividendo supone una rentabilidad de 1,5%.

Naturgy

Naturgy reactiva su disputa de 1.800 millones de euros con Egipto

El pasado 27 de febrero, Naturgy anunció un acuerdo con ENI y la República Árabe de Egipto para resolver amigablemente las disputas que afectaban a Unión Fenosa Gas (UFG), participada al 50%/ 50% por Naturgy y ENI. Ese acuerdo valoraba el 100% de UFG en 1.500M$, de los que 1.200M$ corresponden a sus activos en Egipto y los 300M$ restantes a activos en el exterior. Naturgy recibiría un pago en efectivo de 600M$, así como la mayoría de los activos fuera de Egipto, excluyendo las actividades comerciales de UFG en España. Con este acuerdo, parecía que las partes ponían fin a un conflicto que se remontaba a 2012, cuando se interrumpió la actividad de la planta de licuefacción de Damietta, y suponía también la salida de Naturgy de Egipto y el fin a su ‘joint-venture’ con Eni. El preacuerdo, sin embargo, estaba sujeto a «ciertas condiciones y fechas no se han cumplido . Por esta razón, Naturgy ha dado por roto el acuerdo.

Opinión de Bankinter

Tras romper el acuerdo amistoso, Naturgy reactiva el litigio con Egipto. El laudo a favor de UFG por 2.000M$ (unos 1.700M€) dictado por el tribunal de arbitraje internacional del Banco Mundial (Ciadi) en agosto de 2018 sigue su proceso de ejecución. Hasta la fecha, la resolución del Ciadi ya ha sido homologada por el Tribunal Superior en el Reino Unido y se han otorgado órdenes de descubrimiento (discovery) por distintos Tribunales estadounidenses para identificar activos de Egipto con los que liquidar el laudo.

Acciona

Acciona consigue el grado de inversión para su deuda por la agencia DBRS

La agencia de calificación DBRS Limited (DBRS Morningstar) ha otorgado a Acciona la calificación crediticia corporativa de “BBB” a largo plazo y de “R-2 (middle)” a corto plazo. Las calificaciones “BBB” y “R-2 (middle)” se encuentran dentro de la categoría “investment grade”, reflejando una “calidad crediticia adecuada” para el cumplimiento de obligaciones financieras.

Opinión de Bankinter

Noticias positivas para Acciona. El rating refleja el riesgo relativamente bajo de sus activos regulados de generación renovable en España, los contratos a largo plazo de sus activos internacionales de electricidad renovable y un perfil de riesgo moderado en sus concesiones en el sector del agua y en infraestructuras de transporte. Además, el rating público permitirá a la compañía cumplir con los criterios de elegibilidad de programas del Banco Central Europeo (BCE) como el Programa de Compras de Emergencia para Pandemias (PEPP) o el ya existente Programa de Compra de Activos (APP).

Por Departamento de Análisis Bankinter

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