Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Siemens, Ferrovial y Técnicas Reunidas, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Siemens

(Neutral, P. Obj: 151,5€/acc., P. Cierre 109,18€/acc., Var día: +2,5%; Var. Año: –28,5%)

Resultados 3T 2022 por debajo de lo esperado, revisan guías por el impairment en el 35% de S. Energy y menor crecimiento esperado en Mobility

Las principales cifras del 3T22 fiscal (abr-jun22) vs consenso de la compañía: Ingresos 17.867M€ (+11% a/a; +4% a/a comparable) vs 17.474M€ estimado, EBITA ajustado de la Actividad Industrial (Industria Digital, Smart Infrastructure y Mobility, junto al 75% de Healthineers) 2.882M€ (+27% a/a) vs 3.024M€ est., con un margen del 17% (vs 18,3% estimado y 14,9% del 3T 2021) y BNA de -1.531M€ (vs +1.480M€ del 3T 2021) y -400M€ estimado, impactado por un impairment (no de caja) realizado en la participación del 35% de S. Energy (-2.703M€, pero incluyendo la participación en pérdidas se elevó a -2.855M€).

La entrada de pedidos ascendió a 22.006M€ (+7% a/a; +1% a/a comparable) vs 19.824M€ est.

La Deuda Neta de la actividad industrial se redujo a 13.025M€ (vs 15.483M€ del 2T 2022), pero se mantiene en 1,6x EBITDA de la actividad industrial.

Siemens ajusta el guidance para el ejercicio 2022, por el impairment de S. Energy (no de caja de 2.700M€) y revisa a la baja el margen esperado para Mobility. Mantienen el guidance de un BPA (pre PPA) en el rango 8,70 a 9,10 €/acc. excluyendo el impaiment (desde 8,32€/acc. del ejercicio fiscal 2021); con el Impairment el rango esperado baja a 5,33 a 5,73€/acc.

Por negocios mantienen los objetivos para: (1) Digital Industries (DI) rango de ingresos comparables esperado aumenta al 9% / 12% y margen entre 19% y 21%; y (2) Smart Instrastructure (SI) ingresos entre 6% / 9% para SI entre 12% y 13%. Revisan a la baja las perspectivas para Mobilidad (MO), donde estiman ingresos en niveles del año anterior (vs entre +5% y +8% ant.) y margen entre 7,5% y 8,5% (vs 10% y 10,5% ant.)

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Opinión de Bankinter

Resultados del 3T 2022 más débiles de lo esperado en márgenes de la actividad industrial (+17% vs +18,3% esperado), aunque especialmente marcados a la baja por el impairment realizado en la participación del 35% de S. Energy. El guidance para el año se revisa a la baja especialmente por el impacto de S. Energy, pero también entre las actividades industriales bajaron los objetivos de Mobility, donde se estima un menor crecimiento de ingresos y márgenes.

La DFN de la actividad industrial se ha moderado, pero en términos de ratio DFN/EBITDA se mantiene en 1,6x. En resumen, la actividad comercial de sus actividades industriales se mantiene fuerte, si bien los márgenes de las actividades industriales algo inferiores a lo esperado. Mantenemos la recomendación Neutral.

Ferrovial

(Comprar; Pr. Objetivo 30,0€; Cierre 26,4€; Var. Día -0,6%; Var. YTD -3,3%)

Protección frente a la inflación y posibles catalizadores. Reiteramos recomendación de Comprar. Precio objetivo +5% hasta 30,0€/acción.

Ferrovial ofrece una buena combinación entre protección frente a la inflación y exposición a la recuperación del tráfico, tras la pandemia. El 80% del flujo de caja viene de Norteamérica (EE.UU. y Canadá), donde el impacto de la guerra de Ucrania será menor, y los salarios tienen capacidad de crecimiento. Además, Ferrovial presenta una sólida situación financiera, con posición de caja neta en la matriz y costes financieros en gran medida fijos. Ofrece un potencial de revalorización del +14% con respecto a nuestro precio objetivo de 30,0€/acción dic-2023, que revisamos al alza +5%. Además, la rotación de activos podría seguir actuando como catalizador. Podría vender su participación del 25% en el aeropuerto de Heathrow, que valoramos en 760M€. Reiteramos recomendación de Comprar.

Técnicas Reunidas

(Vender; Pr. Objetivo: 6,4€; Cierre: 6,1€; Var. Día: -1,8%; Var. 2022: -12,2%)

Revisamos valoración tras resultados del 2T 2022. Vender. Pr. Objetivo 6,4€

Mantenemos la cautela por: (i) Moderación del precio del petróleo. (ii) Evolución de sus márgenes, en un contexto de guerra Rusia/Ucrania. (iii) Deterioro del balance, puesto que impacta a la hora de acceder a determinados contratos. (iv) Su posicionamiento. La clave es un aumento de exposición al sector renovable y reducción de su dependencia del petróleo y gas. (v) Incertidumbre derivada de Argelia y la ejecución de avales.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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