Al día: principales eventos, economía y mercados -producción industrial, BCE, PMI servicios, ISM no manufacturero…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
Eventos Empresas del Día
Bolsa Española:
•Zardoya Otis (ZOT): descuenta dividendo ordinario a cargo reservas de 2021 por importe de EUR 0,072 bruto por acción; paga el día 9 de julio;
•Acciona (ANA): paga dividendo ordinario único a cargo de 2020 por importe bruto de EUR 3,914966 por acción;
•Elecnor (ENO): paga dividendo ordinario complementario a cargo de 2020 por importe bruto por acción de EUR 0,282078;
•Global Dominion (DOM): paga dividendo ordinario complementario a cargo de 2020 por importe bruto por acción de EUR 0,024650;
•Catalana Occidente (GCO): paga dividendo ordinario a cargo de 2020 por importe bruto de EUR 0,1667 por acción;
•Rovi (ROVI): paga dividendo ordinario único a cargo de 2020 por importe bruto por acción de EUR 0,3812;
•Línea Directa (LDA): paga dividendo ordinario a cuenta de 2021 por importe bruto de EUR 0,024484 por acción;
•Repsol (REP): paga dividendo ordinario complementario a cargo de 2020 por importe de EUR 0,30 bruto por acción;
Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:
•Finnair (FIA1S-FI): ventas, ingresos y estadísticas de tráfico de junio de 2021;
•Norwegian Air Shuttle (NAS-NO): ventas, ingresos y estadísticas de tráfico de junio de 2021;
Economía y Mercados
- ESPAÑA
. Según dio a conocer ayer el Instituto Nacional de Estadística (INE), la producción industrial aumentó en España el 28,2% en mayo en tasa interanual (+50,3% en abril).De esta forma esta variable encadena tres meses consecutivos al alza. Corregidos los efectos estacionales y de calendario, la producción industrial registró en mayo un repunte interanual del 26%, tasa 22,2 puntos superior a la del mes anterior (+3,8% en abril). Dentro de la serie desestacionalizada y con relación a abril, la producción industrial aumentó el 4,3%, su mayor alza mensual desde el pasado mes de julio.
Todos los sectores registraron incrementos de la producción en el mes analizado y en términos interanuales, destacando el de la producción de bienes de consumo duradero (+74,2%); la de bienes de equipo (+40,8%); y la de los bienes intermedios (+36,6%).
Valoración: estos fuertes incrementos en tasa interanual son consecuencia principalmente del efecto base, al estar el país prácticamente paralizado en los meses de abril y mayo de 2020 como consecuencia de las restricciones impuestas por las autoridades para intentar evitar la propagación del Covid-19. Un análisis más ilustrativo sería el comparar las producciones de mayo con las de febrero 2020, mes anterior a que se iniciara en España la crisis sanitaria.
- ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA
. La agencia Bloomberg informó ayer de que el Banco Central Europeo (BCE) se reunirá hoy para superar sus diferencias en aspectos clave como el escenario final del nuevo objetivo de inflación. Las fuentes consultadas por la agencia indicaron que las conversaciones comenzaron ayer por la noche y que el anuncio podría darse a lo largo de esta semana si se superan los obstáculos. El artículo destacó que hay consenso en cambiar el actual objetivo de inflación de “acercarse a, pero situar la inflación por debajo del 2%”, pero que existen diferencias sobre la fijación del nuevo objetivo. Algunos miembros del BCE abogan por un objetivo preciso del 2% con flexibilidad, mientras que otros quieren un compromiso explícito de tolerar tasas superiores al 2% después de periodos en los que la inflación se ha situado por debajo de ese nivel. Además, la reunión se dará en un contexto actual de riesgo de la inflación.
El vicepresidente del BCE, De Guindos, ha sido el último en destacar el riesgo de que la inflación alcance el 3% en lo que resta del ejercicio, y la necesidad de asegurar que dicho nivel no sea permanente. Tanto el gobernador del Bundesbank, Weidmann, como el gobernador del banco central de Holanda, Knot, han advertido recientemente contra la complacencia en relación a la inflación, mientras que la presidenta del BCE, Lagarde, la miembro del Consejo del Gobierno del BCE, Schnabel, y el economista jefe, Lane, han restado importancia al riesgo de la misma.
