Te ofrecemos las noticias destacadas del día de las siguientes empresas -CIE Automotive, Iberdrola, ACS, PharmaMar, Bankia…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
CIE AUTOMOTIVE (CIE) presentó ayer sus resultados correspondientes al primer trimestre del ejercicio (1T2020), de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS CIE AUTOMOTIVE 1T2020 vs 1T2019 / CONSENSO FACTSET
| EUR millones | 1T2020 | 1T2019 | Var 20/19 (%) | Estimación | Var 20/20E (%) |
| Ventas netas | 822,0 | 812,2 | 1,2% | 800,0 | 2,8% |
| EBITDA | 140,3 | 151,0 | -7,1% | 128,0 | 9,6% |
| Margen EBITDA | 17,1% | 18,6% | – | 16,0% | – |
| EBIT | 104,3 | 112,9 | -7,6% | 89,0 | 17,2% |
| Beneficio neto | 72,8 | 72,6 | 0,2% | 58,0 | 25,5% |
Fuente: Estados financieros de la compañía. Estimaciones consenso FactSet.
CIE alcanzó una cifra de negocios de EUR 822,0 millones entre enero y marzo, lo que supone una mejora del 1,2% interanual y también lograr un récord trimestral de facturación. Asimismo, la cifra también batió (+2,8%) el importe que esperaba el consenso de analistas de FactSet.
Hay que destacar que, una vez más, CIE obtuvo una mejora comparativa muy significativa con respecto a la de todos los mercados en los que opera (+1,8% a tipos constantes; -24,4% del mercado global), lo que ha permitido mejorar sus cuotas de mercado. Desglosando por geografía, CIE incrementó sus ventas en China un 112,3% (vs mercado: -49,0%) y en NAFTA un 4,9% (vs mercado: -10,8%), mientras que sus pérdidas fueron menores que las del mercado en Europa -5,6% (vs -20,9% del mercado), en Brasil (-14,4% vs mercado: -16,7%) y en India (-4,6% vs -21,2% del mercado).
Hay que indicar que, en términos de peso relativo, Europa Occidental fue la región que más cifra de negocio aportó, con un 31,0% del total, seguida de NAFTA (28,0%), Asia (India/China) (20,6%), MCIE Europa del Este (12,9%) y Brasil (7,5%). 
Por su parte, el cash flow de explotación (EBITDA) se elevó al cierre de marzo hasta los EUR 140,3 millones, lo que supone una caída interanual del 7,1%, debido principalmente a la integración de las últimas compañías adquiridas, que tienen un margen inferior al de la media global del grupo, lo que lastró el margen EBITDA global del grupo en el periodo (17,1% vs 18,6% del 1T2019). No obstante, la cifra absoluta mejoró en un 9,6% el importe esperado por el consenso de analistas.
Hay que destacar nuevamente los márgenes EBITDA sobre ventas de NAFTA (21,8%), de Brasil (18,0%) y de Europa (16,8%), muy superiores aún a los de Asia (14,8%) y Mahindra CIE Europa (camiones) (10,6%).
El desglose geográfico de la cifra de EBITDA sitúa a NAFTA como la región que más aporta al global de la compañía, con el 35,8%, mientras que Europa Occidental contribuyó con el 30,4%, Asia con el 17,8%, Mahindra CIE Europa con el 8,1% y Brasil con el 7,9% del importe global.
El beneficio neto de explotación (EBIT) de CIE entre enero y marzo totalizó EUR 104,3 millones, inferior en un 7,6% con respecto al importe de un año antes, aunque un 17,2% por encima de lo esperado por el consenso. A destacar el margen EBIT sobre ventas de NAFTA (17,7%), Brasil (14,4%) y Europa (12,1%), superior al de Asia (10,5%) y de Mahindra CIE Europa (6,2%).
Con todo ello, el beneficio neto de CIE se elevó hasta los EUR 72,8 millones, en línea (+0,2%) con el del 1T2019, lo que permitió a CIE mantener su racha de crecimiento trimestral de beneficio neto por vigesimoquinto trimestre consecutivo. Además, este importe superó con amplitud (+25,5%) la estimación del consenso de analistas de FactSet.
