Resultados en línea con las estimaciones del consenso. Iberdrola muestra un crecimiento de +4,7% en el BNA total y de +8,8% en el BNA ajustado. Por el lado positivo:

1. Nueva capacidad en generación (renovables +8,4%).
2. Mayor producción hidráulica (+28%) por favorable climatología.
3. Mayor base regulatoria en redes en UK y revisiones de tarifas en EEUU y Brasil.
4. Mejoras en eficiencia.
5. Menor coste de la deuda.

Estos factores superan el impacto negativo de menores ingresos regulados en distribución en España tras el recorte aprobado para el periodo 2020-25. Por el lado negativo también destaca la menor demanda eléctrica por Covid-19 y la depreciación del peso mexicano y real brasileño. En la conferencia de resultados de hoy (9:30h) el mercado estará pendiente de dos frentes. Por un lado, la actualización del equipo gestor sobre las guías para 2020.

Los objetivos 2020 incluyen un crecimiento en BNA en ”dígito simple medio/ alto” y crecimiento en dividendo en consonancia con el BNA con unas inversiones de 10.000M€.
Por otro lado, el interés estará en los comentarios sobre las operaciones corporativas del grupo. Recientemente Iberdrola ha completado una OPA sobre la australiana Infigen y hoy mismo ha anunciado la compra de PNM Resources en EE.UU.La atención de desplaza al Día del Inversor el próximo 5 de noviembre con una actualización del Plan Estratégico 2019-2022. Es muy probable que en esta actualización veamos una revisión al alza de los objetivos que contemplan alcanzar un EBITDA > 12.000M€ y un BNA entre 3.700 y 3.900M€ en 2022. Esto permitirá nuevas revisiones al alza del precio objetivo de Iberdrola.

Recomendación sobre Iberdrola

Seguimos manteniendo una recomendación de Compra sobre Iberdrola con precio objetivo 11,70 euros.

Netflix

Cifras principales comparadas con el consenso (Bloomberg):

• Ventas de 6.436M$ vs estimado consenso de 6.385M$
• EBIT de 1.315M$ vs estimado consenso de 1.272M$
• BNA de 790M$ frente a 966M$ estimado del consenso.

Las nuevas suscripciones se elevan a 2,2M (vs 3,3M esp y vs 2,5M guidance compañía). Netflix achaca la baja cifra al efecto de “demanda adelantada” que ha tenido el COVID-19 (señalan que los 28M de clientes captados en los 9M20 igualan ya las suscripciones de todo el 2019 y que por tanto es lógico que se produzca una desaceleración.

Respecto al guidance 4T20. Netflix espera que la captación de clientes vuelva a crecer hasta 6,0M. También espera ingresos de 6.572M$ y BNA de 615M$.

Análisis de los resultados de Netflix

Los resultados se han encontrado por debajo de las elevadas expectativas del mercado y muestran un lógico agotamiento en la captación de clientes tras un primer semestre espectacular. La acción lleva una subida acumulada en el año de +62% y ante esta evolución tan positiva, es lógico que cualquier decepción en las cifras como la vista anoche sea una buena excusa para que los inversores recojan beneficios (la acción en el mercado afterhours recortó -5,7%). Consideramos que, pese a que el valor podría sufrir en el c/p fruto de estos resultados, a medio plazo el modelo de negocio de la compañía sigue siendo ganador y por tanto reiteramos nuestra visión positiva en el valor. Link a resultados.

Recomendación sobre las acciones de Netflix

Recomendación: comprar

Vivendi

Los ingresos avanzan +0,7% en términos orgánicos (+1,3% reportados) hasta 4.022M€, ligeramente por debajo de los 4.136M€ estimados por el consenso de Bloomberg.

Opinión de los resultados de Vivendi

Un trimestre más destaca la sólida evolución de UMG, su filial de música en streaming, cuyos ingresos avanzan +6,0% orgánicamente, y Canal+ Group, +7%. La crisis sanitaria ha provocado un aumento de la demanda de los servicios de ambas filiales del grupo. De hecho, destaca el fuerte crecimiento de suscriptores en UMG (+15,8% en el acumulado anual).

Respecto a la salida a bolsa de UMG, se realizará en 2022 (vs. “antes de 2023” anteriormente). Los fondos obtenidos de la operación se usarán para reducir deuda, reforzar la remuneración al accionista y realizar adquisiciones. Si tenemos en cuenta la compra del 10% de UMG en diciembre por parte de Tencent, el valor del 100% de la filial alcanzaría 30.000M€.

Por el lado del balance, la deuda neta queda prácticamente plana respecto a junio (3.138M€).

En definitiva, noticias positivas que muestran la resiliencia del negocio de la Compañía en este entorno. Link a la nota publicada por la compañía.

Recomendación sobre las acciones de Vivendi

Recomendación: Neutral

Por Departamento de Análisis Bankinter

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