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Se mantienen las dudas sobre inflación y crecimiento económico. Sector utilities, Naturgy y Logista

15 octubre 2021 - 10:40

Principales citas macroeconómicas  En Estados Unidos, conoceremos la encuesta de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan y la encuesta manufacturera de Nueva York

En Francia conoceremos el IPC final anual de septiembre +2,1%e (vs +2,1% preliminar y +1,9% anterior).

En Estados Unidos se publicarán los datos de octubre de la encuesta manufacturera de NY 25e (vs 34,3 anterior) y de la encuesta de confianza del consumidor preliminar de la Universidad de Michigan 73e (vs 72,8 anterior), y sus componentes, expectativas 69,1e (vs 68,1 anterior), situación actual 81,3e (vs 80,1 anterior), inflación 1 año +4,7%e (vs +4,6% anterior) e inflación 5-10 años (+3% anterior). Además, las ventas minoristas de septiembre, general -0,2%e (vs +0,7% anterior) y ex autos +0,5%e (vs +1,8% anterior).

 

Mercados financieros Apertura al alza tras una sesión de subidas por buenos resultados empresariales en EE.UU. y un dato de desempleo semanal mejor de lo esperado

El último día de la semana abre al alza (futuros Eurostoxx +0,4%, futuros S&P +0,4%) tras una sesión de subidas ayer de la mano de unos buenos resultados empresariales en EEUU y un dato de desempleo semanal que mostró su mejor registro desde marzo 2020. Todo ello en un contexto donde las dudas sobre la inflación, y el impacto en el ritmo de crecimiento económico continúan. Ayer, el presidente de la Fed de Filadelfia Harker, en una comparecencia adelantó que no esperan ver subidas de tipos al menos hasta finales de 2022 (en línea con lo esperado por el mercado y lo que apuntaban las últimas actas de la Fed publicadas esta semana).

En cuanto a bancos centrales, hoy el banco central de China ha inyectado 500.000 mln de yuanes al sistema bancario a través de la facilidad de crédito a medio plazo en línea con los vencimientos producidos. Un movimiento en línea con las expectativas al igual que el mantenimiento de los tipos. Asimismo, la desaceleración de la economía China está llevando a especular sobre una nueva reducción del requerimiento del ratio de reserva como medida de apoyo en un entorno de presiones inflacionistas y las dudas sobre el impacto de Evergrande.

La jornada estará protagonizada en el plano macro por las encuestas adelantadas de ciclo en Estados Unidos correspondientes ya al mes de octubre, que nos ofrecerán la versión más actualizada de cuál es el ritmo de desaceleración económica y por tanto de si los temores a un escenario de estanflación son excesivos. El mercado descuenta que la industria siga bajo presión (encuesta manufacturera de NY 25e vs 34,3 anterior) ante la persistencia de cuellos de botella y presión sobre los costes, si bien por el contrario la confianza del consumidor podría repuntar ligeramente (Universidad de Michigan 73e vs 72,8 anterior) de la mano de una mejora en la situación pandémica y una progresiva recuperación del mercado laboral. Por otro lado, veremos cómo evoluciona el consumo privado americano con el dato de ventas minoristas de septiembre.

A nivel empresarial continúa la temporada de resultados, destacando hoy las cifras de Goldman Sachs y General Electric.

Principales citas empresariales En Estados Unidos presentarán sus resultados Schroders y Goldman Sachs

En Estados Unidos presentarán sus resultados Schroders y Goldman Sachs.

 

Análisis macroeconómico En España, conocimos el IPC final en tasa interanual de septiembre y en Estados Unidos el IPP del mismo mes

En España, el IPC final en tasa interanual de septiembre +4% (vs +4% estimado, +4% preliminar y  +3,3% anterior) confirma las expectativas y se dispara hasta máximos de trece años mientras que el subyacente anual acentúa su diferencia con la tasa general +1% (+0,7% anterior).

En Estados Unidos conocimos el IPP de septiembre, tasa general, anual +8,6% (vs +8,7% estimado y +8,3% anterior) y mensual +0,5% (vs +0,6% estimado y +0,7% anterior); y tasa subyacente, anual +6,8% (vs +7,1% estimado y +6,7% anterior) y mensual +0,2% (vs +0,5% estimado y +0,6% anterior). Además, las peticiones iniciales de desempleo semanales 293.000 (vs 320.000 estimado y 326.000 peticiones anteriores) alcanzan un nuevo mínimo desde marzo 2020, pudiendo mostrar indicios  de la mejoría del mercado laboral americano.