La deuda financiera neta del grupo se situó al cierre de marzo en EUR 1.678,2 millones, una cifra que supera los EUR 1.522 millones del cierre de 2019 y que, en términos sobre EBITDA se sitúa en 2,7x (veces).
Valoración: consideramos que los resultados de CIE son muy positivos dado el entorno tan complejo en que se encuentran las economías globales y, en concreto, el sector de automoción en el que opera. El cierre temporal de la actividad económica mundial se plasmó en la paralización de las fábricas del sector, que comenzó en enero en China antes de sus vacaciones del Nuevo Año Lunar y que se alargó por el brote del coronavirus, y en los meses de marzo-abril en Europa y EEUU, lastró la evolución de los resultados de las compañías que operan en el mismo.
En el caso concreto de CIE, a pesar de que ha tenido que retirar sus previsiones de resultados (guidance) para el ejercicio 2020 debido a la incertidumbre de la recuperación económica, los gestores de compras del grupo señalaron que si se da en el 2S2020 una recuperación razonable, como indican las estimaciones de la consultora IHS, podría obtener un resultado neto y una generación de caja operativa positivos en el conjunto del ejercicio. La reapertura de las fábricas que ya se está llevando a cabo en China, y las medidas que adopten los Gobiernos occidentales podrían acelerar el proceso. Esta visión positiva a futuro es destacable también dada la previsión de que la producción de automóviles caiga un 50% en el 2T2020 en Europa.
Creemos que también debemos destacar los márgenes obtenidos por la compañía (17,1% global), que incluyen las últimas adquisiciones realizadas, y la mejora de la evolución de las ventas en todos los mercados en los que opera (+26 p.p. mejor que el mercado a nivel global). Consideramos que en un mercado fragmentado como en el que opera CIE de los Tier 2 de Automoción, la fuerte crisis que ha acarreado el brote del coronavirus llevará a muchos de sus operadores a una difícil situación financiera, lo que podría suponer nuevas oportunidades de compra en el sector para CIE, cuando se despeje la incertidumbre actual.
IBERDROLA (IBE) presentó ayer sus resultados correspondientes al primer trimestre del ejercicio (1T2020), de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS IBERDROLA 1T2020 vs 1T2019 / CONSENSO ANALISTAS FACTSET
| EUR millones | 1T2020 | 1T2019 | Var 20/19 (%) | Estimación | Var 20/20E (%) |
| Ventas netas | 9.425,9 | 10.138,9 | -7,0% | 10.760,0 | -12,4% |
| EBITDA | 2.750,6 | 2.599,4 | 5,8% | 2.724,0 | 1,0% |
| Margen EBITDA | 29,3% | 25,6% | – | 25,3% | – |
| EBIT | 1.642,6 | 1.632,2 | 0,6% | 1.649,0 | -0,4% |
| Beneficio neto | 1.257,0 | 963,9 | 30,4% | 1.190,0 | 5,6% |
Fuente: Estados financieros de la compañía. Estimaciones FactSet.
IBE cerró el 1T2020 con una cifra de negocio de EUR 9.425,9 millones, lo que supone una disminución del 7,0% interanual, y una cifra muy por debajo (-12,4%) de la que esperaba el consenso de analistas de FactSet (1 estimación). Por su lado, tras una caída de los costes de aprovisionamientos del 16,1% interanual, el margen bruto aumentó un 5,1% interanual su importe, hasta los EUR 4.544,8 millones.
El cash flow de explotación (EBITDA), por su parte, se elevó hasta los EUR 2.750,6 millones, lo que supone una mejora del 5,8% con respecto al importe del mismo periodo del año anterior, y que está en línea con la cifra estimada por el consenso. La mejora de esta magnitud provino del crecimiento de los negocios de Renovables y Generación y Clientes. En términos sobre los ingresos, este margen EBITDA se situó al cierre de marzo en el 29,3%, lo que supone 3,7 p.p. más que en el 1T2019.
