El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre la empresa española Inditex:
Análisis resultados Inditex
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Ventas 7.389 millones de euros (+22,1%) vs 7.312 millones de euros (+20,8%) esperados
- Margen Bruto 4.501 millones de euros (+23%) vs 4.499 millones de euros (e), lo que supone un margen de 60,9% vs 60,8% en el tercer trimestre de 2019 y 61,5% esperado
- EBITDA 2.329 millones de euros (+26,1%) vs 2.378 millones de euros esperados
- BNA 1.228 millones de euros vs 1.267 millones de euros esperados
En los 9M21:
- Ventas ascienden a 19.325 millones de euros (+37,2%) vs 19.248 millones de euros esperados
- BNA a 2.500 millones de euros vs 2.539 millones de euros esperados
- EBITDA 5.430 millones de euros vs 5.479 millones de euros esperados
- Los costes operativos aumentan +24% y el inventario +19% en 9M21
- La caja neta aumenta +16% hasta 9.569 millones de euros (8.265 millones de euros en el segundo trimestre de 2021)
Opinión sobre Inditex
Las ventas y beneficios superan los niveles pre-pandemia del tercer trimestre de 2019, y recuperan los márgenes. A medida que desaparecen las restricciones, las ventas ganan tracción (+10% vs el tercer trimestre de 2019 frente a +7% en el segundo trimestre de 2021 vs el segundo trimestre de 2019) y el arranque del cuarto trimestre de 2021 es sólido (ventas en las 5 primeras semanas +33% vs mismo periodo de 2020 y +10% vs 2019).
Las ventas online aumentan +28% vs 9M20 y +124% vs 9M19 a tipo de cambio constante; el grupo prevé que las ventas online representen el 25% del total a final de año (vs 14% en 2019).
El M. Bruto (60,9%) y M. EBIT (21,7%) igualan los niveles de 3T19 pero no alcanzan los niveles esperados por el consenso (61,5% y 22,6% respectivamente). El grupo prevé un M. Bruto al final del ejercicio de 57,5% vs 55,9% en 2019.
Tras un cierre neto de 540 tiendas en el último año, el modelo integrado de ventas físicas y online va basculando más hacia el crecimiento online. Este entorno es más concurrido en términos de competencia, pero requerirá menor intensidad de capital y dota de mayor resiliencia y eficiencia al modelo (mayores ventas que en 9M19 con 540 (-7,5%) tiendas menos).
El CAPEX en 2020-2022 de 900 millones de euros/año representará el 3,7% de las ventas vs 5,9% el trienio anterior. La posición de caja neta aumenta +16% hasta 9.569 millones de euros (+1.304 millones de euros en el trimestre). El grupo reanuda su política de dividendo, consistente en un payout ordinario del 60% y dividendos extraordinarios, que se traducirá en 0,70€/acción con cargo al ejercicio 2020. El dividendo final 2020 (0,35 euros/acción) se pagó el 2 de noviembre.
Recomendación de Inditex
Revisamos el precio objetivo hasta 34 euros y mantenemos recomendación de Compra.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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