Principales citas macroeconómicas En EE.UU. conoceremos los datos del Conference Board de marzo de confianza del consumidor. En Alemania se publicará el Índice GFK de confianza del consumidor del mes de abril
En Alemania se publicará el Índice GFK de confianza del consumidor del mes de abril (-12e y -8,1 anterior).
En EE.UU. conoceremos los datos del Conference Board de marzo de confianza del consumidor (107,8e y 110,5 anterior) y de sus componentes, expectativas (87,5 anterior) y situación actual (145,1 anterior).
Mercados financieros Apertura al alza en Europa (futuros Eurostoxx +1%)
Los futuros apuntan a una apertura al alza en Europa (futuros Eurostoxx +1%), recogiendo los avances de ayer en Wall Street, que parecen deberse a la expectativa de avances en las negociaciones de paz y a la caída del crudo (Brent -7% ayer, hoy -1%), aunque consideramos que esta caída pueda deberse más a los temores a una ralentización de la demanda (Covid Asia) y no confiamos en que la OPEP+, que se reúne el jueves, acelere la vuelta de oferta al mercado para frenar los precios (en principio, sólo EAU estaría a favor de hacerlo). Por su parte, el G7 ha rechazado unánimemente la exigencia de Putin de pagar el gas en rublos, en la medida en que supone un claro incumplimiento de los contratos firmados, lo que podría en un momento dado generar problemas en los flujos de gas a Europa.
Hoy se reanudan las conversaciones Rusia-Ucrania en Turquía, en las que Rusia parece más flexible (no estaría incluyendo sus demandas previas de desnazificazión, desmilitarización y protección de la lengua rusa, aunque sí mantendría las exigencias de que Ucrania no entrase en la OTAN, no albergase bases militares ni desarrollase armas nucleares). Aún con todo, existe bastante escepticismo respecto a un acuerdo de paz.
Las referencias macro vendrán por el lado de las confianzas consumidoras, que conoceremos tanto en Alemania (GFK de abril) como en EE.UU. (Conference Board), con notable deterioro esperado.
Análisis de mercados Iniciamos la semana con los principales índices europeos en verde (EuroStoxx 50 +0,50%, DAX +0,78%, CAC 40 +0,54%)
Iniciamos la semana con los principales índices europeos en verde (EuroStoxx 50 +0,50%, DAX +0,78%, CAC 40 +0,54%). Por su parte, el Ibex 35 sube un +0,42%, cerrando en los 8.365 puntos y liderado nuevamente por el sector energético. Los valores que mejor comportamiento obtuvieron fueron Endesa (+2,80%), Acciona (+2,77%) y Solaria (2,73%). Por el contrario, las caídas más pronunciadas fueron para Indra (-2,92%), ArcelorMittal (-2,52%) y Acerinox (-2,18%), valores que en las últimas semanas han tenido un gran comportamiento.
Análisis de empresas Merlin Properties y Sector Financiero protagonizan las principales noticias empresariales
MERLIN Properties. Declaraciones de D. Ismael Clemente (CEO).
1-. Durante la jornada del Iberian Reit, evento celebrado ayer, D. Ismael Clemente (CEO de MERLIN Properties) abrió la puerta a una revisión a la baja de objetivos de cara a 2022 en caso de que la guerra en Ucrania se prolongue. En este sentido, si bien considera que 2022 será positivo para la Compañía, el mayor crecimiento esperado para el año podría retrasarse a 2023 o 2024.
2-. No obstante, por el momento, MERLIN mantiene objetivos: 1) beneficio operativo superior a los 300 mln eur en 2022, un 10% más respecto a 2021, y; 2) un dividendo de, al menos, 0,45 euros por acción.
3-. En otro orden de cosas, de acuerdo con la información que aparece en el diario Expansión, recordemos que BBVA, Merlin y SanJosé, los tres socios de Distrito Castellana Norte (DCN), están citados el próximo mes de mayo para la celebración de la vista del arbitraje presentado por Merlin (14,46%) y SanJosé (10%), accionistas minoritarios, contra BBVA (75,54%), para defender su derecho de compra preferente de acciones en Madrid Nuevo Norte. Se prevé que el laudo, que dirime un único árbitro, se dicte entre agosto y septiembre.
Valoración:
1-. Noticia con sesgo negativo que por el momento consideramos no tendrá impacto en la cotización del valor. Si bien el entorno de elevada inflación beneficia en un primer momento a la Compañía, el menor crecimiento económico que se derivase del conflicto armado, afectando negativamente a la creación de empleo, de empresas y al consumo privado, afectaría negativamente a la tesis de inversión de las compañías inmobiliarias.
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 12,60 eur/acción.
SECTOR FINANCIERO. El BCE exigirá planes de capital a los bancos por el impacto de la guerra de Ucrania.
1-. Según prensa el BCE tiene previsto exigir a la banca que incluya en el proceso de evaluación de la adecuación de capital interno los efectos de la guerra de Ucrania a vista de que se está alargando más de lo previsto.
2-. El BCE quiere que los bancos incluyan análisis de varios escenarios sobre el impacto de las derivadas de segunda ronda como consecuencia del conflicto bélico, como por ejemplo la revisión a la baja del crecimiento económico.
Valoración
1-. Consideramos que la petición del BCE es lógica teniendo en cuenta los efectos de segunda ronda que pueda llegar a tener en la evolución del negocio bancario la guerra de Ucrania. El proceso de evaluación de la adecuación de capital interno se realiza todos los años y sirve de base para el BCE para establecer los requisitos de capital (SREP).
2-. Esta petición no significa que a los bancos se les vaya a exigir más capital ni que vaya a influir en las políticas de dividendos, dado que en el momento en el que se establezcan los requisitos de SREP para 2023 habrá que ver en qué punto estamos con la guerra.
3-. Asimismo, los bancos cuentan con un MDA buffer (Minimun Distributable Amount) de media de 400 pbs, lo que significa que tiene 400 pbs de margen en términos de capital vs requerimientos antes de ver limitadas sus políticas de retribución.
4-. Consideramos que está noticia no debería tener impacto en las cotizaciones de los valores financieros.
La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), BBVA (20%), Indra (20%), Merlin Properties (20%) y Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de +6,19%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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