Principales citas macroeconómicas En Alemania se publicará el índice de precios a la producción de febrero
En Alemania se publicará el índice de precios a la producción del mes de febrero, mensual (+1,7%e vs +2,2% anterior) y anual (+26,1%e vs +25% anterior).
Mercados financieros Apertura casi plana en Europa (futuros Eurostoxx -0,2%) en una semana en la que esperamos ver deterioro macro en las principales encuestas de marzo (PMIs, IFO)
Apertura casi plana en Europa (futuros Eurostoxx -0,2%) en una semana en la que esperamos ver deterioro macro en las principales encuestas de marzo (PMIs, IFO), y en la que, una vez celebradas todas las reuniones de los principales bancos centrales, el movimiento de los mercados debería quedar supeditado a la evolución de las negociaciones entre Rusia-Ucrania. El crudo Brent vuelve a subir, +3% hoy y +15% desde los mínimos del pasado martes, hasta 111 usd/b.
Poco sabemos de la reunión Biden-Xi Jinping del viernes, más allá de que China intentará desescalar las tensiones. EEUU, por su parte, siguen contemplando represalias contra China en caso de apoyo a Moscú. Las noticias de hoy apuntan a que Biden tendrá conversaciones con Francia, Alemania, Italia y Reino Unido para dar una respuesta coordinada al conflicto de Ucrania, mientras Kiev rechaza el ultimátum de Rusia para rendir Mariupol esta mañana.
En este sentido, y con los principales índices europeos habiendo recuperado niveles pre- estallido de la guerra el 24 de febrero tras anotarse revalorizaciones del +15% desde los mínimos del 7-marzo, si las negociaciones Rusia-Ucrania avanzan, creemos que esto podría impulsar algo más los índices al alza, si bien unos impactos macroeconómicos aún inciertos, podrían limitar revalorizaciones adicionales sostenidas.
Por el contrario, la ausencia de avances en las conversaciones de paz podría llevar a los mercados a cierta toma de beneficios, sobre todo en un entorno monetario más “hawkish”. Y es que seguimos moviéndonos en un contexto de incertidumbre e inestabilidad, no solo por las implicaciones de la guerra sobre el crecimiento económico, sino también por las consecuencias del aumento de los precios energéticos (que llevará no sólo a una aceleración de la salida de políticas monetarias ultraexpansivas, sino también a un impacto negativo en BPAs estimados por estrechamiento de márgenes, a lo que se sumaría presión en la parte alta de la cuenta de resultados ante un entorno de menor crecimiento).
De cara al conjunto de la semana, en el plano macroeconómico contaremos con los PMIs preliminares de marzo en Estados Unidos, Eurozona, Alemania, Francia, Reino Unido y Japón. Unos datos que se espera muestren deterioro, sobre todo en el sector manufacturero, al hilo del estallido del conflicto bélico. También en Alemania se publicará la encuesta IFO de marzo, que de igual manera debería caer vs datos anteriores.
Análisis de empresas Las aerolíneas ocupan las principales noticias de nuestro análisis
AEROLÍNEAS. Un estudio de Deloitte refleja el impacto del Covid-19 en los viajes corporativos.
1-. Calculan que el porcentaje de viajes corporativos que se pierdan como consecuencia del cambio de los hábitos tras el Covid-19 se encuentre entre el 8% y el 18%.
2-. El impacto no será homogéneo según el tipo de desplazamiento: reuniones internas, trabajo con clientes, visitas, conferencias y exposiciones o relación con clientes.
3-. El resultado neto de las 5 principales compañías del sector (IAG, Lufthansa, Air France-KLM, Ryanair e Easyjet) no recuperará el nivel de 2019 hasta 2026e.
4-. La deuda neta de estas 5 aerolíneas no bajará hasta en nivel de 2019 hasta 2030e.
5-. El impacto del Covid-19 podría provocar que se relajen los objetivos de sostenibilidad a menos que se apruebe un “Perte” que facilite la renovación de la flota y la inversión en nuevas tecnologías para impulsar los carburantes menos o no contaminantes.
Valoración:
1-. En Renta 4 Banco también esperamos que una parte del segmento corporativo no termine de recuperarse debido al cambio en los hábitos en las empresas. Aunque un 8%/18% es un nivel significativo, creemos que las cotizaciones de algunas aerolíneas reflejan una evolución del tráfico aún más negativa. En cuanto a resultados, esperamos que la recuperación de los niveles de 2019 se produzca antes de 2026e y coincidimos en que la deuda neta no baje hasta el nivel previo a la pandemia hasta varios años más tarde. IAG P.O. en revisión (antes 2,55 eur). SOBREPONDERAR.
La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), BBVA (20%), Indra (20%), Merlin Properties (20%) y Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de +3,14%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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