Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, PharmaMar, Repsol, Iberdrola, H&M e Intesa, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
PharmaMar
PharmaMar: su anticancerígeno lurbinectedina es autorizado en los EE. UU.
La FDA estadounidense ha aprobado bajo la fórmula de procedimiento acelerado el uso de lurbinectedina, cuyo nombre comercial será Zepzelca, para el tratamiento de pacientes adultos con cáncer de pulmón microcítico metastásico que no responden al tratamiento convencional a base de quimioterapia basada en platino. Zepzelca estará disponible comercialmente en EE.UU. a principios de julio de 2020 a través de Jazz Pharma. Además del pago inicial de 200 mn$ recibido en 1T20, PharmaMar percibirá royalties sobre las ventas netas en un rango desde el doble dígito alto hasta un máximo del 30%. Adicionalmente, PharmaMar ingresará un pago de 100 Mn$ y podría recibir hasta otros 150 Mn$ adicionales una vez se produzca la aprobación completa del fármaco. 
Opinión de Bankinter
Noticia muy positiva que supone poder iniciar la comercialización del antitumoral Zepzelca en EE.UU. y que mejora las posibilidades de lograr la aprobación en otros países y conseguir cobros por hitos de nuevos licenciatarios. La autorización previsiblemente se convertirá en definitiva en un plazo breve cuando PharmaMar aporte los datos médicos de los últimos estudios. Los próximos importes por hitos no se habían comunicado previamente, solamente se mencionó la cifra de 800 Mn$ en posibles hitos futuros. De materializarse los próximos 250 Mn€ suponen un refuerzo para la tesorería neta de 114 Mn€ (a marzo 2020) y equivalen a 1 €/acción. Aprovechamos la noticia para recordar que recientemente elevamos nuestro precio objetivo a 6,60 €/ acción desde 5,20 €/acción.
Repsol
Repsol se alía con Aramco para producir carburantes sintéticos
El proyecto se inicia como un proyecto industrial en la fábrica de Petronor (País Vasco) y posteriormente, se trasladaría al resto de instalaciones de Repsol a nivel global. Con este acuerdo, Aramco entra por primera vez en el mercado español. Repsol invertirá 80M€ para modificar determinados procesos productivos de Petronor en dos proyectos. El primero será una planta de combustible sintético “cero emisiones”. La instalación estará operativa en cuatro años. El Segundo proyecto requerirá de una inversión de 20M€ y será una planta de generación de gas a partir de residuos urbanos.
Opinión de Bankinter
Noticia positiva que vuelve a reflejar el empeño de Repsol en convertirse en una empresa multienergética y con cada vez un mayor peso de las energías renovables. Ése ha sido su objetivo en los últimos años y, a pesar de la crisis del COVID-19, continúa invirtiendo en este ámbito. Además, es una buena noticia que lo haga en colaboración con Aramco, la principal petrolera mundial, que entra como socio industrial y tecnológico. Buena noticia para Repsol.
Iberdrola
Iberdrola: Nuevo presidente en Avangrid (EE. UU.)
Iberdrola ficha a Dennis V. Arriola, uno de los ejecutivos más importantes en el sector eléctrico en EE.UU., para su filial Avangrid. Arriola era hasta ahora presidente ejecutivo de la compañía energética estadounidense Sempra. Arriola sustituirá a James Torgerson de 67 años que se jubila la próxima semana. Arriola tiene más de 25 años de experiencia en el sector de la energía donde ha ocupado cargos de responsabilidad, incluyendo el de presidente de Southern California Gas.
Opinión de Bankinter sobre Iberdrola
Avangrid tiene por delante un ambicioso plan de crecimiento, sobre todo en renovables, y es importante poder contar con un ejecutivo con experiencia y peso dentro del sector para liderar el proyecto. El Plan Estratégico 2019-22 de Iberdrola contempla inversiones de 34.000M€, centrado en renovables y en redes. EE.UU es uno de los países prioritarios para esta inversión. Trump no ha mantenido una postura especialmente a las favorable a las renovables hasta el momento. Últimamente ha cambiado su actitud al considerar que estas inversiones pueden suponer una oportunidad de reconstrucción de le economía tras el Covid. Recientemente ha desbloqueado los trámites administrativos del proyecto eólico marino (off shore) Vineyard Wind. El proyecto de Vineyard Wind se desarrollará frente a las costas de Massachusetts, contará con una potencia de 800MW y supondrá una inversión de 2.800M$ (2.500M€).
