Principales citas macroeconómicas En España conoceremos los datos finales de PIB 3T21, y en EE.UU. destacaremos los resultados finales del sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan
En España conoceremos los datos finales de PIB 3T21, anual +2,7%e (vs +2,7% preliminar vs +17,5% anterior) y trimestral +2%e (+2% preliminar vs +1,1% anterior).
En Estados Unidos batería de datos: resultados finales del sentimiento del consumidor de la U.Michigan de diciembre 70,4e (vs 70,4 preliminar y 67,4 anterior), situación actual (74,6 preliminar vs 73,6 anterior), expectativas (67,8 preliminar vs 63,5 anterior), inflación a un año (+4,9% preliminar vs +4,9% anterior) e inflación a cinco-diez años (+3% preliminar vs +3% anterior). Por su parte, Deflactor PCE de noviembre anual, general +5,7%e (vs +5% anterior) y subyacente +4,5%e (vs +4,1% anterior), y mensual, general +0,6%e (vs +0,6% anterior) y subyacente +0,4%e (vs +0,4% anterior). Por otro lado, Ingresos personales y gastos personales de noviembre respectivamente, +0,5%e (vs +0,5% anterior) y +0,5%e (vs +1,3% anterior). Por último, órdenes de bienes duraderos preliminar de noviembre, general +2%e (vs -0,4% anterior) y subyacente +0,6%e (vs +0,5% anterior).
Mercados financieros Los futuros apuntan a una apertura al alza después de una sesión de subidas ayer y nuevos máximos en Wall Street
Los futuros apuntan a una apertura al alza (futuros Eurostoxx +0,5%, futuros S&P +0,1%), después de una sesión de subidas ayer y nuevos máximos en Wall Street, en unos mercados ciclotímicos, que un día ven a Ómicron como un enorme riesgo para el crecimiento y al siguiente como un riesgo limitado en tiempo y cuantía con el que economía y mercados pueden convivir, si se trata de una variante más suave (como parecen mostrar los estudios realizados en Sudáfrica, Reino Unido o Dinamarca que apuntan a una baja necesidad de tratamiento hospitalario) que evita la imposición de restricciones severas a la actividad económica. En esta dirección se han manifestado distintos países, que rechazan volver a confinamientos estrictos como los de marzo de 2020. Eso sí, sigue habiendo economías como China que mantiene su política de cero Covid, habiendo confinado la ciudad de Xian de 13 millones de habitantes tras detectar tan solo 143 contagios desde el 9-diciembre.
Hoy en el plano macro tendremos los datos finales de PIB 3T21 en España, que previsiblemente confirmarán la mejora en términos trimestrales (+2% preliminar tras un muy débil 2T21 +1,1%), aunque también dejando paso a un 4T21 que estará marcado por la nueva ola Covid. En este mismo sentido, ayer vimos cómo el FMI revisaba a la baja sus previsiones de crecimiento para España por segunda vez en dos meses hasta +4,6% 2021e (-1,1pp) y +5,8% 2022e (-0,6pp) ante la persistencia de la pandemia y de los cuellos de botella. Estas cifras no sorprenden y están en línea con las estimaciones de otros organismos como el Banco de España (+4,5%, +5,4%) o de la OCDE (+4,5%, +5,5%) y son claramente inferiores a las previsiones del Gobierno, +6,5% y +7% respectivamente. Como principales riesgos para la economía española, el FMI cita la evolución de la pandemia y el elevado nivel de deuda, que debe contenerse a medio plazo a través de una reforma fiscal que deberá venir también acompañada de avances en la reforma laboral y de pensiones. Uno de los principales apoyos al PIB 2022e serán los fondos NGEU que se espera aporten +1,5/+2pp. El FMI también estima una moderación de la inflación en 2S22.
Aun con todo, la cita más relevante del día de hoy vendrá de Estados Unidos, donde se publicará la medida de inflación preferida de la Fed, el deflactor del consumo privado subyacente, que en noviembre podría seguir repuntando a corto plazo (+4,5%e vs +4,1% anterior). Por su parte, el dato final de la confianza consumidora de la Universidad de Michigan podría confirmar su mejora en diciembre, al igual que hiciera ayer el Conference Board, que superó con creces las previsiones fundamentalmente de la mano de un avance en el componente de expectativas ante la mejora del mercado laboral y la confianza en una aceleración de la economía (esperanza de que los demócratas logren aprobar el plan de estímulo fiscal en enero).
En el plano político y en el caso de Italia, destacamos que ayer Draghi dejó la puerta abierta a ser Presidente de la República, escenario que aumentaría la probabilidad de elecciones anticipadas al no permitir agotar la legislatura (hasta 2023) al ser complicado encontrar una figura de consenso como ha sido él.