El beneficio neto de explotación (EBIT) también mejoró, un 0,6% interanual en el trimestre, hasta situar su importe en los EUR 1.642,6 millones. El importe alcanzado también está en línea con el esperado por el consenso de FactSet. El aumento de la partida de amortizaciones y depreciaciones (+14,6% interanual) lastró el crecimiento de esta partida.
El resultado financiero se situó en EUR 180,3 millones, mejorando en EUR 118,0 millones o un 40% respecto al 1T2019. El crecimiento se debió al resultado por derivados y otros de EUR 123,5 millones, fundamentalmente por el efecto de las coberturas de tipo de cambio, que está compensado en otras partidas de la cuenta de resultados.
El beneficio neto ajustado creció un 5,3% interanual, situándose en EUR 968,1 millones. Esta partida excluye la plusvalía de la venta de la participación en SIEMENS GAMESA (SGRE) (EUR 484,5 millones), los impactos no recurrentes registrados en la línea de impuestos (EUR -178,9 millones) principalmente en Reino Unido por el mantenimiento de la tasa corporativa en el 19% en lugar del 17% como estaba previsto inicialmente, así como las provisiones relacionadas con el aumento de deuda de clientes atribuibles al COVID (EUR -16,7 millones). Incluyendo todas las partidas mencionadas, el beneficio neto reportado repuntó un 30,4% interanual a marzo, hasta situarse en EUR 1.257,0 millones. La cifra real superó también la estimación del consenso de analistas de FactSet para este trimestre, cifrada en EUR 1.190 millones.
IBE mantiene la previsión de crecimiento de su beneficio neto y dividendos, con aumentos porcentuales cercanos al 10%, gracias a la contribución de las inversiones de EUR 10.000 millones previstas en el ejercicio junto con las plusvalías obtenidas en el 1T2020.
Por otra parte, el Consejo de Administración de IBE acordó ejecutar el aumento de capital liberado y el pago complementario del dividendo correspondiente al ejercicio 2019, que fueron aprobados por su Junta General de Accionistas el pasado 2 de abril. Así, los accionistas de la Sociedad recibirán un derecho de asignación gratuita por cada acción de IBE que posean. Estos derechos serán negociables en las Bolsas de Valores de Bilbao, Madrid, Barcelona y Valencia entre el 8 y el 22 de julio de 2020, ambos inclusive.
El calendario estimado de la ejecución de esta primera edición del sistema de dividendo opcional “Iberdrola Retribución Flexible” correspondiente al ejercicio 2020 será el siguiente:
6 de julio de 2020 Comunicación del número de derechos de asignación gratuita necesarios para recibir una acción y del importe del Dividendo Complementario bruto por acción.
7 de julio de 2020 Publicación del anuncio de la ejecución del Aumento de Capital en el Boletín Oficial del Registro Mercantil. Último día en el que se negocian las acciones de Iberdrola con derecho a participar en el sistema de dividendo opcional “Iberdrola Retribución Flexible”, esto es, con el derecho a optar por alguna de las Opciones de Retribución Flexible que ofrece este sistema (incluido el Dividendo Complementario) (last trading date).
8 de julio de 2020 Fecha de referencia (ex date) desde la cual –inclusive– las acciones de Iberdrola se negocian sin derecho a participar en el sistema de dividendo opcional “Iberdrola Retribución Flexible”. Comienzo del Periodo Común de Elección y del periodo de negociación de los derechos de asignación gratuita.
22 de julio de 2020 Fin del Periodo Común de Elección y del periodo de negociación de los derechos de asignación gratuita.
4 de agosto de 2020 Pago del Dividendo Complementario a quienes hubieran optado por recibir efectivo mediante esta Opción de Retribución Flexible. Alta de las nuevas acciones que se emitirán en virtud del Aumento de Capital en los registros contables de “Sociedad de Gestión de los Sistemas de Registro, Compensación y Liquidación de Valores, S.A. Unipersonal” (IBERCLEAR).
5 de agosto de 2020 Fecha prevista para el inicio de la contratación ordinaria de las nuevas acciones que se emitirán en virtud del Aumento de Capital.
