Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Aena, Deutsche Bank y TSMC, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Aena

(Neutral; P. Objetivo: 134,4€; Cierre 103,1€; Var. Día -0,3%; Var. Año: -25,7%)

El tráfico de pasajeros se estabiliza un 8% por debajo de los niveles previos al virus.

Los aeropuertos de Aena registran 24,9M de pasajeros en septiembre, que supone un -8% con respecto a septiembre de 2019 (previo al virus) y compara con – 7% en agosto.

Opinión de Bankinter

Tras el fuerte proceso de recuperación del tráfico de pasajeros en verano, se estabiliza en septiembre y debería empeorar algo en los próximos meses. Se verá lastrado por el mayor peso de viajes de negocio, cuya recuperación está todavía en fase inicial. Estimamos que el número de pasajeros alcance los 236M 2022e, que supondría duplicar la cifra de 2021 y recuperar el 86% de los niveles previos al virus. Mantenemos recomendación Neutral. A pesar de la fuerte recuperación del tráfico aéreo en 2022, el marco tarifario deja a Aena en una posición de cierta vulnerabilidad ante la elevada inflación. Las tarifas no subirán al menos hasta 2026, mientras que la inflación supondrá un incremento significativo en costes. Como resultado, prevemos que el margen EBITDA se reduzca en -9p.p. 2026e vs 2019.

Deutsche Bank

(Neutral; Cierre: 7,78€; Var. Día: +0,1%; Var.2022: -29,3%):

Moody´s revisa al alza la calificación crediticia a largo plazo hasta A1 (desde A2) con perspectiva estable.-

La agencia de calificación destaca los esfuerzos realizados por DB para recortar costes y mejorar en rentabilidad/ROE. Moody´s considera que DB está bien posicionado para afrontar la crisis gracias a la gestión realizada del balance (base sólida de depósitos y riesgo de crédito contenido).

Opinión de Bankinter

Es una buena noticia, especialmente para los bonos, que se han visto negativamente afectados por un aumento del riesgo percibido hacia el sector y el deterioro

de las métricas de gestión de Credit Suisse. Las cifras de DB avanzan en la buena dirección (BNA: 1.046 M€ en 2T 2022; +51,0%), la ratio de eficiencia

(costes/ingresos) mejora a pesar de la Inflación (73,2%; -6,9 pp vs 2T 2021), la rentabilidad/RoTE ronda el 8,0% (7,9% vs 8,1% en 1T 2022) y el equipo gestor mantiene sin cambios los objetivos financieros (guidance para 2022 & estrategia 2025).

Valoramos positivamente la evolución de las métricas de gestión pero mantenemos recomendación de Neutral porque: (1) el negocio de banca de inversión atraviesa un momento delicado (frenazo en salidas a bolsa, M&A y financiación vía bonos) y (2) la rentabilidad/ROE evoluciona positivamente, pero se mantiene en niveles inferiores a la banca americana.

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC)

Cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:

• Ventas 613.140MTW$ (+35,9% a/a) vs 604.522MTW$ esp.

• EBIT 310.500MTW$ (+74,2%) vs 294.580MTW$ esp.

• BNA de 280.870MTW$ (+79,7% a/a) vs 264.640MTW$.

• El margen bruto ha sido de 60,4% (vs guidance de la compañía de 57,5%-59,5%) y el margen operativo (EBIT) ha sido de 50,6% (vs guidance de la compañía de 47%-49%).

Opinión sobre los resultados de TSMC 

Los resultados superan las expectativas del mercado y sorprende positivamente la mejora de márgenes. En todo caso, el sector de semiconductores se ve fuertemente presionado en bolsa por las nuevas restricciones a exportaciones de tecnología de semiconductores a China anunciadas por el gobierno americano. Por el momento, nos mantenemos prudentes en el sector.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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