Pendientes de la decisión del Tribunal Constitucional alemán sobre las compras de deuda dentro del programa del BCE
Principales citas macroeconómicas En EE.UU. será el turno de los PMIs finales de abril y del ISM no manufacturero del mismo mes
En EE.UU. será el turno de los PMIs finales de abril, compuesto (vs 27,4 preliminar y 40,9 anterior) y de servicios (que se espera repita 27 preliminar y 40,9 anterior), y del ISM no manufacturero del mismo mes 37,8e (vs 52,5 anterior). Además, se publicará la balanza comercial de marzo -44.200e mln usd (vs -39.900 mln usd anterior).
En la Eurozona conoceremos datos de precios de marzo, con los IPP en tasa anual -2,7%e (vs -1,3% anterior) y mensual -1,4%e (vs -0,6% anterior).
Mercados financieros Apertura al alza en las plazas europeas tras los recortes del 4% de ayer
Apertura al alza en las plazas europeas (futuros Eurostoxx +1,5%, futuros S&P +0,8%) tras los recortes del 4% de ayer y recogiendo una sesión de menos a más en Wall Street. La jornada estará marcada por la decisión del Tribunal Constitucional Alemán sobre si el Bundesbank puede comprar deuda dentro del programa de compra de deuda del BCE.
Recordamos que el Tribunal Constitucional Alemán solo tiene jurisdicción en Alemania, por lo que lo más que puede hacer es que el Bundesbank se inhiba de hacer compras de bunds, pero no puede decirle al BCE lo que debe hacer, donde la jurisdicción corre a cargo de la Corte Superior de Justicia que ya ha dicho que el QE es legal si cumple con los límites del Tratado. Por tanto, y en caso de que el Constitucional alemán emita un veredicto negativo (en contra de compra de deuda pública por parte del Banco Central de Alemania), sí que podríamos ver un repunte de TIRes, especialmente después de la moderación de los últimos días, pero que en teoría debería ser un repunte más bien temporal porque, si el Bundesbank no comprase Bunds, consideramos que sería sustituido por otro comprador en breve espacio de tiempo, con el apoyo del BCE.
En el plano macro, contaremos con los PMIs finales de abril de servicios y compuesto tanto en EEUU como en Reino Unido, que vendrán a confirmar la drástica caída registrada por los datos preliminares, más intensa en el caso británico que en el americano. En EEUU también se dará a conocer el ISM de servicios del mismo mes con esperada caída a niveles incluso inferiores a los de 2008-2009 (37,8e vs 52,5 anterior). Además, se publicará la balanza comercial de marzo con esperada ampliación del déficit hasta -44.200e mln usd (vs -39.900 mln usd anterior). Por su parte, los precios a la producción en la Eurozona intensificarán su caída hasta -2,7%e i.a. (vs -1,3% anterior). Ya hemos conocido el PIB de Hong Kong 1T20, -5,3% trimestral vs -1,7%e y -0,5% anterior, lo que en tasa i.a. -8,9% (vs -6,5%e y -3% anterior). Por su parte, Australia ha mantenido tipos, y ha presentado una previsión de PIB 2020e -10%.
Ayer conocimos el componente manufacturero de los PMIs finales del mes de abril en la Eurozona 33,4 (33,6 preliminar y 44,5 anterior) y diversos países miembros mostraron la peor lectura desde que existen registros o, en algunos casos, desde la Gran Crisis Financiera. De fondo, el cierre generalizado de fábricas, el desplome de la demanda y la escasez de oferta, con motivo de la crisis del Covid-19. Del informe de IHS Markits se deduce que, de no haber una segunda oleada y teniendo en cuenta que se están relajando de forma gradual las restricciones, abril podría ser el suelo en términos de impacto, lo que en cualquier caso significa que pasaríamos a observar una moderación en el ritmo de caída. Por países destacan España 30,8 (vs 34,0e y 45,7 anterior) e Italia 31,1 (vs 30,0e y 40,3 anterior) como los más afectados.
En nuestro país, el Tesoro regresará al mercado con la emisión de Letras a 6 y 12 meses y un objetivo de captación de 6.500-7.500 mln eur, y en la que será su primera emisión tras haber actualizado su Programa de Estabilidad.
Por otra parte, destacar que Francia y Holanda sugieren una aplicación más estricta de los acuerdos ambientales y laborales de la Unión Europea y la imposición de aranceles a aquellos países que se desvíen de tales objetivos de desarrollo sostenible. Se trata de una muestra más de la voluntad de reorganizar de las cadenas de producción y los obstáculos al libre comercio, consecuencia de la crisis del Covid-19.