Según la agencia Efe, ACS, a través de su filial Iridium, ha ejecutado en su totalidad el contrato de compraventa con el fondo Hermes del 74% de seis autovías españolas de «peaje en sombra» (la constructora financia la vía, la conserva y cobra un canon por uso). Iridium (ACS) y Hermes acordaron la operación el pasado 26 de noviembre, que reportará a ACS una plusvalía de EUR 40 millones y le permitirá mantener el 26% restante del capital y seguir gestionando los activos.
Los seis tramos de autovía de «peaje en sombra» representan un valor en conjunto de EUR 950 millones, recuerda ACS. La cartera de activos vendidos incluye dos autovías en Cataluña (Eix Diagonal y Reus-Alcover), una en Castilla- La Mancha (Autovía de la Mancha), otra en Castilla y León (Autovía de los Pinares), una más en Navarra (Autovía del Pirineo) y una sexta en Galicia (Santiago-Brion).
PHARMAMAR (PHM) anunció ayer la firma de un acuerdo con Immedica Pharma AB (Immedica) para la distribución y comercialización en exclusiva, en caso de aprobación, del antitumoral lurbinectedina para un territorio que incluye el Reino Unido, Irlanda, los países nórdicos, algunos países de Europa del Este, de Oriente Medio y Norte de África. Según los términos del acuerdo, PHM recibirá un primer pago de EUR 2 millones y podrá recibir unos ingresos adicionales por hitos regulatorios. En estos territorios, PHM recibirá el 50% de las futuras ventas en Europa y el 40% de las futuras ventas en los países de Oriente Medio y conservará los derechos exclusivos de producción del producto, que suministrará a Immedica para su uso comercial y clínico. Asimismo, PHM conservará los derechos de distribución y comercialización del producto en el resto de Europa.
FERROVIAL (FER) y Renfe llegaron ayer a un acuerdo para prorrogar hasta final del presente año el contrato de servicios a bordo y restauración en los trenes de AVE y Larga Distancia del operador ferroviario. Con ello, evitan que FER procediera este mismo viernes a aplicar un Expediente de Regulación de Empleo (ERE) para la totalidad de la plantilla, compuesta por cerca de 2.000 trabajadores, según informaron a elEconomista.es fuentes conocedoras de las negociaciones.
BANKIA (BKIA) informó que ayer la agencia de calificación S&P Global Ratings ratificó el rating a largo plazo de BKIA en “BBB”, con perspectiva “estable”, y el rating a corto plazo en “A-2”.
La agencia de calificación crediticia S&P Global Ratings, con fecha de ayer, mantuvo el rating de BANCO SABADELL (SAB) a largo plazo en “BBB” cambiando la perspectiva desde “estable” a “negativa” para reflejar el complejo entorno económico a causa de la pandemia del Covid-19. El rating a corto plazo se mantiene en “A-2”.
Con relación al acuerdo alcanzado el pasado 20 de febrero de 2019 con Millicom International Cellular, S.A., para la venta de la totalidad del capital social de su filial Telefónica de Costa Rica TC, S.A., TELEFÓNICA (TEF) informa que notificó ayer a Millicom International Cellular, S.A. que va a interponer las correspondientes acciones legales ante los Tribunales del Estado de Nueva York (USA), en defensa de sus derechos, para exigir el cumplimiento de lo pactado en el mencionado acuerdo. La demanda será interpuesta tan pronto como dichos Tribunales permitan el inicio de nuevas acciones que no sean de emergencia. A este respecto, TEF informa que una vez obtenidas las pertinentes autorizaciones regulatorias y completadas todas las restantes condiciones establecidas en el referido acuerdo para la ejecución de dicha compraventa, solicitó formalmente a Millicom International Cellular, S.A. llevar a cabo la ejecución del contrato y el cierre de la transacción, habiendo manifestado dicha sociedad su decisión negativa a proceder con el cierre, constituyendo un incumplimiento de los términos y condiciones establecidos en el referido contrato.
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
