Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Acerinox, Intel y IBM, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Acerinox

Mejora el entorno de mercado

El precio del futuro del níquel ha continuado recuperándose tras el descenso de comienzos de 2020 (+16% t/t y +12% t/t en 3T20 y 4T20 respectivamente), hasta -0,6% a/a en promedio año y actualmente en niveles previos a la pandemia (sep-19).

En este entorno de mercado, Acerinox ya ha anunciado una subida de precios en NAS (EE.UU.) en enero. En Europa el traslado de precios es más complejo, pero la puesta en marcha de las medidas antidumping (sobre laminado en caliente de China, Taiwán e Indonesia) a comienzos de octubre, debería contribuir a la progresiva normalización del entorno de importaciones. Además se observan mejoras en los indicadores de actividad industrial (PMI Manufacturas de UEM 55,2 en enero, en zona de expansión).

Capacidad de generación de Caja y mantenimiento del dividendo

Acerinox ha mostrado una elevada capacidad de generación de caja en un entorno de mercado tan complejo como el 2020 (+95M€ en 9M20 de Flujo de Caja Operativo antes de inversiones), que ha permitido mantener la distribución de dividendo (0,50€/acc. en diciembre, lo que supone una rentabilidad por dividendo del 5,20%). La deuda financiera neta del grupo aumenta en 346,3M€ en 9M20, lo que implica una reducción en términos orgánicos (tras la compra de VDM). Para el conjunto de 2020 estimamos 831M€ (+337M€ en el año), 2,4x DFN/EBITDA que se reduciría a 1,8x en 2022E.

Revisión de estimaciones y proyecciones 4T20

Revisamos estimaciones por la mejora del entorno en el negocio inoxidable, mientras en VDM esperamos una recuperación hacia 2S21. Revisamos +1,7% en Ventas en 2021E, +4,3% 2022E y entre +4% y +2,5% en años siguientes. En EBITDA revisamos +1,9% en 2020E, +5,2% 2021E y entre +4% y +2,5% en años posteriores. De cara al 4T20, que la compañía publicará el próximo 26 de febrero, estimamos 1.095M€ en Ingresos con un EBITDA de 94M€ (vs 87M€ en el 3T20) y margen 8,6% (7,5% para el conjunto del año).

Recomendación sobre las acciones de Acerinox

Las expectativas en la recuperación se han incrementado, en términos generales, gracias a la esperada difusión de la vacuna a lo largo del año y a las medidas de apoyo fiscal y; en concreto en el sector europeo, por las medidas antidumping mencionadas ante la elevada presión de las importaciones. Por ello, hemos ajustado a la prima de riesgo aplicada que nos conduce a un WACC del 6,5% (- 50pb). En cualquier caso, el entorno no está exento de incertidumbres, como el ritmo de recuperación de la demanda, especialmente en torno al nuevo negocio de VDM de aleaciones de alto rendimiento o cambios en las relaciones comerciales internacionales.

Intel

Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg).

• Ventas 19.978M$ (-1% a/a) vs 17.502M$ esp
• EBIT 5.884M$ (-13% a/a) vs 4.673M$ esp
• BNA 5.857M$ (-15% a/a) vs 4.244M$ esp.

Análisis de los resultados de Intel

Las acciones pese a superar las expectativas cayeron en el mercado fuera de hora debido a los mensajes del nuevo Consejero Delegado sobre la no externalización de la fabricación de sus chips como se esperaba (lo cual el mercado considera que será un lastre para la rentabilidad futura del negocio). El sector de semiconductores está saliendo reforzado de la crisis del Covid-19. Sin embargo, en el caso de Intel, la compañía sigue luchando por recuperar su posición en el mercado donde en los últimos años ha visto como algunos de sus competidores (como AMD y NVIDIA) le están quitando cuota de mercado de forma continuada.

IBM

Cifras publicadas frente a consenso Bloomberg:

• Ventas 20.367M$ vs 20.749M$ esp
• BNA 1.356M$ vs 1.173M$ esp.

De cara al 2021 la compañía espera lograr la senda de la recuperación y anuncia crecimientos de “un dígito bajo” en ingresos.

Análisis de los resultados de IBM

IBM sigue presentado cifras muy débiles de crecimiento en los últimos años y lleva ya cuatro trimestres consecutivos presentando caída de Ingresos. La compañía se ha quedado atrás en la subida del sector tecnológico (- 8,5% en los últimos 12 meses vs Nasdaq-100 +45%).

Por Departamento de Análisis Bankinter

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