Al día: principales eventos, economía y mercados -IPC, PMI manufacturas, FOMC, desempleo, sanciones adicionales contra Rusia…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
Eventos Empresas del Día
Bolsa Española:
- Talgo (TLGO): descuenta derecho de suscripción preferente relaciona con el pago del dividendo scrip por importe bruto de EUR 0,078 por acción. La compañía llevará a cabo una ampliación de capital en la proporción de1 acción nueva por cada 51 antiguas;
- Repsol (REP): ventas, ingresos y estadísticas operativas 1T2022;
Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:
- Avanza Bank (AZA-SE): ventas, ingresos y datos operativos de marzo 2022;
Economía y Mercados
- ESPAÑA
. Según publicó el viernes la consultora IHS Markit S&P Global, el índice de gestores de compras del sector de las manufacturas de España, el PMI manufacturero, bajó en el mes de marzo hasta los 54,2 puntos desde los 56,9 puntos de febrero, situándose de este modo a su nivel másbajo en más de un año (febrero 2021).El consenso de analistas de FactSet esperaba una lectura superior, de 55,5 puntos. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad en el sector con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.
En su informe la consultora señaló que el sector manufacturero continuó expandiéndose en España a un ritmo decente en el mes de marzo. No obstante, la inestabilidad e incertidumbre causadas por la guerra en Ucrania sirvieron para exacerbar las presiones inflacionistas y las tensiones en las cadenas de suministro, ya de por sí arraigadas, hechos que conllevaron una caída de las carteras de pedidos por primera vez en catorce meses y un nuevo aumento en las presiones de los costes. La confianza en el futuro se situó en su nivel más bajo desde mayo de 2020.
- ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA
. Eurostat informó el viernes que, según su estimación preliminar, el índice de precios de consumo (IPC) repuntó en marzo el 2,5% con relación a febrero, mientras que en tasa interanual lo hizo el 7,5% (+5,9% en febrero), lo que supone la mayor alza interanual de esta variable de su historia. Además, la lectura superó con holgura el incremento del 6,7% que había proyectado el consenso de analistas de FactSet.
Analizando los principales componentes del IPC de la Eurozona, cabe señalar que la tasa de crecimiento interanual de los precios de la energía se situó en marzo en el 4 4,7%, frente al 32,0% de febrero. Por su parte, los precios de los alimentos, alcohol y tabaco crecieron el 5,0% (4,2% en febrero); los de los bienes industriales no energéticos el 3,4% (3,1% en febrero), y los de los servicios el 2,7% (+2,5% en febrero).
Si se excluyen los precios de los alimentos no procesados, el alcohol y el tabaco y los precios de la energía, el subyacente del IPC subió en el mes de marzo el 3,0% en tasa int eranual (2,7% en febrero), lectura que estuvo algo por debajo del 3,2% que esperaba el consenso de analistas.
Valoración: si bien la inflación subyacente se situó en el mes de marzo en la Eurozona algo por debajo de las expectativas de los analistas, en conjunto las cifras de inflación de la región son muy negativas y, de seguir así, terminarán afectando seriamente a las expectativas de crecimiento económ ico de la región. No vemos como los miembros del Co nsejo de Gobierno del BCE van a seguir eludiendo su mandato de mantener bajo control las expectativas de inflación. Es más, creemos que es muy poco probable que la institución no lleve a cabo varios incrementos de sus tasas de interés de referencia durante el 2S2022.
Siendo cierto que la guerra de Ucrania ha dado, por decirlo de alguna manera, “la puntilla” a la inflac ión de la región, ya antes esta variable estaba descontrolada, principalmente por factores como la fuerza de la demanda de muchos productos y servicios tras la reapertura de las economías de la región; los problemas ligados a las cadenas de sum inistro; y, y este tema sí es directamente achacable a la política, un programa de transición energética cargado de ideología y, por tanto, muy poco realista, programa que ha dejado a la Eurozona en una situación de gran debilidad, especialmente con re lación a Rusia.
. La lectura final de marzo del índice de gestores de compra del sector de las manufacturas de la Eurozona, el PMI manufacturas que elabora IHS Markit S&P Global, bajó h asta los 56,5 puntos desde los 58,2 puntos del mes de febrero, quedando igualmente por debajo de los 57,0 puntos de su lectura preliminar de mediados de mes, que era lo que esperaba el consenso de analistas de FactSet. La lectura final de marzo es la más baja alcanzad a por este indicador adelantado de actividad en 14 meses. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad en el sector con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.
Por su parte, el subíndice de producción bajó hasta los 53,1 punt os en marzo desde los 55,5 puntos de febrero, situándose de esta forma a su nivel más bajo en 21 meses.
