Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Acciona, Aena, CIE Automotive y Sector inmobiliario, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Acciona
Reduce el precio de colocación y el porcentaje de capital a colocar en la OPV de Acciona Energía
En cuanto al precio de colocación, la horquilla final se sitúa entre 26,73 y 27,50 €/acción. El rango inicial era entre 26,73 y 29,76 €/acción. Esta nueva horquilla supone un valor por el 100% del capital de Accioan Energía de entre 8.8000 millones de euros y 9.050 millones de euros, frente al rango de 8.800 millones de euros a 9.800 millones de euros inicial. En cuanto al porcentaje del capital, Acciona colocará el 15% más el green shoe , lo que supone un total del 17,5%. Inicialmente, Acciona preveía colocar en bolsa entre el 15% y el 25% del capital de su filial de renovables.
Opinión de Bankinter
La débil demanda ha llevado a Acciona a rebajar sus ambiciones en el debut bursátil de su filial de renovables. Cuando se puso en marcha la operación en febrero/marzo de este año, se barajaba un rango de valor para Acciona Energía de entre 10.000 millones de euros y 12.000 millones de euros. A principios de junio se fijó un rango de entre 8.800 millones de euros y 9.800 millones de euros. La evolución del libro de colocación ha llevado a situar el valor final en la parte baja del rango.
Dos factores explican en nuestra opinión esta revisión a la baja del valor del grupo. Por un lado, los inversores se muestran ahora más reacios a asignar valor a los proyectos menos maduros de las carteras de proyectos de renovables, lo que ha dificultado/imposibilitado la salida a bolsa de otras empresas del sector en las que esta parte de la cartera de proyectos representaba más de la mitad del valor de los grupos.
Por otro lado, la intención del Gobierno de poner coto a la sobre retribución que reciben las hidráulicas y eólicas anteriores a 2005 también ha afectado negativamente en este ajuste en la valoración.
Acciona tiene 873MW de hidráulica y algunos activos eólicos anteriores a 2005. El valor de Acciona, según nuestras estimaciones, con el nuevo rango de colocación (entre 8.800 millones de euros y 9.050 millones de euros) se situaría entre 132 y 135 €/acción vs 127,20€/actuales. Esto supone que no esperamos caídas significativas en la acción ante estas noticias, pero el potencial de revalorización queda más limitado.
Nuestro Precio Objetivo de Acciona para diciembre 2021 (158,5€/acción) incluye un valor de Acciona de 10.300M. Este valor de Acciona Energía no tiene en cuenta el impacto negativo de la reducción de valor en caso de aprobarse el anteproyecto de ley que recorta los “beneficios caídos del cielo” a las hidráulicas y eólicas anteriores a 2005. Teniendo en cuenta este impacto, el valor de Acciona Energía podría reducirse hasta el entorno de 9.500 millones de euros (143€/acción de Acciona). Acciona Energía comenzará a cotizar en bolsa el próximo jueves, 1 de julio y será el será el mayor estreno de los últimos años en España, junto con la OPV de Aena y la de Bankia.
Aena
(Comprar; Precio Objetivo: 156,2€; Cierre 141,9€; Var. Día -4,1%; Var. 2021: -0,2%)
La CNMC propone una rebaja de tarifas del -0,44% anual para los próximos 5 años (2022/2026).-
La CNMC ha publicado su propuesta de regulación aeroportuaria DORA II para el próximo quinquenio (2022-2026). Implicaría reducir tarifas -0,44% anual, que compara con el +1,1% propuesto por Aena. La propuesta final del regulador aeroportuario está prevista para septiembre y las nuevas tarifas entrarán en vigor en enero de 2022.
Opinión de Bankinter
La propuesta de la CNMC supondría rebajar nuestras previsiones y tendría un impacto del -2,7% en valoración (156,2€/acción). Si bien, es no vinculante y en anteriores ocasiones el regulador se ha situado en un punto intermedio entre las propuestas de Aena y la CNMC. Consideramos altamente probable que la revisión de tarifas se aproxime finalmente al 0%, por lo que mantenemos nuestras estimaciones y valoración a la espera de la propuesta final del regulador y su aprobación. Reiteramos recomendación de Comprar. Aena es una buena alternativa de inversión para tener exposición a la recuperación del ciclo, sin incurrir en riesgos excesivamente elevados. Su demanda está artificialmente contenida por las medidas de control sanitario, y recuperará con más fuerza y velocidad incluso que el ciclo económico. Por otra parte, la compañía presenta una sólida posición financiera.
CIE Automotive
(Comprar; Precio Objetivo: 31,2€; Cierre: 24,98€; Var. Día: -2,35%; Var. 2021: +13,2%)
Buenas perspectivas en el Capital Markets Day.
Presenta el Plan Estratégico hasta 2025 con objetivos ambiciosos: crecimiento de las ventas de casi +50% en los próximos 5 años, significativamente por encima de la evolución del mercado; Margen EBITDA de 19% en 2025 e inversiones anuales del 5% de las ventas hasta 1.000 M€ durante el periodo. La compañía espera obtener un flujo de caja sostenible de 500 M€ anuales a partir de 2025.
Opinión de Bankinter
Los objetivos del Plan Estratégico refuerzan nuestras buenas perspectivas para el grupo. Prevemos un crecimiento de los ingresos de +34% en los próximo 5 años, un Margen EBITDA de 18,5% en 2025 e inversiones en línea con las proyectadas. Tras los sólidos resultados del 1T21 ya elevamos nuestro P. Objetivo hasta 31,2 €/acción (desde 28,5€/acción).
Sector inmobiliario
La contratación de oficinas caerá un 7% por el teletrabajo.
CBRE estima que el teletrabajo implicará una caída del -7% en los nuevos alquileres por parte de las empresas en los próximos 3 años. El teletrabajo en España supondrá de media cerca de un 22% de la jornada laboral tras el Covid, lo que equivaldría a algo más de un día de trabajo en remoto y una reducción de alrededor del 14% del espacio requerido. Sin embargo, las oficinas necesitarán suficiente espacio para garantizar la distancia interpersonal y evitar las aglomeraciones en picos de asistencia, lo que mitigará considerablemente el impacto.
Opinión de Bankinter
Malas noticias para el sector. Refuerza nuestras estimaciones de caídas de rentas y ocupaciones en los activos de oficinas, cuya valoración podría sufrir recortes de entre el -5% y -15%, dependiendo de las ubicaciones. Preferimos activos prime en grandes ciudades, ya que las empresas concentrarán su actividad en estas ubicaciones por imagen y proximidad al cliente. Evitamos el inmobiliario cotizado, con recomendación de Vender en Inmobiliaria Colonial y Neutral en Merlin Properties.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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