Análisis macroeconómico En Reino Unido conocimos el dato final del PIB 3T21 y en Estados Unidos, los resultados de la confianza del consumidor del Conference Board
En Reino Unido el dato final del PIB 3T21, anual se revisó al alza hasta +6,8% (desde +6,6% anterior) si bien el dato trimestral se revisó hasta +1,1% (desde +1,3%).
En Estados Unidos la confianza del consumidor del Conference Board de diciembre superó ampliamente las estimaciones al repuntar hasta 115,8 (vs 110,6e y 109,5 anterior), y sus componentes, situación actual 144,1 (142,5 anterior) y expectativas 96,9 (87,6 anterior). Además, el dato final del PIB 3T21 se revisó al alza en términos trimestrales hasta +2,3% (+2,1%e y segunda revisión y +6,7% anterior), consumo personal +2,0% (vs +1,7%e y segunda revisión y +12% anterior), índice de precios PIB +6,0% (vs +5,9%e y segunda revisión y +6,1% anterior) y PCE principal trimestral +4,6% (vs +4,5% segunda revisión y +6,1% anterior).
Análisis de mercados Subidas apreciables de los índices europeos (EuroStoxx 50 +0,44%, Dax +0,95%, Cac +1,24%)
Análisis de empresas Acerinox, Indra y Merlin Properties protagonizan las principales noticias empresariales
ACERINOX. Nueva subida de precios en Estados Unidos.
1-. NAS ha anunciado una nueva subida de precios en Estados Unidos efectiva desde el 1 de enero de 2022.
2-. El importe de la subida es equivalente a 70-80USD/tm para el acero inoxidable de la serie 300.
Valoración:
1-. Noticia muy positiva para Acerinox porque confirma la fortaleza de la demanda de acero inoxidable en Estados Unidos.
2-. Noticia muy positiva para Acerinox dado que es la primera subida de 2022 y la sexta desde principios de 2021, tras las realizadas en enero, junio, agosto, septiembre y octubre, situando los precios base en el rango de los 1.750-1.800USD/tm, niveles no vistos desde 2009.
Reiteramos nuestra recomendación en ACERINOX de SOBREPONDERAR y P.O. 19,3 eur/acc.
INDRA. Anuncia la firma de un contrato de 180 mln eur con el Ministerio del Aire para dotar con tecnología a los Eurofighter.
1-. Ingresará más de 80 mln eur por la dotación a 20 nuevos Eurofighters de nuevos sistemas de aviónica y sensórica.
2-. Además, ingresará otros 100 mln eur por el mantenimiento para los próximos 5 años de la flota existente.
3-. Este nuevo contrato se suma al que Indra anunció en julio para equipar 38 Eurofighter alemanes por más de 100 mln eur con tecnología de vanguardia.
Valoración:
1-. Noticia positiva. El segmento de Defensa y Seguridad (D&S), dentro de la división de T&D (Transporte y Defensa) es uno de los sectores en los que destaca Indra. En D&S Indra está recuperando con crecimientos muy elevados en ingresos (+16% en 9M 21 vs 9M 20) tras el deterioro sufrido en 2020. Calculamos que esta división continúe creciendo en torno a un dígito medio en ingresos gracias a la visibilidad de la cartera de pedidos y que genere un margen EBIT de doble dígito, compatible con un segmento de alto valor añadido. Esperamos impacto positivo en cotización. P.O. 12,5 eur. SOBREPONDERAR.
MERLIN Properties. Tensa calma tras la continuidad de D. Ismael Clemente como CEO.
1-. Tras la reunión extraordinaria del Consejo de Administración de MERLIN el pasado lunes, con el objeto de decidir sobre la continuidad de D. Ismael Clemente y el actual equipo gestor al frente de la Compañía, se abre un periodo de tensa calma en el gobierno corporativo de la SOCIMI.
2-. La reunión se saldó con el apoyo al actual CEO y equipo gestor de MERLIN, precedido además por el apoyo interno a los mismos por parte de los empleados de la Compañía.
3-. A pesar de la continuidad del actual equipo gestor y de que la Compañía comunicara a través de CNMV el inicio de un proceso de reforma para la mejora de la gobernanza, de acuerdo con información de prensa, D. Ismael Clemente habría contratado el mismo despacho de abogados que ha llevado el caso Orcel (en su disputa con Banco Santander).
Valoración:
1-. Noticia neutra si bien continúa con un sesgo negativo por el contexto de gobierno corporativo de la SOCIMI. En este sentido, consideramos que, si bien la continuidad del actual equipo directivo es positivo, las posibilidades de salida de papel, de una colocación o venta de todo o parte de la participación de Banco Santander (22% del capital) aumentan.
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 12,60 eur/acción.
La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), Cellnex (20%), IAG (20%), Repsol (20%) y Santander (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 es de +1,86%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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