MásMóvil confirma sus objetivos financieros para 2020 y 2021

Reitera sus objetivos para 2020 y 2021. Pero los de 2020 se situarán en el límite bajo del rango estimado por el impacto del Covid-19. Prevé un EBITDA ajustadp de 570/600 M€ en 2020 (margen de 30%/32%) y de 670/700 M€ (margen 32%/34%) en 2021. Estos objetivos no incluyen la aportación de la reciente adquisición de Lyca Mobile.

Opinión y recomendación de Bankinter

El impacto negativo del Covid-19 en la economía española se verá compensado con la aportación positiva de los recientes acuerdos corporativas. En las últimas semanas Masmovil ha llegado a un acuerdo con un fondo de infraestructuras para tomar una participación mayoritaria en una compañía que tendrá 1.078 emplazamientos de banda ancha desplegados por Masmovil y ha alcanzado un nuevo acuerdo mayorista con Orange para compartir más de 2,2M de nuevos emplazamientos de red. Los objetivos no incluyen la aportación de Lyca Mobile. Masmovil estima que el operador virtual generará un EBITDA post sinergias (vía reducción de costes) de ~75M€ anuales. Entre enero y junio la Compañía ha seguido liderando las captaciones de líneas móviles netas. Ganó 217.000. A mucha distancia de los siguientes operadores, Digi, que captó 101.000 líneas, y Vodafone, que captó 40.000. Por el lado negativo, Movistar perdió 130.000 y Orange 300.000. Nueva prueba de la capacidad de crecimiento del operador. Algo reseñable en un sector marcado por el bajo crecimiento y la presión de márgenes. Se mantiene intacto el buen momento operativo que atraviesa MasMovil incluso en el entorno de Covid-19. El valor sigue condicionado por la OPA a 22,5 €/acción de Cinven, KKR y Providence, pendiente de autorización por parte de la CNMV. Creemos que el precio ofertado no refleja todo el potencial de crecimiento de Masmóvil ni una posible consolidación en el sector que generaría sinergias y reduciría la competencia. La oferta actual marca un suelo para el valor. Recomendamos esperar pues no descartamos una contraopa a un precio superior que, en cualquier caso, no esperamos hasta que ésta reciba las autorizaciones pertinentes.

Grifols

Los problemas de las máquinas de plasmaféresis de Haemonetics no tienen impacto

Ayer El Mundo publicò un artículo “Las máquinas de plasma de los 36.000 incidentes” sobre fallos en dos modelos de máquinas de plasmaféresis (extracción de sangre, separación del plasma y resinserción de células) fabricadas por la empresa Haemonetics. Grifols es usuario de estas máquinas y también las distribuye en México, Chile y Argentina.

Opinión sobre la noticia de Grifols

Los hechos que menciona el artículo no tienen impacto sobre Grifols y Haemonetics refuta las afirmaciones que hace El Mundo. Grifols utiliza las máquinas de este fabricante pero no las tiene en propiedad, es un sistema habitual en el sector mediante el cual el propietario percibe un importe por cada uso de su máquina. Se realizan unos 10.000 procedimientos diarios de plasmaféresis, los 36.000 casos que cita El Mundo a lo largo de 15 años suponen el 0,8 por mil del total, cifra que puede atribuirse a los pocos casos en que no se respeta el tiempo que necesita un paciente para recuperarse tras la extracción de sangre. A pesar de la noticia, las acciones de Grifols subieron ayer +1,96%, las de Haemonetics +3,21%. Reiteramos nuestra recomendación de Comprar y precio objetivo de 34,00 €/acción. Grifols está incluida en nuestras Carteras Modelo Españolas de 20 y 10 valores.

Telefónica

Telefónica adquiere en exclusiva los derechos de fútbol de la UEFA en España por 975 M€

Ha suscrito un contrato de adquisición en exclusiva de los derechos para la emisión en España de la UEFA Champions League y UEFA Europa League, así como UEFA Europa Conference y UEFA Youth League para las próximas 3 temporadas. El precio total de la adquisición asciende a 975 M€.

Opinión de Bankinter

Telefónica sigue apostando por los contenidos para consolidar su base de clientes en el segmento no prepago. Pretende detener la pérdida de cuota de mercado frente a otros operadores. Movistar perdió 130.000 líneas móviles netas en el periodo enero-junio ante operadores como Masmovil o Digi, pese a que la oferta de éstos no incluye contenidos con gancho comercial importante, como el fútbol. El precio acordado representa el 4,5% de las inversiones estimadas del grupo para los próximos 3 ejercicios. Medida defensiva con retorno incierto en un entorno en el que la prioridad del grupo es la reducción de deuda y el mantenimiento del dividendo. Hoy Telefónica abona un dividendo de 0,193€/acción

Red Eléctrica

La CNMC advierte a Red Eléctrica que su plan de inversiones supera el límite legal.

La Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) advierte a Red Eléctrica de España (REE) que la inversión en infraestructuras eléctricas de 6.444M€ que propone para el periodo 2021-2026 supera el límite legalmente establecido del 0,065% del PIB anual en cuatro de los seis ejercicios y le pide explicaciones adicionales sobre algunas operaciones. Las inversiones tienen una retribución reconocida y se financian por medio del recibo de la luz. El año pasado REE recibió 1.700M€. Según la CNMC, las inversiones programadas por la compañía incrementarían sus ingresos en unos 700M€ en 2026.

Opinión de Bankinter

La propuesta de inversión de REE para el periodo 2021-26 incluye 5.684M€ en la red de transporte y 759M€ en interconexiones internacionales (647M€ para la prevista con Francia por el Golfo de Vizcaya y los 112M€ de la interconexión Norte de España-Portugal). Las inversiones sujetas a limitación legal (0,065% del PIB/año) son las inversiones en red de transporte. La ley permite que se supere en algunos años el límite de inversión referido hasta en un 20% siempre que en el conjunto del periodo dicho límite sea respetado. Gran parte de las inversiones sujetas a limitación legal están destinadas a la integración de la nueva capacidad de energías renovables y son necesarias para avanzar en la senda de transición energética del Plan Nacional Integrado de Energía y Clima (PNIEC). Al final la CNMC y REE tendrán que llegar a un acuerdo para establecer las inversiones para el próximo periodo regulatorio 2021-26. La CNMC estableció la tasa de retribución financiera sobre los activos en el 5,58% a finales de 2019, con un recorte desde 6,50% en el anterior periodo regulatorio. A pesar de estos recortes en retribución, REE podrá seguir ofreciendo una rentabilidad por dividendo atractiva a sus accionistas. De acuerdo con nuestras estimaciones, a los precios actuales de la acción, la rentabilidad por dividendo se situaría por encima del 4,8% en el periodo 2021-26.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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