Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Indra, Ferrovial, Red Eléctrica, Sanofi y Microsoft, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Indra
Cifras principales comparadas con el consenso de mercado:
- Ingresos 751M€ (+2,2% a/a) vs. 718M€ esp.
- EBIT 39M€ vs 30M€ esp.
- BNA 22M€ vs. 15,7M€ esp.
La cartera de pedidos se coloca en 5.322M€ (la cifra más elevada de su historia) y crece en 1T21 un +10,9% vs 1T20 apoyada principalmente por los contratos de Defensa y Seguridad.La deuda de la compañía se sitúa en 505M€ (vs 481M€ el trimestre anterior) que implica una Deuda Neta/EBITDA de 2,4x.
De cara a 2021, la compañía reitera su guidance facilitado el trimestre anterior de:
- ingresos >3.200M€ (vs 3.248 esp por el consenso de Bloomberg),
- EBIT >200M€ (vs 209M€ esp por el consenso)
- FCF de 120M€ (excluyendo impacto ajustes plantilla).
La compañía anuncia que espera recuperar los niveles pre-crisis Covid a lo largo del año. Link a los resultados
Opinión de Bankinter sobre los resultados de Indra
Resultados positivo que deberían ser bien acogidos en la sesión de hoy por el mercado. En todo caso, las guías para el año 2021 se encuentran en línea con el consenso del mercado y no suponen cambios respecto a lo ya anunciado en el pasado trimestre.
Recomendación sobre las acciones de Indra
Reiteramos nuestro Precio Objetivo de 8,60€/acc (potencial: +9,5%) y nuestra recomendación de Neutral.
Ferrovial
Reino Unido rechaza la subida de tasas que pedía Heathrow.
La Autoridad de la Aviación Civil (CAA) de Reino Unido ha rechazado finalmente la propuesta del aeropuerto de Heathrow para recuperar mediante un incremento de las tasas aeroportuarias los 2.600 M GBP (casi 3.000 M€) de pérdidas provocados por la pandemia. Si bien, La CAA reconoce que las pérdidas han sido provocadas por “circunstancias excepcionales” y accede a un “reajuste limitado y anticipado” de la base de activos regulados (RAB) sobre la que se calculan las tasas que cobra Heathrow por el uso de sus instalaciones a las aerolíneas.
En concreto, le permitirá una inyección de 300 M GBP (345M€), que podrá recaudar con un aumento de sus cargos a consumidores y aerolíneas a partir de 2022.
Opinión de Bankinter
Mala noticia para Ferrovial, ya que esta medida hubiera permitido al aeropuerto acelerar el reequilibrio de su balance y la devolución del préstamo de 850M€ a los accionistas. Si bien, la noticia no tiene impacto en valoración, ya que nuestras proyecciones no consideraban este escenario, y debería tener impacto muy moderado en cotización de Ferrovial, dado que Heathrow representa menos del 5% de su valoración.
Reiteramos recomendación de Comprar con un precio objetivo de 25,9€/acción (potencial de revalorización del +13%).
Red Eléctrica
Principales cifras comparadas con el consenso de mercado:
- EBITDA 388M€ (-3,2% )vs 387M€ estimado
- BNA 181M€ (+4,9%) vs 179M€ est
- Fondos Generados Por las Operaciones (FFO) 361M€ (-1,7%)
- Deuda Neta 5.943M€ vs 6.113M€ en diciembre 2020.
Opinión de Bankinter sobre los resultados de Red Eléctrica
El recorte en ingresos regulados de la actividad de transporte de electricidad en España explica la caída en los resultados operativos del grupo en el 1T (EBITDA -3,2%). La tasa de retribución financiera pasa de 6,0% en 2020 a 5,58% en 2021.
La mayor contribución de las filiales internacionales, la estabilidad en el negocio de telecomunicaciones y la contención de los gastos operativos permiten mitigar parcialmente el recorte en la actividad regulada en España. El BNA avanza un +4,9% gracias a los ahorros en gastos financieros por un menor coste de la deuda: 1,52% en 1T 21 vs 2,1% en 1T 20.
