Principales citas macroeconómicas
Conoceremos la decisión sobre tipos de interés en EE.UU.
En la sesión de hoy conoceremos la decisión sobre tipos de interés en EE.UU. (Ver Mercados En Esta Sesión).
En Alemania se darán a conocer los datos del GFK confianza consumidora de agosto (-30,0e vs -27,4 anterior).
Mercados financieros
Apertura con ligeros avances en las plazas europeas (futuros Eurostoxx +0,2%)
Apertura con ligeros avances en las plazas europeas (futuros Eurostoxx +0,2%), en una sesión que estará protagonizada por la reunión de la Fed y una gran batería de resultados empresariales, entre los que de ayer destacamos los resultados de tecnológicas después del cierre americano (hoy futuros Nasdaq +1,5% tras sólidos resultados de Alphabet/Gooogle con ventas de publicidad superando estimaciones y buena guía de ventas de Microsoft).
En el plano macro, la confianza consumidora GFK en Alemania seguirá previsiblemente deteriorándose en agosto y marcando nuevos mínimos, al igual que lo ha hecho la IFO empresarial, dibujando un panorama en el que los riesgos de recesión son cada vez mayores, tal y como pone de manifiesto la caída de TIRes (ayer -10 pb en Bund hasta 0,93%, muy lejos ya el máximo de 1,77% de mediados de junio).
De hecho, ayer el FMI recortó sus previsiones de PIB global por tercera vez en el año hasta 2022e +3,2% (-0,4pp vs abril y -1,2pp vs enero) y 2023e +2,9%, a la vez que revisaba al alza la de inflación hasta +8,3% (máximos desde 1996 y +0,9pp vs +7,4% en abril). Esta revisión se produce en un contexto de empeoramiento de la guerra en Ucrania, escalada de sanciones a Rusia, desaceleración más brusca de lo previsto en China, nuevos brotes de Covid y una intensificación de las presiones inflacionistas que está obligando a los bancos centrales a acelerar las subidas de tipos. El mayor recorte de previsiones de crecimiento corresponde a EE.UU., -1,4pp hasta +2,3% en 2022, con una proyección de +0,6% en 4T22 que hace cada vez más complicado según el FMI evitar la recesión. Le sigue China, -1,1pp hasta +3,3% (muy lejos del objetivo del gobierno de +5,5%) ante la creciente crisis inmobiliaria y la política de cero Covid (hoy Wuhan confina un distrito, 1 mln de personas, tras registrar 4 casos Covid en lo que es su primer confinamiento desde 2020, mientras que en el área manufacturera de Shenzen se vuelven a ver restricciones a la movilidad).
En la reunión de la Fed de hoy esperamos que se mantenga como prioridad absoluta el control de la inflación tras marcar el IPC de junio máximos de 1981 en 9,1%, con las presiones afectando no solo a energía y alimentos, sino también a otros bienes y servicios (alquileres, automóviles, servicios médicos, ocio y restauración). El mercado da por segura una subida de +75 pb hasta 2,25%-2,50% para llegar a 3,25%-3,5% a fin de 2022 (dot plot 3,4%), muy por encima del nivel neutral del 2,5%, y empezar a bajar en torno a marzo de 2023 hasta niveles del 2,75% en dic-23 (dot plot 3,75% dic-23 y 2,5% a largo plazo). Por tanto, descuenta una subida acelerada pero también considera que podría empezar a bajarlos antes, en la medida en que los elevados precios siguen restando poder adquisitivo (salarios reales por hora -3,6% i.a.), presionando con ello el consumo y aumentando los riesgos de recesión, también incrementados por las subidas rápidas de tipos. La Fed es consciente de que, como contrapartida a la prioridad de controlar la inflación, tendrá que tolerar una mayor desaceleración económica (PIB 2022e +1,7%) e impacto en el empleo (paro 2024e 4,1% vs 3,6% pleno empleo). La cuestión será si tiene éxito en su objetivo de “soft landing” (no será fácil) y la economía no se desacelera más de lo previsto.
En materia de resultados, el principal foco de atención estará en las cifras de Meta en EE.UU., pero también pendientes de resultados europeos (Danone aumenta previsión de ventas por mayores precios y Unicredit revisa al alza guía 2022 por mayores tipos de interés mientras Deutsche Bank empeora su guía de costes ante alza de inflación) y sobre todo de las cifras en España de Iberdrola, Aena, Red Eléctrica, Faes Farma, ROVI, Enagás, Unicaja Banco, Atresmedia, Neinor Homes, Cie Automotive, Endesa e Indra. Estaremos especialmente pendientes de las guías que puedan ofrecer las compañías en un contexto macro cada vez más deteriorado.
Principales citas empresariales
En EE.UU. publicará Meta Platform. En España conoceremos los resultados de Endesa, Indra y Red Eléctrica
En Alemania Telefonica Deutschland y Daimler presentarán resultados.
En Francia, Danone y Airbus.
En EE.UU. publicará Meta Platform.