Según explica la consultora en su informe, el aumento de las tensiones geopolíticas fue un factor que pesó sobre la demanda, golpeando la confianza y aumentando las presiones sobre los precios. La inflación de los precios de los insumos alcanzó un máximo de cuatro meses en medio del aumento de los costes de los productos básicos, el combustible y la energía. En este sentido, señala que la nueva ola de Covid-19 en China y la invasión de Ucrania por parte de Rusia exacerbaron el impacto en los precios de factores preexistentes. Si bien el impulso de la actividad en el sector se está desacelerando, los nuevos pedidos aumentaron hacia el final del 1T2022 gracias a la demanda interna, mientras que los pedidos de exportación disminuyeron. Los tiempos de entrega de los proveedores también se alargaron, y el desempeño de los proveedores se deterioró en su mayor medida desde diciembre. Los analistas de la consultora también destacaron el hecho de que el optimismo empresarial bajara sensiblemente en el mes, lo que, según ellos, aumenta el riesgo de que la actividad manufacturera entre en recesión en la región en el 2T2022.
Por países, destacar que el PMI manufacturero de Alemania bajó en marzo, según la lectura final del dato, hasta los 56,9 puntos desde los 58,4 puntos de febrero, alcanzando así su nivel más bajo en 18 meses. La lectura qued ó, además, por debajo de los 57,6 puntos de su lectura preliminar de mediados de mes, que era lo proyectado por los analistas. A su vez, la lectura final de marzo del PMI manufacturas de Francia bajó hasta los 54,7 puntos desde los 57,2 puntos de febrero, quedando igualmente por debajo de los 54,8 puntos de su lectura flash, que era lo esperado por el consenso. Por último, el PMI de Italia bajó en marzo hasta los 55,8 puntos desde los 58,3 puntos de febrero, situándose por debajo de los 57 ,0 que había proyectado el consenso de analistas.
- REINO UNIDO
. El índice de gestores de compra del sector de las manufacturas del Reino Unido, el PMI manufacturero que elabora S&P Global/CIPS, descendió en su lectura final de marzo hasta los 55,2 puntos desde los 58,0 puntos de febrero, quedando además por debajo de la lectura preliminar de mediados de mes, que había sido de 55,5 puntos y que era lo que esperaban los analistas del consenso de FactSet. La lectura de marzo señala el menor ritmo de expansión de la actividad manufacturera británica en 13 meses. Cualquier lect ura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad en el sector con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.
Según refleja la consultora que elabora el índice en su informe, las presiones sobre los precios, que anteriormente habían mostrado algunos signos de moderación, empeo raron. Además, el indicador de nuevos pedidos de la encue sta se hundió a su nivel más bajo desde enero de 2021, afectado por la desaceleración de la demanda interna y por la sexta caída en siete meses para los pedidos de exportación. La debilidad en los pedidos de exportación está relacionada con las tensiones geopolíticas, el Brexit y las dificultades constantes con las cadenas de suministro, aunque los retrasos en las entregas fueron los menores desde octubre de 2020. Los indicadores de la encuesta que miden la evolución de los costes de los insumos y de los precios de producción aumentaron en marzo después de haber retrocedido en meses anteriores desde niveles récord, apuntando a una persistente presión inflacionista. En su conjunto, la encuesta anticipó tiempos más difíciles para la economía británica, con un crecimiento que se desacelerará en medio de un aumento global de las presiones inflacionistas, alimentado por las tensiones en los mercados de materias primas tras la invasión rusa de Ucrania por parte de Rusia.
- EEUU
. La presidenta de la Reserva Federal de San Francisco, Mary Daly (sin voto este año en el FOMC), dijo que la posibilidad de una subida de 50 puntos básicos en los tipos deinterés en la reunión de mayo había aumentado , destacando la gran fortaleza del mercado laboral, que se ha tensionado hasta un nivel no sostenible. Además, Daly est imó que la tasa neutral de política monetaria debería situarse en el 2,3 – 2,5%, y apoyó el alcanzar dicho nivel este año, admitiendo que podría incluir múltiples subidas de tipos de 50 pun tos básicos. Asimismo, Daly expresó su optimismo de que la Fed pueda evitar un aterrizaje forzoso, aunque reconoció que la economía podría ralentizar su crecimiento de forma considerable para volver a controlar la inflación.
De las declaraciones de Daly se hizo eco el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams (con voto en el FOMC), quien señaló que la Fed necesita que los tipos de interés se sitúen en su tasa neutral, peroque el camino hacia dicho nivel depende de determinadas circunstancias y de cómo evolucione la economía . En un discurso, Williams dijo que la inflación es demasiado elevada, pero anticipó que comenzará a bajar más tarde est e año, mientras las medidas de política que adopte la Fed traerán la de manda de mano de obra y los bienes más cerca de ali nearse con la oferta.
. Según dio a conocer el Departamento de Trabajo el pasado viernes, en el mes de marzo se crearon 431.000 nuevos puestos de trabajo no agrícolas netos en EEUU, cifra algo inferior a los 477.500 empleos que esperaban los analistas. La cifra de creación de empleo de febrero fue revisada al alza, hasta los 750.000 nuevos empleos netos desde una primera estimación del dato de 687.000 empleos. En marzo, además, se crearon 426.000 empleos privad os, cifra también inferior a los 445.000 nuevos empleos privados esperados por el consenso.
