Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Acciona, Euskaltel, Meliá Hotels, H&M y Sector turístico, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Acciona

Estreno bursátil de Acciona Energía con un precio de colocación de 26,73€/acción

Esta mañana se producirá el estreno bursátil de Acciona Energía, la filial de renovables de Acciona. El precio final de colocación es 26,73€/acción. Este precio corresponde a la parte baja del rango, que inicialmente se estableció entre 26,73 y 29,76 €/acción y más tarde se estrechó a entre 26,73 y 27,50€/acción. El precio de salida a bolsa supone un valor por el 100% del capital de la compañía de 8.8000M€. En cuanto al porcentaje del capital, Acciona coloca el 15% más el green shoe , lo que supone un total del 17,5%. Inicialmente, preveía colocar entre el 15% y el 25% del capital de su filial.

Opinión de Bankinter

La débil demanda ha llevado a Acciona a rebajar sus ambiciones en el debut bursátil de su filial de renovables. Cuando se puso en marcha la operación em febrero/marzo de este año, se barajaba un valor para Acciona Energía de hasta 12.000M€. Dos factores explican, en nuestra opinión, esta revisión a la baja del valor del grupo en las últimas semanas. Por un lado, los inversores se muestran ahora más reacios a asignar valor a los proyectos menos maduros de las carteras de proyectos de renovables, lo que ha dificultado/imposibilitado la salida a bolsa de otras empresas del sector en las que esta parte de la cartera de proyectos representaba más de la mitad del valor de los grupos (Opdenergy, Capital Energy).

Por otro lado, la intención del Gobierno de poner coto a la sobre retribución que reciben las hidráulicas y eólicas anteriores a 2005 también ha afectado negativamente en este ajuste en la valoración. Acciona tiene 873MW de hidráulica y algunos activos eólicos anteriores a 2005. El valor de Acciona, según nuestras estimaciones, con un valor de 8.800M€ para Acciona Energía se situaría en 132€/acción vs 127,30€/acción de cotización actual. Nuestro Precio Objetivo de Acciona (158,5€/acción) incluye un valor de Acciona de 10.300M. Este valor de Acciona Energía no tiene en cuenta el impacto negativo de la reducción de valor en caso de aprobarse el anteproyecto de ley que recorta los “beneficios caídos del cielo” a las hidráulicas y eólicas anteriores a 2005. Teniendo en cuenta este impacto, el valor de Acciona Energía podría reducirse hasta el entorno de 9.500M€ (143€/acción de Acciona). La incertidumbre regulatoria y la débil demanda en el libro de colocación de Acciona Energía podría suponer un freno a la revaloración de ambos grupos.

Euskaltel

(Aceptar la oferta; Cierre: 10,98€; Var. Día: +0,18%; Var. 2021: +25,5%)

La OPA de Masmovil queda autorizada.-

Ayer la CNMV, último trámite pendiente, informaba que su autorización no es necesaria puesto que la operación fue previamente autorizada sin condiciones por la CNMC el 16 de junio. Próximamente se anunciará el inicio del periodo de aceptación. Recordamos que Masmovil ofrece 11€/acción en efectivo (11,17€ – el dividendo de 0,17€ abonado el 17 de junio) por el 100% de las acciones. La oferta cuenta con el apoyo de los tres principales accionistas de Euskaltel (Zegona, Kutxabank y Corporación Alba) que conjuntamente controlan el 52,32% del capital. La OPA está condicionada a una aceptación mínima del 75% de capital y el propósito de Masmovil es excluirla de bolsa si obtiene más del 90%.

Opinión de Bankinter

La operación tiene sentido estratégico: refuerza la posición del nuevo grupo como cuarto operador nacional y se obtienen sinergias por compartición de la red. Euskaltel pasará de emplear la red móvil y fija de Orange a emplear la de Masmovil (con cobertura en móvil del 50% del territorio) o la de Orange que también alquila Masmovil pero en mejores condiciones. El precio ofrecido supone un PER 22 de 24,7x y un EV/EBITDA de 9,3x vs ~6x de los principales operadores europeos. Recomendamos acudir a la OPA o vender en mercado a un precio próximo al ofrecido. Una contraoferta parece complicada una vez que Masmovil ha logrado el compromiso irrevocable de los principales accionistas de Euskaltel. Pese a no ser una OPA de exclusión, la intención de Masmovil es acabar excluyendo a la operadora vasca de negociación. Link al Hecho Relevante en la CNMV

