- El S&P 500 ha alcanzado nuevos máximos históricos en medio del optimismo sobre Ómicron.
- China se está moviendo un poco para estimular la economía, revirtiendo la política anterior.
- Los inversores consideran que la política de la Fed está bien equilibrada por ahora.
Los mercados han estado animados en la temporada festiva, pero explicar los nuevos máximos del S&P 500 no puede ser solo etiquetado como un rally de fin de año. Hay tres impulsores principales para el estado de ánimo optimista, pero podrían revertirse fácilmente y causar una desagradable resaca en Año Nuevo.
1) Optimismo por Ómicron
Cada día que pasa, hay más evidencia de que la variante Ómicron del COVID-19 es menos peligrosa que las cepas anteriores. Los estudios sugieren que esta variante reside principalmente en el tracto respiratorio superior, alejándose de los pulmones. Además, sectores más amplios de la población tienen algún tipo de protección, ya sea por estra vacunados o por haber contraído el covid.
La menor gravedad de la enfermedad contrarresta la clara evidencia inicial de que Ómicron es más contagiosa. La brecha se ve en estos gráficos. Los casos de covid en el Reino Unido están fuera de control, pero las hospitalizaciones siguen estando muy por debajo de los máximos:
Fuente: The Guardian
La presión sobre los sistemas de salud es lo que desencadena los confinamientos impuestos por las autoridades o el hecho de que los consumidores eviten salir y gastar. Como Ómicron no está causando esa carga en muchos gobiernos, se explica completamente la reversión total de los mercados tras los golpes sufridos desde finales de noviembre. Sin embargo, la historia es más complicada.
Es posible que estos niveles de incidencia fuera de lo normal aún no sean los máximos, y que haya un desfase entre la infección y la enfermedad. Si bien Ómicron es menos peligroso para el individuo y requiere menos hospitalización, la gran cantidad de casos aún podría resultar abrumador para los sistemas de salud. El problema no ha terminado todavía. Las autoridades aún podrían imponer restricciones.
No es necesario que las personas necesiten asistencia médica para que Ómicron provoque daños económicos. Como se vio durante el fin de semana de Navidad, miles de vuelos se cancelaron debido a que la tripulación dio positivo o la necesidad de aislarse debido a la exposición a una persona enferma. Eso podría extenderse a industrias adicionales, agravando la escasez de personal.
2) Cambio de sentido de China
Uno de los factores que frena el crecimiento global, y en menor medida la inflación, ha sido el redescubrimiento de Pekín de sus raíces comunistas. El presidente Xi Jinping ha estado apoyando la «prosperidad compartida» y lo ha acompañado de acciones: tomar medidas enérgicas contra los gigantes tecnológicos y los constructores inmobiliarios altamente endeudados.
Sin embargo, hay un cambio de tono con respecto a China en los últimos días. La segunda economía más grande del mundo relajó las condiciones crediticias, está dispuesta a aflojar su control sobre el sector de la construcción y también quiere anticipar los estímulos. Eso es música para los oídos de los mercados. Sin embargo, el tiempo lo es todo.
Las autoridades quieren que su gente esté contenta antes de los Juegos Olímpicos de Invierno en febrero, que tienen lugar alrededor del Año Nuevo chino. Xi y sus colegas podrían volver a tomar medidas enérgicas una vez que terminen estos eventos clave. Los mercados pueden conocer el calendario incluso antes de febrero.
3) Festival de la Fed
El banco preparó a los mercados para la reducción de su esquema de compra de bonos, y los inversores no se movieron cuando la Fed anunció una aceleración. Imprimir menos bonos es un precursor del aumento de tasas, y la Fed ha estado indicando que llegarán en 2022.
Los mercados se han mantenido felices, ya que la Fed comunicó su intención con mucha anticipación y el cambio radical aborda el aumento de la inflación y una economía ardiente.
Una de las razones del ánimo reciente fue que Powell se abstuvo de señalar un alza de tipos en marzo, pero probablemente llegará más tarde. Sin embargo, si la inflación subyacente (cambios de precios excluyendo los precios volátiles de los alimentos y la energía) sigue siendo alta, la Fed podría actuar antes.
Los funcionarios del banco central más poderoso del mundo podrían comenzar a preparar el terreno para un aumento temprano de las tasas a partir de la próxima semana. Estados Unidos publica nuevas cifras de empleo, que podrían mostrar una contratación sólida durante las vacaciones y un aumento en las presiones salariales. Los salarios más altos están relacionados con la inflación futura.
Conclusión
Los inversores están entrenados para comprar la caída, incluso cuando no hay una caída material del mercado de valores, y actualmente tienen razones para estar alegres. Sin embargo, una vez que concluya la temporada festiva, estos impulsores podrían ser contraproducentes.
Yohay Elam
FXStreet
