Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Naturgy, Vinci y Airbus, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

NATURGY

(Vender; Pº Objetivo 28,10€; Cierre: 27,80€, Var. Día:. -0,2%, Var Año -2,90%).

Resultados 1S 2022 sin sorpresas significativas. El proceso de escisión podría retrasarse.

Principales cifras: EBITDA +22% hasta 2.047M€ vs 2.051M€ estimado; Beneficio Neto +15,1% hasta 557M€ vs 737M€ estimado. Excluyendo la provisión por la sentencia en Argentina, el Beneficio Neto Ordinario fue 717M€ (+28,7% a/a), en línea con lo estimado. Con respecto al dividendo, la compañía confirma la distribución de un primer dividendo a cuenta de los resultados de 2022 de 0,30€/acción, pagadero el 18 de agosto. Por otra parte, Naturgy sigue adelante con el proceso de escisión del grupo en dos compañías (NetworkCom para los activos regulados y MarketsCom para los activos de generación y comercialización), aunque avisa de que la crisis energética en Europa y la incierta regulación le impiden comprometerse con cualquier calendario.

Opinión de Bankinter

Resultados operativos en línea con lo estimado. La fuerte subida en el precio del gas, entre otros factores, ha permitido el avance en EBITDA, a pesar de los menores ingresos regulados en redes en España y la finalización del contrato del gaseoducto del Magreb. Beneficio Neto Ajustado y dividendo también en línea con las previsiones del consenso. Estos resultados del 1S son coherentes con la única guía que ha proporcionado el equipo gestor para 2022 y que es alcanzar un EBITDA ordinario al menos en un nivel similar al de 2021. Mantenemos la recomendación de Vender. Los motivos: (i) Ratios de valoración exigentes Los ratios sobre los resultados estimados para 2025 son elevados: PER 2025 de 18,5x a los precios actuales (ii) Escaso potencial de revalorización. La acción cotiza muy cerca de nuestro Precio Objetivo de 28,1€/acción (+1,6% de potencial); (ii) Menor liquidez tras la opa de IFM, el free-float se reduce hasta el 15% vs 32% anterior; (iii) La rentabilidad por dividendo se sitúa por debajo del 4,4%. Existen otras opciones en el sector con mayor potencial de revalorización, más liquidez y mayor rentabilidad por dividendo (Endesa, Enagas, REE).

VINCI

(Comprar; P. Objetivo: 107,5€; Cierre: 94,36€; Var. Día: +0,9%; Var. Año: +1,5%)

Recuperación de la demanda y protección frente a la inflación. Reiteramos recomendación de Comprar.

Vinci es una buena alternativa para inversores que buscan rentabilidades moderadas (15% de potencial 2023e), con atractiva retribución vía dividendos (4% anual) y cierta protección frente a un entorno de mayor inflación. Las infraestructuras de transporte, que representan más del 60% del EBITDA, se verán beneficiadas por la reapertura económica. Los aeropuertos tomarán el relevo de las autopistas, cuya demanda se encuentra ya a niveles superiores incluso a los de 2019. Además, gran parte de sus tarifas están vinculadas a IPC y presenta un nivel de endeudamiento moderado (2x DFN/EBITDA 23e). De esta forma, mantenemos recomendación de Comprar y precio objetivo en 107,5€/acción.

AIRBUS

(Neutral, P. Obj: 119,3€/acc. Cierre 107,84€; Var.día +0,3%; Var. Año -4,0%).

Primer semestre de fortaleza comercial, pero objetivo de entregas 2022 a la baja y retrasa el ritmo de ramp up del A320

Actualizamos nuestras estimaciones y valoración, tras los resultados del 2T 2022

Opinión de Bankinter

Recomendación Neutral (revisada desde Comprar, tras el anuncio de resultados). P. Obj 119,3€/acc. dic-23 (vs 130,4 €/acc. ant). El primer semestre de 2022 sigue dando muestras de fortaleza comercial, pero más ajustado en márgenes (impacto de inflación en contratos a largo plazo y también consecuencias de las sanciones internacionales). Valoramos positivamente la dinamismo comercial, la capacidad de generar caja y su posición financiera; sin embargo, un entorno más complejo a corto plazo ha llevado a la compañía a reducir el guidance de entregas para 2022 (700 desde 720 aviones comerciales) y retrasar (unos 6 meses) el ramp up de la familia del A320.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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