Al día: principales eventos, economía y mercados -BCE elevó tasas de interés, Lagarde, Powell, IPC China, PIB Japón…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
Eventos Empresas del Día
Bolsa Española:
- Pharma Mar (PHM): participa en ESMO Congress Conference;
Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:
- Computacenter (CCC-GB): resultados 2T2022;
Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:
- The Kroger (KR-US): 2T2022;
Economía y Mercados
- ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA
. Tal y como esperaban la mayoría de los economistas, el Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) elevó ayer sus tasas de interés de referencia en 75 puntos básicos (p.b.,) el incremento más elevado de la historia de la institución, mientras que adelantaba en su comunicado que volverá a subir las tasas en sus próximas reuniones «para amortiguar la demanda y protegerse del riesgo de un cambio persistente al alza de las expectativas de inflación». Así, tras la actuación del BCE el tipo de interés de referencia se situó en el 1,25%; el marginal de crédito en el 1,5% y el de depósitos en el 0,75%.
En su comunicado el Consejo señaló que este importante paso dado da lugar al inicio de la transición desde la actual política altamente acomodaticia hacia niveles que garantizarán el regreso oportuno de la inflación a la meta del 2,0%. La decisión estuvo, además, sustentada en las previsiones macroeconómicas, que mostraban una inflación por encima de la meta en el transcurso de su horizonte de previsión. En ese sentido, el BCE señaló la desaceleración sustancial que ha experimentado la actividad económ ica desde la primera mitad del año y prevé un estancamiento de la economía a finales de este año y en el 1T2023, pero no mencionó la posibilidad de una recesión . Así, los analistas del BCE esperan ahora que el PIB de la Eurozona crezca el 3,1% en 2022 (2,8%, anterior estimación de junio); el 0,9% en 2023 (2,1%, anterior estimación); y el 1,9% en 2024 (1,6%, anterior estimación). En lo que hace referencia a la inflación en la región, el BCE espera ahora que se sitúe de media en el 8,1% en 2022 (6,8%, anterior es timación); en el 5,5% en el 2023 (3,5%; anterior estimación) y en el 2,3% en 2024 (2,1%, anterior estimación).
Además, el Consejo dijo que continuará la reinversión de bonos bajo el programa de compra de activos, el conocido como Asset Purchase Programme (APP) durante un período prolongado y bajo el programa de compras de emergencia para la pandemia, el PEPP, hasta al menos finales de 2024. Por último, dijo que supervisará las condiciones de financiación de los bancos y que seguirá valorando cómo las operaciones de préstamo específicas están contribuyendo a la orientación de la política monetaria.
En la rueda de prensa posterior a la celebración del Consejo de Gobierno del BCE, su presidenta, la francesa Christine Lagarde, afirmó que, tras un verano en el que la ac tividad se ha mantenido resistente gracias a un turismo «boyante», sobre todo en los países en los que este sector tiene más peso, la actividad se va a desacelerar de forma notable. Así, y según dijo, al mismo tiempo que se desacelera la ac tividad la inflación va a seguir siendo alta, lo que deja un escenario complejo para los consumidores, que ya están sufrie ndo un duro golpe en su poder adquisitivo. Además, L agarde reconoció que los precios podrían subir todavía más en el cor to plazo, aunque en el medio y largo plazo todo parece indicar que esta variable podría comenzar a moderarse.
Por otro lado, tras confirma que la depreciación del euro también estaba impulsando la inflación en la Eurozona, Lagarde recordó que el BCE no tiene el tipo de cambi o como uno de sus objetivos, pero sí lo vigilan puesto que es uno de los factores que pueden influir en la inflación.
Por último, cabe destacar que Lagarde dijo que los tipos de interés están muy lejos del nivel que es necesario para ayudar a que la inflación vuelva al objetivo del 2, 0%.
Valoración: el BCE finalmente hizo lo que la mayoría de los economistas y gran parte del mercado esperaba: fue contundente a la hora de subir sus tasas de interés de referencia, aumentándolas en 75 puntos básicosNo. obstante, también dejó claro que eso era sólo el principio, y que volverá a subir sus tipos de interés de referencia en las próximas reuniones de su Consejo de Gobierno.
