Principales citas macroeconómicas En la Eurozona se publicará el dato del PIB del 4T20 anual y trimestral
En la Eurozona se publicará el dato del PIB del 4T20 anual (vs -4,3% anterior), y trimestral (vs 12,5% anterior). En Francia conoceremos los datos de IPC de enero anual (0,1%e y 0,0% anterior), y mensual (-0,3% y +0,2% anterior). En España se publicará el dato de cambio en desempleo (36.800 anterior). En Italia conoceremos el PIB anual del 4T (-7,0%e y -5,0% anterior) y trimestral (-2,4%e y +15,9% previo).
Mercados financieros La sesión comienza al alza
La sesión comienza al alza (futuros Eurostoxx +0,6%, futuros S&P +0,5%). En el plano macro, la atención de hoy estará en el PIB 4T20 en la Eurozona (-0,9%e trimestral vs +12,5% anterior, anual -5,3%e vs -4,3% en 3T), tras conocer en China el PMI de servicios Caixin que retrocede hasta 55,5 (vs 56,3 anterior) aunque se mantiene en zona de clara expansión.
En materia de bancos centrales, Australia ampliará su QE cuando el actual programa venza en abril, una muestra más de la predisposición de la política monetaria a seguir apoyando la recuperación económica.
En lo que respecta a estímulos fiscales, sin novedades tras la reunión ayer entre el presidente Biden (con un plan de 1,9 bln USD) y los republicanos que ofrecen un paquete de 0,6 bln USD, veremos cómo siguen las negociaciones.
Hoy se reunirá el Comité Conjunto de la OPEP para revisar la situación del mercado del crudo. Se estima que la OPEP + habría cumplido con un 99% de los recortes propuestos en enero (7,2 mln b/d, 7% de la oferta total), después de incrementar en medio millón de b/d la oferta desde diciembre 2020 en una progresiva vuelta de la producción al mercado (previamente recortada para adaptarse a la fuerte caída de la demanda motivada por el estallido de la pandemia). Esta contención de la oferta ha permitido una fuerte recuperación desde mínimos del precio del crudo, que se ha más que triplicado desde los mínimos de 16 USD/b de abr-20 hasta 57 USD/b actuales. Aunque no se esperan cambios en la estrategia de la OPEP+ para febrero y marzo, algunos países no descartan seguir recortando su oferta (Arabia Saudí podría reducir su producción en 1 mln b/d en dicho periodo e Irak en 0,250 mln b/d para compensar su sobreproducción en 2020). El compromiso de los principales productores con una oferta adecuada a la demanda actual debería servir de soporte para los precios del crudo.
A nivel empresarial, cifras de grandes compañías como Amazon, Alphabet o Pfizer en EEUU mientras que en España será el turno de Liberbank.
Principales citas empresariales En España presenta resultados Liberbank y en Reino Unido lo hace BP
En España presenta resultados Liberbank (CC: 11:00 h).
En Reino Unido presenta resultados BP Plc.
En EE.UU. presentarán resultados Pfizer, Exxon Mobil Corporation, Alphabet y Amazon.
Análisis macroeconómico Conocimos los PMIs manufectureros en Europa, Estados Unidos, China y Japón
En Estados Unidos el PMI manufacturero se situó en 59,2 (vs 59,1 preliminar y 57,1 anterior), mientras que el dato ISM manufacturero fue de 58,7 (vs 59,9e y 60,5 anterior).
En la Eurozona conocimos también el PMI manufacturero final de enero, situándose en 54,8 (vs 54,7 preliminar y 55,2 anterior) y se confirmó la tasa de desempleo de diciembre en el 8,3% (vs 8,3%e). El PMI manufacturero en Alemania fue de 57,1 (vs 57,0 preliminar y 58,3 previo). En Francia el PMI manufacturero se situó en 51,6 (vs 51,5 preliminar y 51,1 anterior). En España el PMI manufacturero fue en el único país que quedó ligeramente por debajo de lo previsto, al situarse en 49,3e (vs 50,0e y 51 anterior). Por último, el PMI manufacturero en Italia se situó en 55,1e (vs 52,4e y 52,8 previo).
En China el PMI manufacturero fue de 51,5 (vs 52,3e).
En Japón el PMI manufacturero fue de 49,8 (vs 49,7 anterior).
