Las acciones de Credit Suisse Bank, que provocaron una oleada de especulaciones en el mercado de valores en torno a la posible quiebra e insolvencia del banco a principios de octubre, todavía están bajo presión bajista. Los niveles de Credit Difault Swap (CDS) han subido a nuevos picos:
- Los bonos denominados en dólares de Credit Suisse han caído recientemente, y los diferenciales de CDS han saltado a máximos históricos cercanos a los 444 puntos básicos. Reuters señaló que los niveles de CDS ahora son comparables a los de Banca Monte dei Paschi de Italia en 466 puntos básicos, que ya es un banco rescatado;
- En comparación, Commerzbank, Santander y UBS, mencionados entre los bancos potencialmente en problemas, mantienen sus diferenciales de CDS mucho más bajos, en el rango de 70-80 pb. Los analistas bancarios de ABN Amro comentaron sobre la situación y destacaron que «aún no se ha restablecido la confianza de los inversores». El informe financiero del tercer trimestre de Credit Suisse sorprendió negativamente al mercado;
- Credit Suisse se encuentra actualmente en el proceso de emisión de nuevas acciones en relación con un aumento de capital previsto de CHF 2240 millones como parte de una acción de capital de «rescate» más amplia de CHF 4000 millones;
- Las preocupaciones en torno a una posible recesión profunda en Europa y el endurecimiento de la política monetaria por parte del BCE aumentan los riesgos para la industria financiera. Los precios de la energía también son un problema y, aunque se han estabilizado recientemente, siguen siendo inciertos, lo que podría traducirse en un mayor riesgo crediticio.
Los diferenciales de los CDS se ampliaron a finales de noviembre y vuelven a alcanzar niveles récord cercanos a los 450 puntos. Fuente: Bloomberg, BondEvalue
Cotizados en dólares estadounidenses, los bonos de Credit Suisse continúan cayendo, lo que indica una mayor estabilidad financiera esperada. Fuente: BondEvalue
Pero, ¿qué son los CDS?
Un Credit Default Swap es una cobertura (un seguro) contra el incumplimiento de las obligaciones de una compañía y un tipo de contrato entre partes que forma parte de la fijación de precios del riesgo de incumplimiento potencial o la ocurrencia de otros eventos negativos. Un factor importante que afecta el diferencial de CDS es la medida del riesgo de la transacción según lo estimado por las instituciones calificadoras como Fitch, Standard & Poor’s y Moody’s;
Una ampliación del diferencial de CDS de una institución significa una mayor certeza entre los especuladores sobre sus problemas futuros. En la actualidad, la gran mayoría de los CDS son los denominados ‘CDS desnudos’, negociados por instituciones que no poseen simultáneamente la deuda (bonos) de la entidad cuyos contratos de CDS negocian;
En el pasado, el uso de CDS fue criticada con frecuencia, debido a que según los reguladores, aceleró los procesos de quiebra de entidades que inevitablemente tendrían que pasar por ella de todos modos. Así que podemos arriesgarnos y considerar el diferencial de CDS como la capacidad del mercado para valorar la probabilidad de una posible amenaza de inestabilidad financiera (o recesión).
Acciones de Credit Suisse (CSGN.CH), intervalo H4.
Análisis realizado por los analistas de XTB