Por otro lado, y como también era previsible, el BCE revisó a la baja sus expectativas de crecimiento y a l alza las de inflación, tanto para 2022 como para el próximo eje rcicio.
La reacción de los mercados financieros de la Eurozo na en un primer momento fue negativa, con el euro depreciándose frente al dólar, los precios de los bonos girándose bruscamente a la baja y sus rendimientos al alza y las bolsas incrementando sus descensos. Esta reacción entraba d entro de lo esperable, aunque nada de lo que “hizo y dijo” el BCE pueda considerarse una sorpresa. Es por ello por lo que creemos que las bolsas terminaron la sesión mu y lejos de sus niveles más bajos del día, en positivo, con los bancos liderando las alzas, celebrando de este modo el impacto positivo que esta subida de tipos tendrán en sus márgenes en uncorto plazo de tiempo.
. El Ministerio de Economía y Finanzas francés publicó ayer que el déficit comercial de Francia subió en el mes de julio hasta los EUR 14.540 millones desde los EUR 13.080 millones del mes anterior, superando igualmente los EUR 12.500 millones que esperaba el consenso de analistas de FactSet. El de julio fue el mayor déficit comercial en un mes registrado en Francia desde que comenzaron los registros disponibles en enero de 1997.
En julio las importaciones aumentaron un 0,5% respecto al mes anterior, hasta un nuevo máximo histórico de EUR 63.280 millones debido, principalmente, a las mayores compras de hidrocarburos. Por su parte, las exportaciones disminuyeron en el mes el 2,3%, hasta los EUR 48.740 millones.
Valoración: como está ocurriendo en toda la Eurozona, la balanzacomercial francesa siguió deteriorándose en julio, penalizada por el fuerte incremento de las importaciones relacionadas con la energía. El déficit energético de la región es cada vez mayor, consecuencia de su dependencia del exterior, los elevados precios de las materias primas energéticas y el fallido diseño de una transición energética con una elevada carga ideológica.
- EEUU
. En su intervención ante el Instituto Cato, el presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, dijo ayer que el banco central está enfocado en hacer retroceder fuertemente el aumento de los precios para evitar los «costes sociales muy altos» que surgieron durante el período de alta inflación de la década de 1970 . Según dijo, la historia advierte fuertemente contra la relajación prematura de la política monetaria. En ese sentido, afirmó que podía asegurarles que sus colegas y él mismo están fuertemente compro metidos con este proyecto y lo seguirán estando has ta que el trabajo esté terminado.
Valoración: todo parece indicar que la Fed está por la labor desubir sus tasas de interés de referencia hasta un nivel en que comiencen a impactar negativamente en el crecimiento económico y en el mercado laboral, nivel por encima del neutral, y que optará por mantenerlos allí durante varios imestres. De momento el escenario contemplado por muchos inversores hasta hace unos días en el que la Fed comenzaría a bajar sus tasas de interés poco después de haberlasterminado de subir, se nos antoja irreal. Únicamente si la infla ción retrocede más rápidamente de lo esperado la Fed se podría plantear no alcanzar el nivel de tipos antes señalado, aunque nunca el comenzar a bajarlos.
. El Departamento de Trabajo publicó ayer que el número de nuevas peticiones de subsidios de desempleo semanales bajó en la semana finalizada el 3 de septiembre en 6.000, hasta una cifra ajustada estacionalmente de 222.000 peticiones, lo que supone su nivel más bajo desde la última s emana del mes de mayo. La lectura quedó muy por debajo de las 237.500 nuevas peticiones que esperaba el consenso de analistas de FactSet. La media móvil de esta variable de las últimas 4 semanas, que elimina la volatilidad de se mana a semana, bajó en 7.500 peticiones, hasta las 233.000.
Por su parte, las peticiones continuadas de subsidios de desempleo aumentaron hasta los 1,473 millones en la semana que finalizó el 27 de agosto de 2022, desde los 1,437 millones de la semana anterior.
