Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, CIE Automotive, Grifols, Ence y Rovi, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

CIE Automotive

CIE cierra un año muy complicado con un resultado muy sólido. Bate las estimaciones de consenso en todas las partidas de la cuenta de resultados, consigue una magnífica defensa de los márgenes y logra generar beneficio.

El 4T trae consigo la normalización del nivel de producción después de una caída acumulada anual de -20%. Los ingresos avanzan +3,6% a/a, el EBITDA +7,5% y el BNA +6,6%. El margen EBITDA acelera hasta 16,7% superando el 16,1% del 4T19. Comportamiento que se produce tanto en el total grupo como en todas las áreas geográficas donde opera.

En el acumulado anual el margen EBITDA consigue situarse en 15%. Algo remarcable si recordamos que el punto de partida de 2020, teniendo en cuenta las adquisiciones realizadas en 2019, era un margen de 16%.

Por el lado del balance, la deuda neta avanza hasta 1.595M€ (+4,8% a/a). Sin embargo, si excluimos 114M€ relacionados con adquisiciones, la deuda sería inferior a la de 2019. La conversión de EBITDA en caja también se normaliza y se sitúa en el 59%. Este ratio es una de las palancas que facilitará a futuro un desapalancamietno relativamente rápido.

De cara a 2021 el guidance nos parece ambicioso, pero con el historial de CIE pensamos que logrará cumplirlo holgadamente. En concreto la Compañía anticipa: (i) crecimiento de ventas en línea con la evolución prevista para el mercado; (ii) avance del margen EBITDA hasta superar el 17%; (iii) conversión de EBITDA en caja en un porcentaje superior al 60% y (iv) ratio deuda financiera neta sobre EBITDA de 2,5x aproximadamente.

Recomendación de compra de CIE Automotive

Tras estas cifras mejoramos nuestras estimaciones de crecimiento. Con ello, nuestro precio objetivo avanza hasta 28,5€ desde 21,8€. El potencial de revalorización alcanza +25% y nos lleva a reafirmar nuestra recomendación de Compra sobre el valor.

CIE continúa siendo nuestra principal recomendación dentro del sector auto. Su diversificación de producto, presencia global, baja base de costes fijos (inferior a 9% sobre ventas), estructura lean, control estricto de las inversiones y del circulante, son factores clave que facilitan un muy buen desempeño en contextos complejos. Buena prueba de ello es el resultado conseguido en 2020.

Grifols

Grifols compra 25 centros de recogida de plasma en los EE.UU. por 370M$

El vendedor es BPL Plasma y los centros adquiridos recogen 1 millón de litros anuales de plasma. La adquisición ha recibido las autorizaciones regulatorias pertinentes.

Opinión sobre la noticia de Grifols

Noticia positiva y un paso habitual en la estrategia de crecimiento inorgánico de Grifols. Además, esta compra permite combatir la reducción en el crecimiento orgánico que vimos de los resultados 4T20, cuando las ventas a tipo de cambio constante ralentizaron su crecimiento a +1,9% desde casi 10% en 1T20. La compra se financiará con una parte de la tesorería disponible que a 4T20 ascendía a 580M€. Grifols tiene 344 centros de recogida de plasma, 289 en los EE.UU. y 55 en Europa.

Ence

Los grandes fabricantes de celulosa brasileños vuelven a anunciar subidas de precio para marzo

Klabin y Eldorado anuncian que subirán el precio de la celulosa BHKP (la que fabrica Ence) a 910 $/t en Europa desde 820 $/t y para el mercado de China, suben a $720 $/t en China (sube 120 $/t).

Opinión de Bankinter

Muy buenas noticias para los productores de celulosa, y también para Ence. Creemos que el mercado volverá a aceptar la subida de precios que es la tercera vez que se hace en 2021. A finales de 2020, el precio era 680 $/t, de implementarse esta tercera subida, habrá ganado +34% en solamente tres meses. Nuestra recomendación de Comprar se apoya en un escenario alcista para el precio de la celulosa y una contención de costes reflejo de las inversiones que ha terminado Ence recientemente en fabricación y que posibilitan recortar los costes de producción.

Rovi

Rovi pausa temporalmente el estudio fase III de Doria en Europa

Rovi esperaba que el ensayo compaativo con Risperdal comercializado en EE.UU. e incluido en el fase III presentado a la FDA fuera válido para el fase III ante la EMA europea al considerarse productos bioequivalentes. La EMA no acepta este ensayo y pide que se repita. La compañía pausa temporalmente el estudio fase III en Europa en su día 181 (de un total de 277) para poder repetir el ensayo. Mientras tanto en los EE.UU., La FDA ha finalizado la revisión de la solicitud presentada para Doria y ha determinado que ésta es lo suficientemente completa para emitir su opinión sobre el medicamento. Rovi espera la respuesta de la FDA el próximo 24 de septiembre.

Opinión de Bankinter

Puede parecer una mala noticia, nosotros no lo vemos así y la caliicamos de mero retraso. La EMA pide que se repita un estudio comparativo frente al medicamento de referencia que se hizo con éxito en los EE.UU. Esto no es infrecuente, lo negativo es que demora el estudio fase III y la fecha prevista para recibir la respuesta de la EMA (se esperaba una respuesta dentro de tres meses) y supone incurrir en gastos adicionales. Lo lógico es que la cotización de Rovi se resienta, ha subido +26% en 2021, y esperamos que se recupere al reanudar el estudio fase III de Doria en Europa. Nuestro Precio Objetivo de 50,00 €/acc. incluye 8,40 €/acc. de valor que asignamos a Doria.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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