Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Telefónica, PharmaMar, Deutsche Bank y Unilever, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Telefónica

(Comprar; Pr. Objetivo: 5,3€; Cierre: 5,06€; Var. día: +2,16%; Var año: +31,4%)

Inicia la subasta para la venta del 45% de Fiberco, su filial de fibra óptica rural.

Los 4 finalistas en el proceso son Allianz, Caisse de Dépôt, PGGM y el fondo Vauban Infrastructure Partners, perteneciente a Natixis. Durante el próximo mes, estas entidades tendrán acceso a la documentación detallada de Fiberco, para poder formular sus propuestas vinculantes y definitivas en julio. El precio estimado de la operación es de 1.000 M€. Parte del pago será inmediato, el resto será aportado a través de ampliaciones de capital futuras que hará la filial, conforme vaya invirtiendo en el desarrollo de su red. Fiberco tiene accesos de fibra en 3,4 millones de hogares en zonas rurales. Para final de 2024 prevé construir 1,6 millones de accesos nuevos.

Opinión de Bankinter

Noticia positiva. Por un lado, Telefónica consigue monetizar parte de su red y obtener fondos para reducir Deuda y, por otro, incorpora un socio a su filial de fibra rural, repartiendo el esfuerzo inversor previsto. Fiberco generará Ingresos de 163 M€ y un EBITDA de 90 M€ en 2022. Si se confirma la transacción por 1.000 M€ (equivalente a valorar Fiberco en 2.222 M€), la operación se efectuaría a un múltiplo EV/EBITDA 2022 muy atractivo de 24,7x y permitiriá reducir la deuda en un 4%. En 2031 Telefónica prevé que estas cifras aumenten hasta 311 M€ y 219 M€ respectivamente. El principal cliente de Fiberco será la propia Telefónica, que alimentará la red rural con un contrato que le reportará cerca del 50% de los ingresos, ofreciendo a los socios unos ingresos estables y crecientes en cualquier entorno, conforme se realizan inversiones que van expandiendo las redes y facilitando el tráfico de más datos.

PharmaMar

(Neutral; P. Obj: 75,00€; Cierre 72,30€; Var. Día: -0,08%; Var. año: +26,8%).

Anuncia los abstracts que se presentarán en el congreso de ASCO 2022

La compañía presentará, junto con sus socios, ocho nuevos abstracts de diversos estudios clínicos con Zepzelca y Yondelis en la reunión anual de ASCO (Sociedad Americana de Oncología Clínica), que se celebrará del 3 al 7 de junio de 2022 en Chicago. Entre los estudios que se presentaran, destaca el Análisis de fase III ATLANTIS con Zepzelca. este muestra los resultados de un subgrupo de 50 pacientes que tendieron a mantener o mejorar la mejor respuesta tumoral, tuvieron una Supervivencia Global de 20,7 meses y, no se identificaron nuevas señales de toxicidad. Los demás abstracts son de estudios de fases I ó II.

Opinión de Bankinter

Noticias positiva, los abstracts son resultados parciales de estudios en curso. El más importante es el estudio ATLANTIS que esperamos sea la base para la solicitud de aprobación definitiva de Zepzelca en los EE.UU.

Deutsche Bank

(Neutral; Cierre: 10,3€; Var. Día -2,5%; Var.2022: -5,8%):

El regulador alemán investiga si la gestora del banco DWS aplica correctamente los criterios de inversión ESG (verde & socialmente responsable).

Opinión de Bankinter

Por ahora es sólo una investigación, pero la cotización reaccionará negativamente ¿-3,0%? ante el riesgo de posibles errores y/o sanciones. –

Unilever

(Vender; Precio Objetivo: 47,2€; Cierre: 44,8€, Var. Día +9,2%, Var. 2022: -4,8%)

Nelson Peltz (Trian Fund) compra un 1,5% del Grupo y se hace Consejero no Ejecutivo para intentar reorganizar la Compañía.

El inversor activista ha aflorado esta participación para tratar (previsiblemente) de reestructurar la cartera de productos y tamaño/remuneración de plantilla de Unilever. Este tipo de reorganizaciones es lo que, históricamente, Peltz ha propuesto en otras compañías como Procter&Gamble (entró en 2017, salida en 2021 y reducción de plantilla y productos). Ayer durante la mañana, cuando se conoció la noticia, la cotización de Unilever llegó a rebotar un +9,5%.

Opinión de Bankinter

Noticia positiva en términos de cotización. Aunque el Grupo no tiene un problema específico de negocio (más allá de la presión en márgenes por inflación actual), el mercado sí que perdió parte de la confianza sobre el equipo gestor cuando intentó comprar la filial de consumo de GSK por 68.000M$. Con la entrada de este inversor activista, se espera que sea un revulsivo para la gestión y trate de (i) reducir su cartera de productos, (ii) ponga el foco en productos con márgenes elevados (cosmética, cuidado personal, alimentación premium, ..) y (iii) reduzca costes operativos. Son cambios que consideramos la Compañía no necesita con urgencia, pero históricamente tienen efectos positivos porque las estructuras de negocio de los “gigantes de alimentación” tienden a (1) acumular marcas y productos, dispersando la inversión total de las compañías y (2) adquirir un tamaño de costes fijos extraordinariamente alto, y que suponen un lastre para el crecimiento de sus márgenes y BNA. La entrada de Peltz no garantiza que vaya a conseguir estos resultados porque entra en la dirección como Consejero no Ejecutivo, con una participación del 1,5% (4º accionista del Grupo). En cualquier caso, mantenemos nuestra recomendación de Vender. Consideramos que no es el momento de invertir en el S. Alimentación. En el caso de Unilever los riesgos de corto plazo son (i) dependencia de sus resultados al aumento de precios (poco margen para más subidas), (ii) sensibilidad del consumidor a estos aumentos de precios y (iii) elevada exposición en países emergentes con un entorno económico negativo para estos (60% ventas en Emergentes).

Por Departamento de Análisis Bankinter

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