Principales citas macroeconómicas Jornada en la que hemos conocido en China los datos de PMI compuesto y servicios Caixin
Jornada en la que hemos conocido en China los datos de PMI compuesto Caixin (37,2 anterior) y PMI Servicio Caixin (46,2e y 36,2 anterior), ver Mercados En Esta Sesión.
Mercados financieros Apertura al alza capitalizando la reapertura de Pekín y con mejora en los PMIs Caixin de mayo en China
Apertura al alza (futuros Eurostoxx +0,7%), capitalizando la reapertura de Pekín y con mejora en los PMIs Caixin de mayo en China: servicios 41,4 (vs 46,2e y 36,2 anterior) y compuesto 42,2 (vs 37,2 anterior), aunque aún en zona de contracción, siendo la consistencia de esta mejora dependiente de cómo evolucionen los casos Covid en tanto en cuanto es previsible que se mantenga la política de tolerancia cero.
Los futuros americanos recuperan esta mañana (+0,7%), tras un sólido dato de empleo americano el pasado viernes (nóminas no agrícolas superando expectativas, salarios moderándose) que no fue bien recibido por Wall Street (S&P -1,6%, Nasdaq -2,7%).
La semana entrante varias serán las referencias de interés a tener en cuenta, destacando la reunión del BCE (jueves) y el IPC americano (viernes).
No esperamos movimientos en la reunión del BCE pero sí que confirme el calendario de actuación para los próximos meses, con una progresiva normalización de la política monetaria para hacer frente a un escenario de muy elevada inflación en la Eurozona (8,1% general y 3,8% subyacente vs objetivo 2%) que no parece que se vaya a resolver con rapidez a la luz del embargo al crudo ruso, el elevado precio de los alimentos y el hecho de que las empresas estén trasladando el incremento de costes a precios de venta. Así, esperamos que las compras del APP concluyan a principios de julio, aunque hay rumores de un posible nuevo programa de compra de deuda para apoyar a estados miembros como Italia en caso de subida descontrolada de las TIRes. En cuanto a los tipos, podrían empezar a subir en la reunión del 21-julio. ¿La cuantía? 25 o 50 pb, en función de cómo evolucione la inflación. De momento, Lagarde parece más partidaria de subir poco a poco (+25pb en julio y septiembre), aunque habrá que ver cómo sigue para entonces la inflación, con el mercado otorgando una probabilidad del 70% a que la subida sea de +50 pb. Desde Renta 4 Banco esperamos en principio +25pb en julio y otros +25 pb en septiembre y probablemente otros +25 pb en el último trimestre, pero consideramos que será bastante data-dependiente. En cualquier caso, el BCE tiene que aprovechar la ventana de oportunidad que se le abre ahora y llevar el tipo de depósito al menos a 0% en dic-22 (vs actual -0,5% y mercado descontando +0,50%) antes de que la economía se desacelere demasiado en el actual contexto bélico (shock energético y de alimentos) y de problemas en las cadenas de producción. El tipo neutral, según distintos miembros del BCE, se situaría entre 1% y 2%.
En el plano macro, la semana entrante tendremos la actualización de perspectivas de la OCDE (miércoles), previsiblemente a la baja en línea con otros organismos en el actual contexto de conflicto bélico en Europa, retirada acelerada de estímulos monetarios en EEUU y política de cero Covid en China. En cuanto a los datos más relevantes, destacamos en EEUU el IPC de mayo, que podría seguir confirmando que ya habríamos alcanzado el techo de inflación, tanto a nivel general (8,2%e vs 8,3% en abril y máximo 8,5% en marzo) como subyacente (5,9%e vs 6,2% en abril y máximo 6,5% en marzo). Por su parte, la confianza consumidora de la Universidad de Michigan preliminar de junio podría frenar su caída del último año. Interesantes serán también las referencias en China, aparte de los PMIs Caixin conocidos hoy, también conoceremos en el gigante asiático datos de balanza comercial y precios de mayo (IPP, IPC), previsiblemente consistentes con nuevos estímulos monetarios para impulsar una deteriorada economía ante los confinamientos impuestos para frenar el Covid.
En España, dos serán las principales citas de los inversores: resultados trimestrales de Inditex (miércoles) y reunión del Comité Técnico del Ibex (jueves), donde esperamos que Acciona Renovables sustituya a Almirall (40% más de volumen negociado y cumple el criterio del 0,3% de la capitalización bursátil promedio del Ibex en el periodo) y Logista podría sustituir a CIE Automotive (9% más de volumen negociado, cumple 0,3%).
Análisis de empresas El sector renovables, Repsol e Indra ocupan las principales noticias empresariales
SECTOR RENOVABLES. China Three Gorges adquiere una cartera de 619 MW solares a Nexwell.
1-. La compañía eléctrica China Three Gorges se ha impuesto en un proceso competitivo lanzado por Nexwell para una cartera activos solares de 619 MW localizados en España.
2-. La cartera está compuesta por 153 MW ya operativos, 52 MW en construcción y 444 MW en Ready to Build.
3-. Naturgy y Ferrovial también habían participado en el proceso competitivo.
Valoración:
1-. Noticia positiva para el sector renovables en España. Aunque se estima que el importe de la transacción podría situarse por encima de 200 mln eur, al ser una cartera de activos mixtos (parte de la cartera en operación y parte en ready to build), nos impide estimar cuánto se ha pagado por MW. Con esta transacción se confirma el buen momento del sector, tras las operaciones de Verbund y Q-Energy, Greenalia o la venta de Reden Solar.
REPSOL. EE.UU. permitirá a Repsol y a Eni el envío de petróleo y gas venezolano a Europa.
1-. Repsol y Eni podrán enviar petróleo y gas venezolano a Europa a partir del próximo mes de julio tras el visto bueno otorgado por EE. UU. Con esta medida Washington espera reducir la dependencia de Europa al crudo ruso. Se establece unas condiciones, que el petróleo sea destinado a Europa y no vendido a otro lugar y que los cargamentos de crudo se consideren como pagos de deudas pendientes, inversiones realizadas o dividendos atrasados hace dos años.
Valoración:
1-. Impacto Positiva. Repsol retomaría su actividad en Venezuela permitiéndole volver a exportar petróleo a Europa, compensando deudas, inversiones realizadas o los dividendos atrasados de hace dos años.
INDRA. La SEPI compra el 3,2% de Corporación Financiera Alba.
1-. La SEPI ha adquirido el 3,206% que mantenía Corporación Financiera Alba en la compañía a un precio de 11 eur/acción, por encima de los 10,65 eur del cierre del viernes.
2-. Con esta operación, la SEPI eleva su participación en Indra hasta el 23,36%.
3-. Recordamos que el objetivo de la SEPI es elevar la participación del Estado hasta el 28%, con lo que deberán comprar un 5% adicional, que creemos que será a mercado.
Valoración:
1-. Noticia esperada. El Estado elevará su participación a través de la SEPI hasta el 28% con el objetivo de ejercer una mayor influencia sobre Indra.
Esta operación permitirá al Estado nombrar otro consejero más, con lo que ya tendrá 3 más el Presidente (4 sobre un total de 13) y acercarse a su propósito de controlar el Consejo de Administración. Los títulos de Indra deberían seguir viéndose favorecidos por la compra del 5% restante que realizará la SEPI y que creemos que lo hará a mercado. P.O. 12,5 eur. SOBREPONDERAR.
La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), BBVA (20%), Fluidra (20%), Inditex (20%) y Merlin Properties (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de +5,88%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
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