En España, resultados de Iberdrola, Aena, Red Eléctrica, Faes Farma, ROVI, Enagás, Unicaja Banco, Atresmedia, Nelnor Homes, Cie Automotive, Endesa e Indra.
Análisis macroeconómico
En España conocimos los datos de IPP. En EE.UU. se publicó la confianza consumidora del Conference Board
En España conocimos los datos de IPP mensual +1,9% (vs +0,9% anterior) y anual +43,2% (vs +43,6% anterior) del mes de junio.
Asimismo, en EE.UU. se publicó la confianza consumidora del Conference Board de julio 95,7 (vs 97e vs 98,7 anterior), y los componentes de situación actual 141,3 (vs 147,1 anterior) y expectativas 65,3 (vs 66,4 anterior).
Análisis de mercados
Jornada negativa en los principales índices europeos (Euro Stoxx -0,80%, Dax -0,86% y Cac -0,42%)
Jornada negativa en los principales índices europeos (Euro Stoxx -0,80%, Dax -0,86% y Cac -0,42%). El Ibex cerró la sesión con caídas del -0,20% terminando en 8.069,6 puntos. Las compañías que registraron las mayores subidas fueron Acciona Renovables (+3,18%) Grifols (+2,05%) y Cellnex Telecom (+1,67%). Por el lado contrario, las caídas más importantes fueron para Inditex (-2,69%), Indra (-2,67%) y Fluidra (-2,49%).
Análisis de empresas
Acciona Energía, CAF, Santander y Telefónica Alemania ocupan las principales noticias empresariales
ACCIONA ENERGÍA. Firma el mayor PPA renovable industrial en España.
1-. ACCIONA Energía ha alcanzado un acuerdo marco con FORTIA, plataforma de gestión de la energía de los grandes consumidores industriales, para el suministro con entrega física de 1 TWh de electricidad al año en plazos de entre 5 y 10 años. El suministro comenzará entre los años 2023 y 2024.
2-. La firma de este PPA permite a ACCIONA Energía mantener un perfil de bajo riesgo, con cerca del 80% de la producción contratada.
Valoración:
1-. Impacto positivo. A pesar de desconocer el precio firmado para el PPA, ACCIONA Energía aprovecha un periodo de mercado de precios de la electricidad elevados y volátiles para cerrar un precio fijo para los próximos años.
CAF. Contratos en Sevilla y Atenas.
1-. CAF ha resultado adjudicataria de dos contratos ferroviarios en Atenas y en Sevilla por un importe conjunto de más de 100 mln eur.
2-. El contrato de Atenas consiste en la rehabilitación de 14 unidades de la línea 1 del metro de Atenas y un plazo de ejecución de 34 meses. Es el primer contrato de relevancia en Grecia.
3-. El contrato de Sevilla corresponde al suministro de 2 tranvías y su mantenimiento por un periodo de 4 años.
Valoración:
1-. Noticia positiva, pero sin impacto en cotización al representar alrededor de un 1% de la cartera de pedidos del grupo a cierre de 1T22.
2-. Destacamos positivamente que en lo que llevamos de año, la compañía ha ganado contratos por importe de cerca de 3.000 mln eur, (2.500 mln eur en la división ferroviaria), cumpliendo ya, prácticamente, el objetivo book-to-bill del grupo de al menos 1x.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 47,5 eur/acción.
SANTANDER: El Gobierno polaco aprueba una ley para retrasar el abono de 8 cuotas hipotecarias.
1-. El Gobierno polaco ha aprobado una ley que permite retrasar sin ninguna penalización ni recargo en los intereses el abono de ocho mensualidades durante 2022 y 2023, con un máximo de cuatro en cada ejercicio.
2-. La aplicación de esta medida será inmediata por lo que los clientes podrán acogerse desde este mismo mes.
Valoración:
1-. A cierre de 1T22 Banco Santander Polska tenía una cartera de crédito de c. 31.000 mln de eur de los que de los que un c.37% corresponde a crédito hipotecario.
2-. La medida tendrá un impacto negativo que el banco estima en unos 285 mln de euros en margen bruto asumiendo que el 50% de los clientes, que es equivalente a un 56% del margen bruto generado en 1T22.
3-. Este impacto dependerá del número de clientes que se acoja a la medida y cuantas cuotas opten por retrasar.
4-. La noticia es negativa y no descartamos que el valor pueda responder con caídas, dada la incertidumbre sobre el impacto en beneficio neto no sólo por los ingresos que se dejan de percibir sino también por cómo se catalogarán esos clientes (si pasarán a considerarse dudosos) y la necesidad o no de realizar más provisiones, lo que llevaría al beneficio neto a resentirse de manera más intensa. Sin embargo, hay que tener en cuenta que se trata de una medida de aplazamiento, de modo que será en 2024 cuando se recuperen esos ingresos. SOBREPONDERAR. P.O 3,99 eur/acc.
La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), Caixabank (20%), Fluidra (20%), Inditex (20%) y Merlin Properties (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de -1,08%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