A su vez, la tasa de desempleo bajó en marzo hasta el 3,6% de sde el 3,8% de febrero. En este caso los analistas esperaban una lectura del 3,7%.
Además, en marzo los ingresos medios por hora aumentaron el 0,4% con relación a febrero , en línea con lo esperado por los analistas, mientras que en tasa interanual lo hicieron el 5,6% (5,2% en febrero). Los analistas esperaban un incremento interanual ligeramente inferior, del 5,5%.
Por último, señalar que el número de horas medias de trabajo semanales bajó hasta las 34,6 en marzo desde las 34,8 horas en febrero, quedando por debajo de 34,7 horas que esperaban los analistas.
Valoración: buenas cifras de empleo, que muestran que el mercado laboral estadounidense sigue muy tensionado, algo que ya se sabía y que no creemos que varíe las intenciones de la Reserva Federal (Fed), cuyo principal problema en estos momentos es que esta tensión y las presiones inflac ionistas existentes en la economía estadounidense provoquen los tan temidos efectos de segunda ronda, es decir, fuertes subidas de los salarios, factor este que puede provocar una espiral inflacionista muy difícil de detener.
. La lectura final de marzo del índice de gestores de compra del sector de las manufacturas de EEUU, el PMI manufacturas que elabora IHS Markit S&P Global, subió hasta los 58, 8 puntos desde los 57,3 puntos del mes de febrero, quedando por encima de los 58,5 puntos de su lectura preliminar de mediados de mes, que era lo que esperaba el consenso de analistas de FactSet. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad en el sector con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.
Según los analistas de S&P Global, en marzo se pudo apreciar una fuerte mejora en las condiciones operativas en todo el sector manufacturero de EEUU. El crecimiento general se vio respaldado por aumentos más rápidos en la producción y nuevos pedidos, ya que la demanda de clientes nacionales y extranjeros aumentó. Aunque los retrasos en el trabajo aumentaron a un ritmo más acelerado, en gra n parte debido a mayores ventas nuevas, las empresas notaron menos cuellos de botella en el suministro lo que permitió que la producción se expandiera a un ritmo más ráp ido. Además, los tiempos de entrega de los proveedores se deterioraron al mínimo desde enero de 2021. No obstante, los costes continuaron aumentando, ya que la tasa de inflación de los precios de los insumos se aceleró a un ritmo marcado.
Un índice similar, pero elaborado por the Institute for Supply Management (ISM), el ISM manufacturas, bajó en el mes de marzo hasta los 57,1 puntos desde los 58,6 puntos de febrero, quedando igualmente por debajo de los 58,6 puntos que esperaban los analistas. La lectura de marzo es la menor desde el mes de septiembre de 2020 (21 meses). Como en el caso anterior, cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad en el sector con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma. En ese sentido, cabe señalar que este indicador adelantado de actividad lleva ya 22 meses consecutivos indicando expansión mensual de la actividad en el sector de las manufacturas estadounidense.
Destacar que el subíndice de nuevos pedidos bajó hasta los 53,8 puntos en marzo desde los 61,7 puntos de febrero, mientras que el de producción bajó desde los 58,5 puntos de febrero hasta los 54,5 puntos en marzo. A su vez, el subíndice de empleo subió hasta los 56,3 puntos en marzo desde los 52,9 puntos de febrero. Por último, señalar que el subíndice de precios subió hasta los 87,1 puntos en el mes anali zado desde su lectura de febrero, que había sido de 75,6 puntos.
Valoración: ambos indicadores muestran que la actividad del sector de las manufacturas estadounidense siguió expandiéndose a un ritmo más que moderado en el mesde marzo. No obstante, se aprecian algunos síntomas de que la actividad en el sector puede terminar viéndose afectada por los elevados precios, ya que éstos podrían terminar lastrando la demanda final de los productos.
- GUERRA DE UCRANIA Y DERIVADAS
. El presidente del Consejo Europeo, Henri Michel, confirmó que el bloque comunitario está preparando sanciones adicionales contra el Gobierno de Rusia. Los diplomáticos dicen que los embajadores de la Unión Europea (UE) decidirán las mismas este miércoles, que incluyen entre otras las sanciones a más individuos rusos, la prohibición de que los barcos rusos fondeen en puertos de la UE, más restricciones a las exportaciones y embargos sobre la energía. Lituania ha anunciado que ha dejado de importar gas natural de Rusia y urgió a otros miembros de la UE a hacer lo mismo.
Asimismo, el Washington Post también informó que funcionarios del Gobierno de EEUU han discutido el endurecimiento de las sanciones sobre Rusia. El alcance de las medidas a adoptar aún no está claro, aunque el artículo destacó que podrían incluir otros sectores como objetivos, como la minería y el transporte, así como partes adicionales de su sector financiero.
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
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