En España presentan resultados Repsol (Ver Primeras Impresiones), Applus (Ver Primeras Impresiones) y Mapfre (Ver Primeras Impresiones). Ayer después del cierre publicó Endesa .
En Europa destacamos las cifras de BNP. La entidad ha adelantado que el beneficio neto de 2020 podría situarse entre un 15% – 20% inferior al de 2019, que la vuelta a la normalidad no será antes de 2022 y que llevará a cabo nuevas medidas de ahorro de costes que se compensaran con el aumento del coste de riesgo. El beneficio neto ha registrado una caída en 1T20 del -33% tras incluir impactos asociados al COVID-19 por importe de 1.070 mln de euros de lo que 502 mln de euros están relacionados con provisiones de riesgo de crédito (equivalente a 23 pbs de coste de riesgo). Eliminando el efecto extraordinario asociado a la crisis los resultados del Grupo se han situado en línea con los objetivos de 2020, con un beneficio neto creciendo +7% y los ingresos +2%. El ratio CET 1 se sitúa en el 12%. También presentarán hoy AXA, Total, Essilor Luxottica, Intesa Sanpaolo, Fiat y Siemens Healthineers.
Principales citas empresariales En España presentan resultados Repsol, Applus y Mapfre
Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico Jornada de PMIs manufactureros finales del mes de abril
Jornada de PMIs manufactureros finales del mes de abril: Eurozona 33,4 (33,6 preliminar y 44,5 anterior), Alemania 34,5 (vs 34,4e y preliminar y 45,4 anterior), Francia 31,5 (vs 31,5e y preliminar y 43,2 anterior), España 30,8 (vs 34,0e y 45,7 anterior), Italia 31,1 (vs 30,0e y 40,3 anterior).
Además, en la Eurozona conocimos la encuesta de Confianza del inversor Sentix del mes de mayo que decepcionó las previsiones de consenso -41,8 (vs -26e y -42,9 anterior).
Análisis de mercados Jornada de fuertes correcciones en las plazas europeas que no veíamos desde finales de marzo / principios de abril
Jornada de fuertes correcciones en las plazas europeas (Eurostoxx -3,81%, Dax -3,63%, Cac -4,24%) que no veíamos desde finales de marzo / principios de abril, recogiendo las caídas de las bolsas estadounidenses del festivo del 1-may. También pesan en negativo el riesgo geopolítico EEUU-China, los datos macroeconómicos y el temor a que la economía no se reactive con la desescalada al ritmo deseado al seguir muy deteriorada la confianza de los agentes económicos. En España, el Ibex tuvo un comportamiento similar (-3,60% cerrando en mínimos de la sesión). Sólo cerró en positivo Telefónica +2,85% al confirmar que está negociando un acuerdo con Liberty Global en Reino Unido. Entre las mayores caídas destacamos Merlin Properties -8,27%, IAG -8,00% y Repsol -7,79%.
Análisis de empresas Inmobiliaria Colonial ocupa las principales noticias empresariales
Inmobiliaria Colonial. Las agencias de calificación crediticia S&P y Moody’s mantienen la calificación de la Compañía en BBB+ a largo plazo y A-2 a corto plazo y Baa2, respectivamente, en ambos casos con perspectiva estable, destacando los sólidos fundamentales y la capacidad de resiliencia de Colonial ante los efectos de la pandemia. Ambas agencias señalan la calidad y liderazgo de la cartera de activos, centrada en el CBD de París, Madrid y Barcelona, la solidez de sus inquilinos, la alta tasa de ocupación de su cartera, la reducción del apalancamiento (LTV 38,9% 2019) y la fuerte liquidez (1.900 mln eur caja+líneas crédito) de Colonial entre los puntos fuertes de la Compañía. Además, prevén un menor impacto económico en el mercado de oficinas que en otros segmentos como el retail o el hotelero y presagian un crecimiento estable de la compañía en los próximos 2-3 años gracias a la cartera actual de proyectos en desarrollo, algunos de ellos ya pre-alquilados. Sobreponderar, P.O. en revisión (anterior 10,8 eur/acc.)
La Cartera de 5 Grandes está formada por: BME (20%) Cellnex (20%), Enagás (20%), Grifols (20%) y Viscofan (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2020 es de +11,56%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
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