Análisis de mercados Positiva sesión para los índices europeos tras el visto bueno el pasado viernes de la EMA y CE a la vacuna de Astrazeneca
Positiva sesión para los índices europeos (Eurostoxx +1,42%, Dax +1,41% y Cac +1,16%) tras el visto bueno el pasado viernes de la EMA y CE a la vacuna de Astrazeneca. El IBEX cerró algo más flojo con un avance del +0,52% hasta los 7.798,2 puntos. Por valores, las mayores subidas fueron las registradas por Pharmamar (+7,81%) tras presentar datos positivos de lurbinectedina en combinación con irinotecan para el tratamiento del cáncer de pulmón de célula pequeña, Cellnex (+2,59%) y Meliá (+2,04%). En el lado negativo, las mayores caídas fueron las de Siemens Gamesa (-3,10%), Grifols (-2,67%) al conocerse que Argenx continuará un ensayo clínico con una molécula que podría suponer una amenaza a productos comercializados por la compañía en caso de que lograran salir al mercado, y Repsol (-1,75%).
Análisis de empresas Applus+, Grifols, Acciona y ACS ocupan las principales noticias empresariales
Applus+. Hayfin habría iniciado el proceso de venta de Itevelesa.
1-. De acuerdo con información de prensa, Hayfin (fondo de capital riesgo británico) habría iniciado el proceso de venta del Grupo Itevelesa (ITV en España: 70 estaciones fijas y otras 20 móviles en 10 CC.AA).
2-. La valoración de la compañía de acuerdo con la información de prensa se situaría en una horquilla entre los 300 y 400 mln eur.
3-. De acuerdo con los datos de P&L de 2019 de Itevelesa, la valoración arrojaría un múltiplo VE/EBITDA en el rango de las 9,0x a 12,0x.
4-. Entre los potenciales compradores destacan tanto fondos de inversión como compañías industriales (haciendo mención a Dekra y Tüv Süd o la suiza SGS).
Valoración:
1-. Noticia que por el momento no esperamos tenga impacto en la cotización de Applus+.
2-. Consideramos que se trata de una operación demasiado grande para acometer por Applus+ en el corto plazo (tras haber realizado adquisiciones en 2S20 por importe de 235 mln eur). En este sentido, consideramos que, para ello, Applus+ necesitaría realizar una ampliación de capital.
3-. Igualmente, los múltiplos de valoración inicialmente planteados quedan claramente por encima de las aprox. 6,0x VE/EBITDA 2021e a las que cotiza Applus+. No obstante, si la operación se cerrara por los importes mencionados por parte de otra compañía, consideramos que podría impulsar la valoración de Applus+.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 10,70 eur/acc.
GRIFOLS. Argenx continuará con su ensayo ADHERE para el tratamiento de CIDP.
1-. Argenx anunciaba ayer que continuará reclutando pacientes para su ensayo de Fase II/III ADHERE para el tratamiento de CIDP (ventas globales por encima de 3.000 mln usd y alrededor del 24% de las ventas de inmunoglobulinas), por la positiva respuesta de la molécula en comparación con placebo (54% vs 21% de respuesta a las 24 semanas, la decisión se basa en datos recopilados a las 12 semanas).
2-. Los datos conocidos se basan ton solo en observaciones sobre 30 pacientes y objetivo es ampliar este reclutamiento hasta 130 pacientes.
Valoración:
1-. Noticia negativa por el avance clínico de moléculas competitivas con los productos comercializados por Grifols (la cotización cayó -2,7%), aunque en buena medida esperada desde hace tiempo por la compañía. Requerirá aún tiempo para extraer conclusiones sobre la eficacia de este producto, su comparativa con los tratamientos con Inmunoglobulinas y el riesgo que podría suponer a la cuota de mercado que estas ostentan. 2-. CIDP se trata de una indicación que representa una parte importante de sus ventas totales pero las Inmunoglobulinas aún no tiene todas sus necesidades cubiertas y la demanda crece a buen ritmo por lo que si estas moléculas llegaran a comercializarse y a arañar cuota de mercado sobre las inmunoglobulinas de GRF, se podría compensar con su uso para otras indicaciones.
3-. De hecho, las Inmunoglobulinas podrían llegar a ser complementarias de este tipo de tratamientos, haciendo crecer la indicación y el mercado de sus terapias.
4-. A pesar de que las noticias sobre los avances en ensayos clínicos de nuevas moléculas recombinantes afectan de manera negativa a la cotización de GRF, consideramos que el riesgo es limitado, por lo que reiteramos nuestra recomendación de Sobreponderar. P.O. 33,67 eur/acc.
ACS. Se adjudica la construcción de una pista del aeropuerto de Dallas. Proyecto valorado en 100 mln eur, es decir, un 0,1% de la cartera del grupo. Se espera que el proyecto finalice en verano de 2022. Sin impacto esperado.
La Cartera de 5 Grandes está formada por: Cellnex (20%), Grifols (20%), Indra (20%), Mapfre (20%) y Merlin (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 ha sido de +4,28%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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