. Eurostat publicó ayer que las ventas minoristas, ajustadas estacionalmente, aumentaron el 4,6% en el mes de mayo en la Eurozona con relación a abril, recuperándose así de la caída del mes precedente, cuando retrocedieron el 3,9%. En tasa interanual las ventas minoristas ajustadas por calendario aumentaron el 9,0% en la Zona Euro (23,3% en abril). Los analistas esperaban un aumento en el mes de esa variable del 4,0% y uno en tasa interanual del 9,6%.
Con relación a abrillas ventas de productos no alimenticios aumentaron en la Eurozona el 8,8% y las de combustibles para automóviles el 8,1%, mientras que las de alimentos, bebidas y tabaco descendieron el 0,2%
En tasa interanual, por su parte, las ventas de combustibles para automóviles aumentaron el 28,4%, las de productos no alimenticios el 14,8% y las de alimentos, bebidas y tabaco el 0,1%.
. El instituto alemán ZEW publicó ayer que su índice que mide la opinión que sobre el estado actual de la economía de Alemania tienen los grandes inversores y los analistas, subió en julio hasta los 21,9 puntos desde los -9,1 puntos de junio, superando holgadamente los 5,8 puntos que esperaban los analistas. La lectura de julio es la más elevada desde el mes de enero de 2019. Cabe recordar que una lectura por encima de cero implica optimismo y, por debajo de ese nivel, pesimismo. Así, en julio este indicador se ha situado por encima de cero por primera vez en dos años.
Por su parte, el índice de sentimiento económico, que mide las expectativas que sobre el devenir de la economía de Alemania tienen estos colectivos, bajó en julio hasta los 63,3 puntos desde los 79,8 puntos de junio, quedando además muy por debajo de los 78,5 puntos que esperaban los analistas.
En este sentido, el presidente del ZEW, Achim Wambach, señaló ayer que el desarrollo económico sigue normalizándose en Alemania y que, aunque el índice de sentimiento económico volvió a bajar en julio, continúa a niveles muy altos. Es por ello por lo que el índice muestra, y siempre según la interpretación de Wambach, que los expertos del mercado financiero esperan que la situación económica general sea extraordinariamente positiva en los próximos seis meses.
. Según dio a conocer ayer la Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, los pedidos de fábrica descendieron el 3,7% en el mes de mayo con relación a abril en datos ajustados estacionalmente y por calendario. Los analistas esperaban un incremento de esta variable en el mes del 0,8%. En tasa interanual y según datos ajustados por calendario, los pedidos de fábrica aumentaron en mayo el 54,3% (80,2% en abril), lectura que quedó igualmente por debajo del incremento del 59,5% que esperaban los analistas.
En comparación con los pedidos de fábrica de febrero de 2020, un mes antes de que se iniciara la crisis sanitaria en Alemania, los nuevos pedidos de fábrica se situaron en mayo de 2021 un 6,2% por encima en datos ajustados estacionalmente y por calendario.
Señalar, además, que en mayo y con relación a abril, los pedidos de fábrica domésticos se incrementaron el 0,9%, mientras que los exteriores bajaron el 6,7%, con los originados en la Zona Euro descendiendo el 2,3% y los procedentes de otros países el 9,3%.
En el mes de mayo y con relación a abril los pedidos de bienes manufacturados intermedios bajaron en Alemania el 3,6% y los de bienes de capital el 4,6%. En sentido contrario, los pedidos de bienes de consumo aumentaron el 3,9%.
Valoración: si bien es verdad que el descenso inesperado de esta variable en el mes de mayo no es una buena noticia, también lo es que en los meses anteriores los pedidos de fábrica alemanes, sobre todo los de automóviles, que en mayo cayeron con fuerza, habían crecido con mucha fuerza. Habrá que esperar a comprobar su evolución en los próximos meses para determinar si lo de mayo es sólo un alto momentáneo en el camino o es el inicio de una tendencia. No obstante, en la actualidad las carteras de pedidos de las empresas alemanas se mantienen a niveles históricamente altos, siendo algunas de ellas incapaces de atender a tiempo los pedidos, algo en lo que los cuellos de botella que se han generado en las cadenas de suministros tienen mucho que ver.
Cabe destacar que el sector del automóvil alemán reaccionó negativamente al dato, con sus principales cotizadas cediendo terreno desde la publicación del mismo.
