Sesión sin grandes referencias. Almirall e Indra

Mercados financieros Apertura ligeramente al alza en las bolsas europeas

Apertura ligeramente al alza en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx +0,2%, futuros S&P +0,3%, en un mercado que mantiene la atención en la inflación y en la elevada volatilidad de las criptodivisas y commodities ante presiones regulatorias desde China.

En el plano macro, destacar unos muy buenos datos de PMIs de mayo en EEUU el viernes por la tarde, marcando récords históricos de la serie, con especial fortaleza en el sector servicios, que también se dejó sentir por la mañana en la Eurozona, donde la contribución creciente de este sector permitirá una notable mejora del crecimiento en 2T21. Sin embargo, también se mantienen los cuellos de botella y presión en precios, aunque el mercado parece menos preocupado en este sentido, con las TIRes de nuevo retrocediendo (T-bond 1,62% tras repunte a 1,67% la pasada semana).

A nivel de pandemia y de reapertura económica, especialmente en lo que al turismo respecta, apreciamos distintos niveles de apertura en las fronteras de países, destacando en negativo el caso de Alemania, que obligará a los turistas británicos a realizar cuarentena de 2 semanas pese a test negativo ante el temor a la nueva cepa india.

En cuanto a nuestra visión de mercado de mayo, continuamos pensando que las estrategias de salida de los principales bancos centrales seguirán marcadas por la paciencia (recuperación incompleta, repunte de inflación transitorio) y que la recuperación de resultados empresariales seguirá adelante de la mano de un levantamiento de restricciones y mejora de la movilidad a medida que se aceleren las campañas de vacunación. Los principales riesgos, que el repunte de inflación sea estructural (pero esperamos que no lo sea y que las presiones inflacionistas se vayan suavizando a medida que vayan desapareciendo los efectos base y los cuellos de botella) y que las nuevas cepas compliquen la reapertura económica. Por su parte, los apoyos a las bolsas se mantendrán, con elevada liquidez (bancos centrales manteniendo sesgo dovish), estímulos fiscales (EEUU, con los planes de infraestructuras y de familias pendientes de aprobación, 19% del PIB en próximos 10 años) y expectativas de recuperación del ciclo económico y de los resultados empresariales.

Bajo este contexto, mantenemos nuestra preferencia por Renta Variable Europea ante su mayor componente cíclico y una rentabilidad claramente atractiva en relación a la deuda pública, aun cuando las valoraciones absolutas se sitúan en niveles exigentes. No obstante, esta exigencia se moderaría con una revisión al alza de resultados empresariales que no descartamos en caso de que se vaya materializando la esperada recuperación económica a partir del segundo trimestre del año. Mantenemos el sesgo de nuestras carteras 60% ciclo / 40% defensivo, en la convicción de que la rotación a ciclo es una tendencia que continuará a medio plazo, pero en un escenario de bajos tipos de interés, que seguirá favoreciendo a defensivos/crecimiento.

Análisis de empresas Almirall e Indra ocupan las principales noticias empresariales

ALMIRALL. Opinión positiva del CHMP para el tratamiento de queratosis actínica con Klisyri.

1-. El Comité de Medicamentos de Uso Humano (CHMP), perteneciente a la Agencia Europea del Medicamento, ha emitido una opinión positiva en relación a la aprobación regulatoria de Klisyri® para el tratamiento tópico de la queratosis actínica (QA) en cara y cuero cabelludo.

2-. La opinión del CHMP se ha basado en los resultados de dos ensayos clínicos (KX01-AK-003 y KX01-AK-004) llevados a cabo en 62 centros de EE.UU. que incluyeron a 702 pacientes y que demosytraron que tirbanibuilina al 1% (10 mg/g) aplicada en adultos era eficaz en el tratamiento de la QA en cara y cuero cabelludo, además de ser bien tolerada.

3-. Tras la emisión de la opinión positiva por parte del CHMP se espera que la Comisión Europea apruebe la comercialización del producto en un plazo máximo de 60 días, con el inicio de la fase de lanzamiento previsto para finales de 2021. Los procesos para su aprobación en Suiza y Reino Unido siguen su curso.

Valoración:

1-. Noticia positiva, aunque esperada ya que Klisyri® (tirbanibulina) ya había recibido su aprobación para comercializarse en EE.UU. para el tratamiento tópico de la QA el pasado mes de diciembre.

2-. Klisyri® (producto licenciado a Athenex Inc. para su comercialización en Europa y EE.UU. y por el que podría llegar a desembolsar hasta 233 mln eur en función de las ventas que alcance) viene a convertirse en uno de los productos de mayor potencial del portafolio de Almirall para los próximos años, con una ventas pico que podrían superar los 200 mln eur. La QA es una forma incipiente de cáncer de piel (pre-cáncer) muy común que se desarrolla como consecuencia de lesiones crónicas en zonas continuamente expuestas a la luz solar y hasta el 10% puede degenerar en un carcinoma de células escamosas, segunda forma más común de cáncer de piel. Se estima que afecta a cerca de la mitad de los europeos de más de 60 años y a más de 40 millones de norteamericanos. Klisyri® (tirbanibulina) supone 1,07 eur/acc de nuestro P.O. de 13,76 eur/acc (7,8% del mismo), asumiendo un pico de ventas >150 mln eur en 2026e. Reiteramos nuestra recomendación de MANTENER y P.O. 13,76 eur/acc.