Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos contaremos con el ISM de servicios de febrero y PMIs de febrero finales en la Eurozona
En Estados Unidos contaremos con el ISM de servicios de febrero sin cambios esperados (58,7e y anterior), y del mismo mes será el PMI final compuesto (58,8 preliminar vs 58,7 previo) y de servicios (58,9 preliminar vs 58,3 previo). Otro dato importante será la encuesta de ADP de empleo privado de febrero que se espera muestre aceleración en el ritmo de creación (200.000e vs 174.000 previo). Además, tendremos el Libro Beige de la Fed.
En Europa se conocerán los PMIs de febrero finales en la Eurozona, compuesto 48,1e (vs 48,1 preliminar y 47,8 previo) y servicios 44,7e (vs 44,7 preliminar y 45,4 previo), en Alemania, compuesto 51,3e (vs 51,3 preliminar y 50,8 previo) y servicios 45,9e (vs 45,9 preliminar y 46,7 previo), Francia, compuesto 45,2e (vs 45,2 preliminar y 47,7 previo) y servicios 43,6e (vs 43,6 preliminar y 47,3 previo), tendremos la primera lectura en España compuesto 45,0e (vs 43,2) y servicios 43,0e (vs 41,7 previo), e Italia, compuesto 49,2e (vs 47,2) y servicios 45,7e (vs 44,7 previo). Al igual que en Reino Unido, compuesto 49,8e (vs 49,8 preliminar y 41,2 previo) y servicios 49,7e (vs 49,7 preliminar y 39,5 previo). Otro dato será en Italia el PIB 4T20 final, -2%e trimestral y -6,6%e i.a. (vs +16% y -5% en 3T20 respectivamente).
Mercados financieros Las plazas europeas apuntan a una apertura con ligeras alzas en una jornada intensa en el plano macroeconómico
Las plazas europeas apuntan a una apertura con ligeras alzas (futuros Eurostoxx +0,5%, S&P +0,5%) en una jornada intensa en el plano macroeconómico.
Esta mañana hemos conocido datos de PMIs de servicios y compuesto de febrero en Asia. En China, ligera moderación frente a los datos de enero, pero manteniéndose en zona de expansión y en un mes condicionado por el Nuevo Año Lunar: servicios 51,5 (en línea con lo esperado y vs 52 anterior) y compuesto 51,7 (52,2 previo). En Japón, tono positivo con revisión al alza de los datos preliminares aunque aún en zona de contracción, 50: servicios 46,3 (45,8 preliminar vs 46,1 previo) y compuesto 48,2 (47,6 preliminar vs 47,1 previo). También conoceremos estos mismos datos, finales, en la Eurozona, con expectativa de confirmar el retroceso en servicios (44,7 vs 45,4 previo) en parte compensado en compuesto (48,1 vs 47,8) por la mejor evolución del componente manufacturero. Tendremos la primera lectura en España con expectativa de cierta mejora respecto al débil dato de enero en servicios (43e vs 41,7 previo) y compuesto 45e (vs 43,2), al igual que en Italia, 45,7e (vs 44,7 previo) y 49,2e (vs 47,2). En Estados Unidos los datos finales confirmarán el mejor tono respecto a las cifras europeas, aunque frenándose tras su mejora de los últimos meses: PMI servicios (58,9 preliminar vs 58,3 previo) y compuesto (58,7 preliminar y previo), aunque más relevante será por ser primera lectura el ISM de servicios (58,7e y anterior), también con estabilidad esperada, así como los primeros datos de empleo de febrero, con la encuesta privada de ADP con cierta aceleración prevista en el ritmo de creación de empleo (200.000e vs 174.000 previo).
Además, tendremos el Libro Beige, que servirá para preparar la siguiente reunión de la FED (17-marzo) en la que estimamos que reiterará su absoluto compromiso con una política monetaria expansiva que impulse la recuperación del pleno empleo a medio plazo. El inicio de retirada del QE y las primeras subidas de tipos de interés se mantendrán por tanto lejanas en el horizonte. En este contexto, la TIR 10 años mantiene su moderación (1,4% actual vs 1,6% máximo el jueves pasado).
En materia de evolución de la pandemia y restricciones asociadas, destaca hoy en Alemania la reunión entre la canciller Angela Merkel y los lander, en la que la primera podría ceder y comenzar a reabrir la economía tras cuatro meses de restricciones importantes, aunque de forma gradual ante la persistencia de elevadas tasas de contagios, con las nuevas cepas suponiendo ya el 50% de los nuevos casos. Se espera una desescalada en cuatro fases, al estilo británico, y aumentando los test a corto plazo y las vacunaciones en el 2T.
En cuanto a las ayudas del gobierno, en Reino Unido se extenderán los pagos a desempleados temporales por Covid hasta septiembre (vencían a mediados de marzo), concediendo más tiempo para la recuperación de la actividad y el empleo a medida que se reabra la economía. El apoyo fiscal sigue por tanto sumándose al monetario.
Principales citas empresariales En Portugal, publica resultados Jeronimo Martins
En Portugal, publica resultados Jeronimo Martins.