H&M
Las ventas del 2T20 (1 de marzo – 31 de mayo) descienden -50% hasta a 28.664 MSEK pero superan expectativas. El consenso esperaba 27.900 MSEK a tipo de cambio corriente. Las ventas online aumentan +36% en el trimestre. En términos acumulados, las ventas caen – 23,6% en el semestre hasta 83.612 MSEK. El grupo publicará los resultados completos el 26 de junio.
Opinión de Bankinter sobre H&M
Las ventas acusan el severo impacto del Covid-19 que ha forzado el cierre del 80% de las tiendas durante el trimestre. A partir de abril, el grupo ha ido reabriendo gradualmente sus tiendas y actualmente solo 900 (18% del total) permanecen cerradas. En el periodo 1-13 de junio, las ventas descienden -30% vs el mismo periodo del año pasado. Mantenemos la cautela sobre el valor. Los resultados deberán arrojar mayor visibilidad sobre la evolución de los márgenes y del inventario en pleno proceso de reestructuración del grupo. Una acumulación abultada de inventarios forzará al grupo a descuentos promocionales para reducirlo en un entorno de todavía fragilidad y restricciones para los consumidores.
Intesa
Intesa vende 532 oficinas con 26.000 M€ en créditos
Vende 532 oficinas con 26.000 M€ en créditos y 29.000 M€ en depósitos por 640 M€ a BPER (BANCA POPLARE EMILIA ROMANA). El plan inicial contemplaba el traspaso de 400/500 oficinas procedentes de la integración entre Intesa y UBI Banca (aún pendiente).
Opinión de Bankinter
Al parecer, la operación Intesa-UBI cuenta con el beneplácito del BCE, pero Competencia exige la venta de activos a Intesa, de ahí el acuerdo con BPER. El precio de venta (640 M€ en cash) conlleva un múltiplo de valoración estimado (P/VC ~0,5x), en línea con el precio que Intesa paga por el negocio a UBI (P/VC~0,4x). En febrero, Intesa lanzó una OPA sobre UBI por 4.860 M€, equivalente a 4,09 €/acc de UBI y a una prima del 49,2% sobre el precio de cierre de ayer. La transacción se implementará mediante un intercambio de acciones en una relación de 17 acc. nuevas de Intesa por cada 10 acciones de UBI (17 N x 10 de UBI) y se financiará mediante una ampliación de capital a pesar del exceso de capital de Intesa (CETI ~14,5% en 1T20). La unión de Intesa y UBI Banca tiene sentido estratégico con un negocio orientado hacia la banca privada, la gestión de activos y los seguros (menos dependiente de los tipos de interés).
Desde un punto de vista financiero, la operación todavía es interesante aunque no tanto como en febrero cuando Intesa cotizaba a un P/VC~0,7x:
- UBI cotiza con unos múltiplos de valoración en línea con el sector (P/VC ~0,4 x al precio ofertado vs ~0,5 x de Intesa).
- La operación genera un fondo de comercio estimado en 2.000 M € que compensa los costes de integración (880 M€) y el saneamiento de la cartera de inversión de UBI (~1.200 M€).
- Intesa estima unas sinergias de hasta 730 M€/año – equivalente a 1,7 veces el BNA obtenido en 2019 por UBI.
Por Departamento de Análisis Bankinter
Los informes disponibles para su descarga y los artículos del Blog de Bankinter se realizan con la finalidad de proporcionar a sus lectores información general a la fecha de emisión de los mismos. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien ni Bankinter ni el Blog garantizan la seguridad de las mismas. Los informes del departamento de Análisis de Bankinter, S.A. reflejan tan sólo la opinión del departamento, y están sujetas a cambio sin previo aviso.El contenido de los artículos no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. El inversor debe ser consciente de que los valores e instrumentos financieros a que se refieren pueden no ser adecuados a sus objetivos concretos de inversión, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión, procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. Por favor, consulte importantes advertencias legales.