Valoración: la fortaleza que sigue mostrando el mercado laboral estadounidense, que continúa muy tensionado, da mucho margen a la Reserva Federal (Fed) para seguir retirando estímulos monetarios, concretamente para seguir subiendo sus tasas de interés a ritmos elevados.
- CHINA
. El índice de precios a la producción (IPP) de China au mentó un 2,3% interanual en agosto , una subida inferior a la esperada del 3,1%, y tras el mínimo de 17 meses del 4,2% del mes anterior. La lectura supone revertir el máximo de 26 años alcanzado en octubre del año pasado, reflejando principalmente una moderación de los precios de los sectores aguas arriba. Esa moderación en la subida no se ha reflejado en los precios de los bienes de demanda final, que se mantienen elevados. La Oficina Nacional de Estadísticas (NBS) china destacó que los aumentos han estado impulsados principalmente por el efecto base, dado el ligeramente negativo momento subyacente actual de los precios de las commodities, la estabilización en los suministros de carbón, y la demanda más débil de acero.
Por su parte, el índice de los precios al consumo (IPC) de China redujo su subida al 2,5% en agosto, desde el 2,7% del mes anterior, y por debajo del 2,8% esperado por el consenso. El aumento de la inflación subyacente se mantuvo estable en el 0,8%. Los precios de los alimentos y de la energía fueron los principales factores sobre los que se sustentó el incremento del IPC. Los precios del cerdo y de las frutas frescas se mantuvieron muy por encima en el año. La NBS destacó la volatilidad de los precios de las verduras frescas en un entorno de altas temperaturas y condiciones de sequía. No obstante, los precios de la gasolina registraron una caída secuencial notable, encajando con la narrativa más am plia de la tendencia a la baja de los precios del crudo desde junio, aliviando las presiones de forma global.
- JAPÓN
. La agencia Bloomberg informó que el primer ministro de Japón, Fumio Kishida, anunció el lanzamiento de un nuevo paquete de medidas económicas en octubre, con la po sibilidad de aprobar un presupuesto extraordinario. Kishida anunció que los puntos clave del paquete de medidas adicionales de alivio de los precios los anunciará durante el día de hoy, viernes, indicando que los subsidios a las gasolinas y los topes de precios al trigo se mantendrá n. Los hogares con menores ingresos recibirán cheques por importe de ¥ 50.000 (unos $ 347) cada uno y los gobiernos regionales recibirán un impulso de ¥ 600.000 millones en ayudas para combat ir la inflación. El plan se financiará con reservas por importe de ¥ 3,5 billones. El contenido del artículo es consistente en gran medida con un informe previo de Nikkei, que destacó que los cheques entregados en mano serán por la mitad del i mporte de los otorgados en 2021 para aliviar los efectos de la pandemia del coronavirus, aunque no se ofrecieron detalles sobre el gasto total o el presupuesto extraordinario.
. Según la segunda estimación del dato, dada a conocer ayer, el Producto Interior Bruto (PIB) de Japón se expandió un 0,9% en el 2T2022 con relación al 1T2022, sensiblem ente más que el 0,5% estimado inicialmente. De esta forma el PIB del país asiático encadena tres trimestres de cre cimiento intertrimestral. En el 1T2022 el PIB japonés había crecido el 0,1%. El consenso de analistas esperaba que el PIB de Japón creciera el 0,7%, algo por debajo de la lectura real.
La segunda estimación del dato contempla una revisi ón al alza del consumo privado (1,2% frente al 1,1% de la primera estimación y tras un aumento del 0,3% en el 1T2022) tras un levantamiento del todos las restricciones impuestas para combatir el Covid-19. Igualmente, el gasto púb lico fue revisado al alza hasta un crecimiento del 0,7% frente al del 0,5% de la estimación preliminar y tras haber crecido el 0,4% en el trimestre anterior. En el trimestre analizado el comercio neto también contribuyó positivamente, con un crecimiento de las exportaciones del 0,9% (0,9% en el 1T2022) mientras que las importaciones aumentaron a un ritmo más suave 0,7% (3,5% en el 1T2022).
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
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