Análisis macroeconómico En la Eurozona se publicó el IPC preliminar de febrero en tasa general y subyacente
En Estados Unidos no tuvimos con citas macro de relevancia.
En la Eurozona se publicó el IPC preliminar de febrero en tasa general anual +0,9% (vs +1,0%e vs +0,9% anterior), y subyacente anual +1,1% (vs +1,2%e vs +1,4% anterior). Además, en España conocimos el cambio en desempleo de febrero 44.000 (vs 76.200 previo).
Análisis de mercados Sesión ligeramente positiva para los índices europeos, continuando las alzas del lunes
Sesión ligeramente positiva para los índices europeos, continuando las alzas del lunes, aunque en las últimas horas de negociación perdían parte de lo ganado en una jornada sin grandes citas (Eurostoxx +0,03%, Dax +0,19%, Cac +0,29%). En nuestro país el Ibex tuvo un peor comportamiento y registró caídas del -0,27%. Por valores destacamos en positivo Caixabank +2,83%, Bankia +2,80%, y ArcelorMittal +2,80%, mientras que las mayores caídas fueron las de PharmaMar -4,96%, Solaria -4,50% y Siemens Gamesa -2,44%.
Análisis de empresas Sabadell y Telefónica ocupan las principales noticias empresariales
SABADELL. Sabadell ha aprobado la emisión de bonos perpetuos convertibles en acciones (CoCos) por importe de 500 mln de euros.
- Los valores son perpetuos, aunque se podrán convertir en acciones ordinarias de nueva emisión si Sabadell o el Grupo consolidado presentan un ratio inferior al 5,1% de CET 1 (vs 12,02% a cierre de 2020).
- El precio de conversión de los valores en caso de producirse el canje será el mayor entre: 1) media de los precios medios ponderados por volumen diarios de la acción de Banco Sabadell correspondiente a los cinco días de cotización anteriores al día en que se anuncie que se ha producido el supuesto de conversión correspondiente, (ii) 1,221 euros (Floor Price) y (iii) el valor nominal de la acción de Banco Sabadell en el momento de la conversión (en la fecha de hoy, el valor nominal de la acción es 0,125 euros .
- La remuneración de los valores ha quedado fijado en el 5,75% anual desde la fecha de emisión hasta septiembre de 2026, y se revisará a partir de entonces cada 5 años.
Valoración:
- Esta emisión se computará como AT1. Esta emisión se encuentra dentro de la estrategia de financiación habitual. Noticia sin impacto en cotización esperado.
Recomendación MANTENER. P.O 0,4 eur/acc.
TELEFONICA. Ha confirmado que ha alcanzado un acuerdo con Caisse de depot et placement duQuébec (CDPQ) para la construcción, despliegue y comercialización de una red de fibra en Brasil (FiBrasil), en ciudades de mediano tamaño fuera del Estado de Sao Paulo. La estructura del capital será un 50% CDPQ y un 50% Telefónica, a través de un 25% de Telefónica Brasil (73,7% de Telefónica) y 25% de Telefónica Infra. Telefónica Brasil aportará unas 1,6 mln de unidades inmobiliarias (UIs) y será el inquilino principal de FiBrasil. CDPQ invertirá 1,8 mln BRL, unos 267 mln eur, mientras que Telefónica Infra tendrá que realizar determinados pagos para alcanzar el 25% de FiBrasil. Esto implica una valoración de 16,5x EBITDA 2020 ProForma. El objetivo es alcanzar un despliegue de fibra de 5,5 mln de UIs en 4 años.
Valoración:
1-. Telefónica ya adelantó durante la presentación de resultados 4T 20 la semana pasada que estaba ultimando un acuerdo sobre fibra en Brasil. En este país, uno de los 4 estratégicos para el grupo, la directiva anunció que está trabajando en 3 modelos distintos según zonas geográficas. En uno de ellos, que creemos que principalmente sería el Estado de Sao Paulo, el de mayor renta per cápita, Telefónica Brasil desarrollaría el 100% de la red de fibra, en otro, buscarían alianzas con entidades propietarias de fibra, como American Tower, como hicieron en el Estado de Minas Gerais, y en otro se establecería un vehículo de inversión como es el caso de FiBrasil.
2-. Noticia positiva, encaminada a monetizar activos y compartir inversiones en activos no estratégicos que están bien valorados por el mercado. Las últimas operaciones implican activos de fibra (Alemania, Chile, Brasil), mercados en los que Telefónica está siguiendo estrategias diferentes, dependiendo de su posicionamiento y necesidades del mercado.
3-. La directiva ya anunció que podría haber otros acuerdos sobre fibra similares en otros países de LatAm. Hay algunos países de la región en los que la penetración de fibra todavía no es elevada y en donde se podría crear valor con operaciones similares, si bien también serían de un tamaño inferior.
4-. De momento Telefónica retiene el 100% de la propiedad de la red de fibra en España, la más desarrollada de Europa con más de 25 mln de UIs y, creemos, que considerada como “estratégica” para el grupo. Telefónica P.O. 5,7 eur. SOBREPONDERAR.
La Cartera de 5 Grandes está formada por: Arcelor Mittal (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%), Indra (20%) y Merlin (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 es de -3,26%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
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