 

Análisis de mercados Sesión positiva en los principales mercados europeos (EuroStoxx 50 +1,54%, DAX +1,34% y CAC +1,33%)

Nueva sesión positiva en los principales mercados europeos (EuroStoxx 50 +1,54%, DAX +1,34% y CAC +1,33%) resacosos tras las Actas de la Fed y con las cifras de precios en el punto de mira. Por su parte, el Ibex 35 (+0,49%) recupera el nivel de los 8.900 puntos, con los valores cíclicos tomando el mando, destacando Naturgy +4,62% que paralizaron su cotización ante la difusión de información relevante acerca de la OPA, seguido de ArcelorMittal +3,18% e IAG +3,16%. Por el contrario, entre las caídas destacaríamos Siemens Gamesa -1,95%, tras recomendación desfavorable de bróker internacional, seguido de Viscofan-1,07% y  BBVA -0,93%, castigado por la lira turca (en mínimos históricos tras los ceses de Erdogan a miembros del banco central).

 

Análisis de empresas Sector utilities, Naturgy y Logista ocupan las principales noticias empresariales

UTILITIES. El Gobierno deja la puerta abierta a que los contratos bilaterales con socios industriales y con las comercializadoras de los propios grupos que estén ofreciendo precios razonables queden excluidas del RD aprobado ayer por el Congreso. Esto permitiría evitar la cancelación de los contratos con grandes clientes. En positivo vemos que se ha planteado la negociación sobre el clawback del CO2 que todavía no ha sido aprobado por el Congreso. Estas novedades consideramos que ya fueron recogidas por la cotización de las principales compañías afectada, Iberdrola y Endesa principalmente, con subidas importantes en la sesión.

Estamos revisando valoración y recomendación de Endesa e Iberdrola.

NATURGY. El nivel de aceptación de la OPA de IFM alcanza el 10,83% del capital.

1-. Se ha comunicado a través de la CNMV el resultado final de la OPA. El nivel de aceptación ha alcanzado el 10,83% del capital. IFM renuncia a la condición mínima de aceptación del 17%, posibilidad que estaba contemplada en el folleto, y se hace con 105 mln de acciones a un precio de 22,07 eur/acción.

2-. Esta participación le da acceso a un miembro del Consejo de Administración de NAturgy, que actualmente está formado por 12 miembros.

3-. Tras esta operación el freefloat de Naturgy se sitúa en el entorno del 17% del capital, quedando el accionariado configurado de la siguiente manera: Criteria, quien ha incrementado su participación en las últimas sesiones y que tiene como objetivo alcanzar el 29,99% del capital, tiene el 26,7%, Rioja 20,7%, CVC 20,6%, IFM 10,83% y Sonatrach 4,1%.

Valoración:

1-. Tras el resultado de la OPA no consideramos que haya variado la situación en la compañía, y pese a que es probable que IFM entre en el Consejo no vemos razón para que pudiese variar la estrategia actual del grupo.

Reiteramos nuestro precio objetivo de 22,05 eur.

LOGISTA. El gobierno estudia una subida de los impuestos especiales al tabaco en 2022

1-. Según aparece en prensa, el gobierno ha incluido en sus presupuestos 2022 una subida de los impuestos especiales al tabaco tras varios años sin que haya sufrido ninguna modificación,

2-. El objetivo es aumentar la recaudación fiscal derivada por el tabaco hasta los 6.880 mln eur vs. los 6.521 mln eur presupuestados para 2021.

Valoración:

1-. Noticia de impacto muy limitado para Logista puesto que solamente le afecta en la proporción de los inventarios que mantienen en almacenes (alrededor de 1 mes), siendo el impacto ligeramente positivo, neutro o negativo en función de si el fabricante repercute íntegramente o no el aumento fiscal al precio final.

2-. Solo en el caso de que el gobierno presentará un plan a medio plazo de subidas fiscales progresivas, tal y como ha hecho Francia en los últimos años (objetivo elevar precio cajetilla a 10 eur), podríamos barajar un impacto negativo por efecto perjudicial en los volúmenes distribuidos.

Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 26,20 eur/acc.

La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), BBVA (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%) y Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 es de +9,07%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.

El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.

Publicado en: Análisis, Análisis de Renta4, Destacado, Noticias Etiquetado como: crecimiento económico, Inflación, Logista, Naturgy, Sector utilities

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