Informe: Análisis de los últimos resultados de Amadeus
Los Resultados 3T 2022 de Amadeus estuvieron por encima de lo esperado en Ventas, EBITDA y BNA. Además, la evolución es positiva en todos los segmentos de negocio, destacando la evolución de Air IT Solutions con un crecimiento de Pasajeros Embarcados (PB) de +69,5% a/a.
Cifras principales comparadas con el consenso de mercado:
- Ingresos 1.218 millones de euros vs. 1.203 millones de euros esperado
- Ebitda 450,4 millones de euros vs. 440,3 millones de euros esperado
- BNA 203 millones de euros vs. 196,7 millones de euros esperado
En el desglose sectorial, los Ingresos de Distribución se elevan a 573,1 milones de euros (+90% a/a) en el 3T22 (vs 592 millones de euros el trimestre anterior), los Ingresos de Soluciones Tecnológicas (IT) suben +49% a/a hasta 439,7 millones de euros (vs 402 millones de euros el trimestre anterior) y Hospitality y otros 204,8 millones de euros (+42,1% a/a).
Las reservas de tráfico aéreo subieron +72% a/a en el trimestre hasta 99,8M (vs 109,2M el trimestre anterior) pero se quedan por debajo de lo esperado por el consenso (105,1M). La Deuda Neta se sitúa en 2.387 millones de euros (vs 2.723 millones de euros a cierre del trimestre anterior).
La compañía, además, anunció la vuelta a la retribución al accionista en 2023 tras quedar cancelado en 2020 y 2021, lo cual es buena muestra de la recuperación de la actividad.
Estimaciones y Valoración
Creemos que tras unos años 2020 y 2021 enormemente complicados, dada la alta vinculación de su negocio con el tráfico aéreo (~80%), empezamos a ver una mejora progresiva y continuada de las cifras de la compañía (ya que la reapertura de las economías permite ir logrando una prácticamente plena normalización en el turismo y los desplazamientos aéreos). A pesar de que no esperamos que la compañía recupere plenamente los niveles de la cuenta de resultados previos a la pandemia hasta la segunda mitad de 2023, creemos que a medida que esta recuperación del negocio se vaya materializando la cotización de la compañía lo debería ir reflejando positivamente.
Recomendación sobre las acciones de Amadeus
Revisamos tras los resultados nuestras estimaciones de Amadeus y realizamos la valoración a través del método del Descuento de Flujos de Caja Libres (DCF) utilizando una WACC del 6,8% y una G del 1,5%. Con esto fijamos un Precio Objetivo de 63,1€/acc (potencial: +23,3%) vs anterior de 70,0€/Acc y reiteramos recomendación de Comprar.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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