- EEUU
. Según informó FactSet, el consenso medio de beneficio por acción para el 2T2021 de las compañías integrantes del S&P 500 aumentó un 7,3%, hasta los $ 45,03, desde los $ 41,97 estimados durante a medida que trascurría el mencionado trimestre. Ello compara positivamente con las revisiones a la baja medias de beneficio por acción a cinco y a diez años del 3,4% y del 4,0%, que suelen producirse a medida que avanzan los trimestres respectivamente. Además, representa el mayor incremento en la estimación de beneficio por acción de las compañías integrantes del S&P 500 desde que FactSet comenzó a registrar datos de estimaciones del mismo en el 2T2002. El anterior récord era del 6,5%, registrado en el 1T2021.
Al igual que ocurre en los últimos trimestres, el impulso al alza de la actividad se atribuye al efecto base a comienzos de la pandemia. La composición del índice, el proceso de vacunación y la mejora de la reapertura económica, así como el apalancamiento operativo, fueron otros factores ampliamente señalados. Se espera que este último factor reciba un amplio escrutinio en los beneficios del 2T2021, debido a los cuellos de botella de las cadenas de suministro y a los mayores costes de los inputs (materias primas, envíos, salarios). No obstante, las compañías también han comentado su poder de traslado de los precios finales y las mejoras en su productividad.
. Según dio a conocer ayer la consultora IHS Markit, la lectura final de junio del índice de gestores de compras del sector servicios, el PMI servicios, bajó hasta los 64,6 puntos desde los 70,4 puntos de mayo, situándose, además, ligeramente por debajo de los 64,8 puntos de su lectura preliminar de mediados de mes, que era lo que esperaban los analistas. Cualquier lectura por encima de 50 puntos sugiere expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.
La consultora dice en su informe que la lectura de junio del indicador apunta a un nuevo repunte de la actividad comercial en todo el sector de servicios de EEUU, respaldado en el aumento sustancial de la demanda de los clientes. La confianza empresarial en las perspectivas también mejoró hasta alcanzar su segundo nivel más alto en siete años. Sin embargo, las tasas de crecimiento de la producción y de los nuevos pedidos disminuyeron desde los máximos históricos alcanzados en el mes de mayo. Además, las limitaciones de capacidad significaron que la acumulación de trabajo creció al ritmo más rápido durante diez meses. Aunque las empresas siguieron contratando nuevos trabajadores, los desafíos para encontrar candidatos adecuados lastraron el ritmo de creación de empleo.
Mientras tanto, los precios de los insumos aumentaron a su segundo mayor ritmo registrado por el indicador a medida que los aumentos de los precios de los proveedores y los mayores gastos salariales aumentaron las cargas de costes. No obstante, las condiciones de demanda permitieron a las empresas traspasar parcialmente los costes más altos a los clientes.
Por su parte, el mismo índice, pero elaborado por The Institute for Supply Management (ISM), el ISM no manufacturero, bajó en el mes de junio hasta los 60,1 puntos desde los 64,0 puntos de mayo, quedando a su vez sensiblemente por debajo de los 63,0 puntos que proyectaba el consenso de analistas. La lectura de junio indica el decimotercer mes consecutivo de crecimiento para el sector de servicios, que sólo ha dejado de expandirse en términos mensuales en dos de los últimos 137 meses.
Valoración: las lecturas de junio de ambos indicadores adelantados de actividad siguieron apuntando a un elevado ritmo de expansión de la misma, aunque a un nivel ligeramente menor que el alcanzado en mayo. Todo parece indicar que quizás fuera en ese mes cuando se alcanzó el ritmo “pico” de expansión de la recuperación económica en la que está inmersa la economía estadounidense. Es posible que el hecho de que el crecimiento económico pudiera haber tocado su techo llevará a los inversores ayer a apostar nuevamente por los bonos, lo que conllevó un fuerte descenso de las rentabilidades de estos activos. Otra explicación podría venir del miedo de algunos inversores a que la variante Delta del Covid-19 pueda terminar lastrando el crecimiento económico mundial si las autoridades vuelven a optar por las restricciones, algo que, a estas alturas, y en Occidente, creemos que tienen muy complicado hacer sin un fuerte desgaste político.
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
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