Los resultados del 1T son débiles a nivel operativo, pero muy en línea con las estimaciones del consenso que ya anticipaba el recorte en ingresos regulados. Tras estos resultados mantenemos la recomendación de Neutral con Precio Objetivo 15,80€. Los motivos por los que no recomendamos comprar la acción son:
- REE se encuentra en un periodo de menores beneficios y dividendos -que alcanza hasta 2025- debido a los recortes en los ingresos regulados. Nuestra estimación asume una caída media anual en BNA de -5,3% en el periodo 2020-25. En cuanto a la remuneración al accionista, REE propone un dividendo por acción de 1,00€/acción hasta 2022, y a partir de 2023 se establece un dividendo suelo de 0,80€/acción.
- La actividad de telecomunicaciones necesita un socio financiero para impulsar su desarrollo a futuro.
- El apetitivo inversor por compañías reguladas y con alto pay-out alto se reduce en un contexto de mayor visibilidad sobre el crecimiento de la actividad económica y de repunte en la rentabilidad de los bonos. A los precios actuales de mercado, la rentabilidad por dividendo se situaría en 5,3% en 2023 (vs 6,6% actual).
Recomendación de Red Eléctrica
Recomendación neutral con Precio Objetivo 15,80€/acción
Sanofi
Las principales cifras 1T21 son:
- Ventas 8.591M€ (-4,3% y +2,4% a tipo de cambio constante, consenso 8.871M€),
- Resultado operativo del negocio (una métrica que usa Sanofi equivalente al EBITDA) 2.638M€ (+4,0% y +13,3% a tipo de cambio constante, consenso 2.341M€),
- Resultado neto del negocio 1.920M€ (+5,1% y +15,0% a tipo de cambio constante, consenso 1.792M€),
- EBIT 2.058M€ (+0,6%),
- BAI 1.973M€ (+0,1%),
- BNA 1.566M€ (-7,0%),
- cash flow libre 1.925M€ (+23,6%),
- deuda financiera neta 6.823M€ (-22% desde 4T20)
- DFN/EBITDA 0,7x.
Opinión de Bankinter sobre los resultados de Sanofi
Buenos resultados, mejores que lo esperado y frenados por la evolución adversa del tipo de cambio que resta 6,7pp al crecimiento de ventas y 19,8pp al beneficio neto del negocio.
Las ventas de Dupixent siguen creciendo con fuerza, 1.047M€ (+45,6%) y suponen el 12% del total. Reitera el guidance para 2021 de un crecimiento del beneficio neto del negocio a un dígito alto, lo vemos factible, el impacto negativo del tipo de cambio asumiendo los tipos actuales es de -4,0% a -5,0% (anterior -4,5% a -5,5%).
Recomendación sobre las acciones de Sanofi
Nuestra opinión es positiva, sin cambios en nuestra recomendación de comprar y Precio Objetivo de 103,00€.
Microsoft
El valor cayó un -2,50% en el aftermarket debido al empeoramiento de márgenes. Principales cifras frente al consenso de Bloomberg:
- Ventas 41.700M$ (+19% a/a) vs 41.053M$ esp
- EBIT 17.000M$ (+31% a/a) vs 15.941M$ esp
- BNA 15.500M$ (+44%) vs 13.505M$ esp
Análisis de los resultados de Microsoft
Cifras positivas que se basan en la fuerte evolución del negocio de la nube +50% (Azure) y en la actividad de gaming (X-Box) +34%. Sin embargo, el valor cayó un -2,5% en el mercado after hours debido a que no gustó al mercado el empeoramiento de los márgenes vs el trimestre anterior. Las cifras confirman nuestra visión positiva en la compañía que está incluida en nuestro Top USA selección. El valor subió en 2020 un +38% y en lo que va de año acumula un +17,8%.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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