Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Iberdrola, Euskaltel, Vonovia y Pfizer, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Iberdrola
La Audiencia Nacional imputa a Sanchez Galán por el denominado “caso Villarejo”
El juez de la Audiencia Nacional, Manuel García Castellón, emitió ayer un auto en el que declaraba como investigado al presidente de Iberdrola en el caso Villarejo. Se investiga si la eléctrica contrató los servicios del entonces comisario de Policía, José Manuel Villarejo, para espiar, entre otros, al presidente de ACS, Florentino Pérez. Podría haber incurrido en un posible delito de cohecho, por haber contratado para fines privados a Villarejo, entonces funcionario público. Además, también ha sido imputado por “delito contra la intimidad”, y por “delito de falsedad en documento mercantil”. En la contabilidad de Iberdrola figuran facturas sin pedido emitidas entre 2004 y 2012 por importe por un millón de euros. El juez también llama a declarar como investigados por los mismos hechos al consejero director general de negocios, Francisco Martínez Córcoles, al ex director corporativo de Iberdrola España, Fernando Becker y al exjefe del Gabinete de Presidencia, Rafael Orbegozo. Los cuatro nuevos investigados se suman a José Luis San Pedro, antiguo director general de Administración, José Antonio del Olmo y Antonio Asenjo, exjefe de Seguridad.
Opinión de Bankinter sobre Iberdrola
Iberdrola mantiene que la declaración ante el juez de sus directivos representa “una oportunidad para aclarar los hechos”. Iberdrola se había ofrecido voluntariamente a declarar ante el juez. El hecho de que la declaración ante el juez tenga que ser ahora como investigado, en lugar de voluntariamente, no afecta a la dinámica del proceso. Con o sin juicio, con o sin condena, es el consejo de Iberdrola en última instancia el que tiene la potestad para decidir el futuro de Galán como presidente del grupo. En cualquier caso, la involucración de los directivos de Iberdrola en el caso Villarejo podría afectar a la presencia de Iberdrola en las carteras ESG (que invierten por razones ambientales, sociales y de gobernanza). Las acciones reaccionaron ayer a estas noticias con una caída de -3,56%. Estas imputaciones junto con la posibilidad de la eliminación de los denominados “beneficios caídos del cielo” para las hidráulicas, nucleares y eólicas anteriores a 2005 y la rotación hacia sectores más ligados al ciclo económico están resultando en una desfavorable evolución en bolsa de la acción en la primera mitad de año (-9,94%) tras un estupendo año 2020 (+27,45%) en que Iberdrola registró uno de los mejores comportamientos en el mercado europeo.
Euskaltel
(Aceptar la oferta; Cierre: 10,96€; Var.: +0,18%; Var. 2021: +25,3%)
El Consejo de Ministros autoriza la OPA de Masmovil.-
Ahora solo resta la aprobación de la CNMV que se espera en los próximos días, lo que permitirá el inicio del periodo de aceptación. Recordamos que Masmovil ofrece 11€/acción en efectivo (11,17€ menos el dividendo de 0,17€ abonado el 17 de junio) por el 100% de las acciones. La oferta cuenta con el apoyo de los tres principales accionistas de Euskaltel (Zegona, Kutxabank y Corporación Alba) que conjuntamente controlan el 52,32% del capital. La OPA está condicionada a una aceptación mínima del 75% de capital y el propósito de Masmovil es excluirla de bolsa si obtiene más del 90%.
Opinión de Bankinter
La operación tiene sentido estratégico: refuerza la posición del nuevo grupo como cuarto operador nacional y se obtienen sinergias por compartición de la red. Euskaltel pasará de emplear la red móvil y fija de Orange a emplear la de Masmovil (con cobertura en móvil del 50% del territorio) o la de Orange que también alquila Masmovil pero en mejores condiciones. El precio ofrecido supone un PER 22 de 24,7x y un EV/EBITDA de 9,3x vs ~6x de los principales operadores europeos. Recomendamos acudir a la OPA o vender en mercado a un precio próximo al ofrecido. Una contraoferta parece complicada una vez que Masmovil ha logrado el compromiso irrevocable de los principales accionistas de Euskaltel. Pese a no ser una OPA de exclusión, la intención de Masmovil es acabar excluyendo a la operadora vasca de negociación. Link al Hecho Relevante en la CNMV
Vonovia
VONOVIA (Neutral; Cierre: 54,86€; Var. Día: +0,2%; Var. 2021: -8,2%); DEUTSCHE WOHNEN (Vender; Precio OPA: 52,0€; Cierre: 51,52€; Var. Día: +0,0%; Var. 2021: +17,9%)
Vonovia formaliza su OPA sobre Deutsche Wohnen, que finalizará el 21 de julio.-
La inmobiliaria alemana Vonovia ha formalizado la OPA sobre su rival Deutsche Wohnen (anunciada el 24 de mayo), que implica valorar la compañía en unos 18.000M€. Los principales términos de la operación son: (i) Vonovia pagará en efectivo 52€/acción de Deutsche Wohnen (prima del 18% sobre su cotización previa a la oferta); (ii) El periodo de aceptación comenzó ayer y finalizará el próximo 21 de julio; (iii)Está condicionada a una aceptación mínima del 50% y la aprobación del regulador de competencia alemán.
Opinión de Bankinter
No prevemos impacto en cotización ni de Vonovia ni de Deutsche Wohnen. Recordamos nuestra recomendación de Vender Deutsche Wohnen a mercado y no esperar a la conclusión de la oferta. Los riesgos son asimétricos: (i) La cotización se sitúa en 51,52€/acción, tras apreciarse más de un +17% desde el anuncio de la oferta y tan sólo un -0,9% por debajo del precio ofrecido por Vonovia; (ii) No prevemos un incremento del precio de la oferta, que ya está en línea con el NAV de Deutsche Wohnen (52,5€/acción) y acordado con el equipo gestor. (iii) No esperamos una oferta competidora. Vonovia es el único competidor en Europa con tamaño suficiente para lanzar una OPA sobre Deutsche Wohnen y generar sinergias. Un inversor no industrial no obtendría sinergias y tendría poca justificación pagar prima sobre NAV; y (iv) Existe riesgo regulatorio. Aunque el regulador de competencia aprobó la oferta fallida en 2016, la situación ha cambiado. En Alemania preocupa el fuerte incremento de los alquileres, sobre todo en grandes ciudades como Berlín, hasta el punto de haber intentado limitarlos por ley. En este entorno, no es totalmente descartable que se rechace la operación para favorecer la competencia y evitar que los sigan subiendo.
Pfizer
La FDA avisa que Pfizer y Moderna pueden producir casos de inflamación en el corazón de adultos jóvenes
La FDA va a añadir una advertencia sobre algunos casos diagnosticado de inflamación del corazón en adultos jóvenes inoculados con las vacunas COVID-19 de Pfizer y Moderna. La ratio de afectados es de 1 caso por millón en el grupo de 12/39 años tras recibir la segunda dosis. Los pocos casos se han recuperado bien. No obstante, añade que los beneficios de la vacuna superan estos riesgos. No se observa que ese efecto afecte a las personas de más de 50 años.
Opinión del equipo de análisis
Noticia negativa, ayer las cotizaciones de ambas compañías retrocedieron aunque el impacto fue superior para Moderna cuyos resultados tienen una dependencia superior a Pfizer de la evolución de las ventas de la vacuna. Con todo, no creemos que esta noticia afecte a las campañas de vacunación ni al negocio de las vacunas puesto que la FDA no recomendienda dejar de utilizarlas para el grupo de edad afectado.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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