Análisis de los últimos resultados de Telefónica
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Ingresos 10.040 millones de euros (+0,8% en términos reportados, +5,2% orgánico) vs. 9.584 millones de euros estimado (3,8%)
- OIBDA Recurrente 3.157 millones de euros (-3,5% reportado, +3,4% orgánico) vs. 3.064 millones de euros estimado
- Margen OIBDA 31,4% vs. 32,0% estimado
- BNA 320 millones de euros vs. 286 millones de euros estimado
- Cash Flow Libre 835 millones de euros vs 733 millones de euros esperado
- Deuda Financiera Neta 28.817 millones de euros (vs 27.456M€ en marzo y 26.000M€ a diciembre 2021)
Eleva los objetivos para 2022: “rango alto” (vs bajo previamente) en “crecimiento de un dígito” de Ingresos y “rango medio-alto” en el “crecimiento de un dígito” de OIBDA y mantiene CAPEX (ex espectro) sobre ventas de hasta 15%; dividendo en efectivo de 0,30€/acción.
Opinión sobre los resultados de Telefónica
Los resultados baten las expectativas. En términos orgánicos, Ingresos (+5,2%) y OIBDA (+3,4%) mantienen crecimiento positivo por 5º trimestre consecutivo y muestran una aceleración vs 1T 2022 (+3,2% y +2,1% respectivamente).
Por países, Ingresos y OIBDA en términos orgánicos: España +1,3% y -3,4% respectivamente; Alemania +5,8% y +3,1%; Brasil +11,1% y +8,5%; VMO2 +0,2% y +4,8%. España sigue siendo el mercado con más presión competitiva del grupo lo que resulta en una caída de OIBDA (aunque menor que -4,9% en 1T 2022), pero se compensa con mayor fortaleza en el resto de los mercados clave del grupo.
Con todo, el Margen OIBDA retrocede 60 pb hasta 32,2%. A nivel reportado, la incorporación de los clientes móviles y activos de Oi contribuye a un crecimiento de Ingresos de +18,4% en Brasil.
Como anticipamos, el grupo está en posición para superar ligeramente sus objetivos iniciales del año. En 2S 2022 debería ser más palpable el impacto de la oferta de fútbol, costes de la energía más comparables a los de este año y la reducción de plantilla en España. Tras una subida de +17,2% en bolsa en el año reflejando la finalización de las compras de espectro y los derechos de fútbol en España a precios razonables, así como un entorno competitivo más pacificado, creemos que los catalizadores disminuyen, pero una elevada y sostenible rentabilidad por dividendo mantiene el atractivo del valor (rentabilidad de 6,8% al que se añade la reducción prevista de las acciones en circulación de 2,41%).
Por Departamento de Análisis Bankinter
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