Meliá Hotels

(Comprar; Precio Objetivo: 8,10€; Cierre: 6,24€; Var. Día +1,6%; Var. 2021: +9,1%)

Meliá vende 8 hoteles con plusvalías de 62M€.-

Meliá anuncia la venta de 8 hoteles (1.801 habitaciones) a un vehículo creado por Bankinter Banca de Inversión, y en el que Meliá se quedará con una participación del 7,5%. Tres de los hoteles están localizados en Baleares, 2 en Canarias y 3 en Granada, Cádiz y Zaragoza. El valor total de la transacción son 203,9M€, que supondrá una entrada de caja para Meliá de 170M€, tras descontar la participación minoritaria que mantendrá en el vehículo, impuestos y otros gastos. La operación supondrá unas plusvalías próximas a 62M€. Link al comunicado.

Opinión de Bankinter

Restringida por estar Bankinter involucrado en la operación.

H&M

Principales cifras vs consenso de Bloomberg:

• Ingresos 46.509 MSEK (+62%) ya anticipados hace unos días.
• Margen Bruto 25.049 MSEK vs 25.088 (53,5%) MSEK esperados
• EBIT 3.852 MSEK vs 3.615 MSEK
• BNA 2.767 MSEK vs 2.743 MSEK.
• La posición de Caja asciende a 23.423 MSEK (vs 12.704 MSEK en 2T20)

Opinión

Las ventas, ya publicadas el 15 de junio, alcanzan 46.509 MSEK (+62%) vs 47.606,5 MSEK (+66%) esperados. A tipo de cambio constante aumentan +75%; las ventas online crecen +40%. Las ventas del 2T21 rebotan con fuerza, aunque todavía se mantienen -19% inferiores a las de 2T19 (57.474MSEK). Siguen afectadas por el impacto del Covid-19 con 1.300 tiendas todavía cerradas al comienzo del trimestre (26% del total). En el arranque del 3T21, del 1 al 28 de junio, las ventas aumentan +25% vs mismo periodo de 2020 y -4% vs 2019; muestran cierta desaceleración frente a las indicaciones previas de que entre el 1 y el 13 de junio las ventas crecían +35% vs el mismo periodo de 2020 y +2% vs mismo periodo de 2019.

Actualmente todavía 95 tiendas (2% del total) permanecen cerradas. Los inventarios descienden hasta 35.866 MSEK vs 40.000 MSEK en 2T20 y el Fondo de Maniobra se reduce en 3.000 MSEK. La normalización de la actividad permitirá recuperar los niveles de facturación previos a la crisis y H&M mantiene potencial de mejora adicional de márgenes debido a la optimización de su estructura de costes, la racionalización de su red de tiendas y la reducción del porcentaje de rebajas sobre ventas. Las perspectivas de crecimiento de ingresos son elevadas por el desarrollo de su posicionamiento online y la expansión de las marcas más pequeñas en nuevos países. Esperamos que el grupo continúe ganando cuota de mercado a costa de marcas con menor diversificación geográfica, fortaleza de balance y modelo online exitoso.

Sector turístico

El Gobierno mejora sus estimaciones de turismo para 2021

El secretario de Estado de Turismo, Fernando Valdés, elevó ayer en el Senado a 16,9M el número de visitantes extranjeros que llegarán a nuestro país en los meses estivales, casi 1,5M más de lo previsto hace apenas un mes por el Ejecutivo y el triple que en 2020. Un repunte que justificó por el buen comportamiento de la demanda procedente de Alemania y el avance de la vacunación contra el Covid, que podría ser incluso mayor si el Gobierno británico levanta las restricciones para viajar a España el próximo 15 de julio. Si se cumplen las nuevas previsiones del Gobierno, aún estaría un 45% por debajo de las cifras registradas en el verano de 2019. Por otra parte, la AIReF estima que a finales de este año la demanda nacional habrá recuperado ya niveles pre-Covid, mientras que el turismo internacional hacia nuestro país lo hará en 2023.

Opinión de Bankinter 

Buenas noticias para el sector turismo. Las nuevas previsiones del gobierno superan nuestras estimaciones, que apuntan a que el turismo en 2021 todavía será un -50% inferior a niveles previos al virus. Mantenemos recomendación de Comprar sobre el sector y aprovecharíamos las recientes caídas del sector para tomar posiciones en IAG, Amadeus y Meliá.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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